Рост японской йены вызывает крупный разворот в арбитражных сделках? Курс приближается к важной отметке 152

В последнее время глобальный валютный рынок переживает тихий поворот. Курс доллара к иене продолжает ослабевать, иена демонстрирует стремительный рост, что может означать крупную позицию по закрытию, способную изменить структуру глобальных активов. Хедж-фонды увеличивают ставки на укрепление иены, рыночные настроения меняются с нейтральных на медвежьи, и под поверхностью спокойствия скрываются сильные течения.

Хедж-фонды увеличивают ставки на иену, рынок опционов сигнализирует о сильных медвежьих настроениях

В середине месяца курс USD/JPY опустился до 152,27, и за четыре торговых дня он продолжал снижаться. Основные драйверы этого укрепления иены — постепенное снижение опасений по поводу японского бюджета и рост ожиданий повышения ставки Банка Японии в апреле, что вместе подталкивает иену вверх.

Особое внимание привлекает изменение поведения хедж-фондов. В условиях роста покупок японских активов эти институциональные инвесторы значительно увеличивают ставки на дальнейшее укрепление иены. Данные рынка опционов подтверждают этот тренд: согласно информации от депозитарных и расчетных компаний, объем сделок по доллар/иена с опционов на продажу (пут-опционов) на сумму свыше 1 миллиарда долларов превышает примерно в 1,5 раза объем сделок по опционам на покупку (колл-опционам). Еще более важный момент — спред между премиями на опционы, ставящие на снижение и повышение USD/JPY на следующий месяц, достиг максимума с начала месяца. Эти детали свидетельствуют о сильных ожиданиях участников рынка, что иена продолжит расти.

Арбитражные операции могут привести к обратным закрытиям позиций, рост иены вызовет цепную реакцию

Риск для укрепления иены — это возможное массовое закрытие арбитражных позиций. Эта волна не просто приведет к ликвидации позиций, а может запустить цепную реакцию, вызывающую колебания на глобальных рынках.

Логика арбитражных сделок проста: заимствовать иену с низкой доходностью, использовать эти средства для покупки долларовых активов или акций США с высокой доходностью, зарабатывая на разнице ставок. Но при росте иены этот процесс меняется на обратный — инвесторы вынуждены продавать активы и возвращать иену для погашения долгов. Внимание BCA Research сосредоточено на этом: следующая волна закрытия позиций будет вызвана двумя факторами — падением цен на арбитражные активы и укреплением иены, что усиливает друг друга и приводит к резкому развороту арбитражных стратегий.

Особую тревогу вызывает огромный объем иеновых арбитражных позиций. Как только иена начнет расти, масштаб этих позиций — а он очень велик — вызовет сильное укрепление иены. Это не только повысит курс самой иены, но и создаст самоподдерживающийся механизм: более сильная иена стимулирует закрытие позиций, что еще больше поднимает курс иены.

Технические уровни под угрозой, возможный рост иены — давление на технологический сектор

Технические сигналы также становятся опасными. Курс USD/JPY уже пробил 100-дневную скользящую среднюю, и если он продолжит снижение и пробьет недавний минимум около 152, следующим уровнем поддержки станет 200-дневная скользящая средняя на уровне 150. Потеря этого ключевого уровня может означать более резкое падение.

Для глобальных активов эти изменения имеют важное значение. Данные показывают заметную отрицательную корреляцию между иеной и индексом Nasdaq 100 — укрепление иены обычно сопровождается давлением на технологический сектор. Если курс USD/JPY продолжит пробивать важные технические уровни, технологические акции могут столкнуться с реальным снижением.

Текущая ситуация демонстрирует сложную игру: укрепление иены, закрытие арбитражных позиций, переоценка активов — все эти факторы постепенно сходятся, что может привести к крупной волатильности на мировых рынках. Инвесторам важно внимательно следить за движением иены и рисками, связанными с закрытием арбитражных позиций.