Интеллектуальные деньги идут: Уолл-стрит безумно грабит капитал на блокчейне, победа $BTC $ETH или падение?

Институты наконец-то появились, но не заблуждайтесь, они не для того, чтобы быть спасителями.

Их цель чиста: превратить криптоэкономику в топливо для расширения AUM и в стабильный и щедрый денежный поток комиссий. Это не критика, а просто наблюдение, основанное на фактах. Моё мнение в основном касается криптоактивов как токенов, а не базовой блокчейн-инфраструктуры.

За последний год эта картина стала яснее. Недавно Евгений из Wintermute и Dean из Markets Inc оба написали статьи, посвящённые так называемому «институциональному принятию», что вдохновило меня добавить свой взгляд: потрясения капитала и жаркую борьбу за AUM.

Одним словом: «институциональное внедрение» — это не миссия, а стратегия извлечения. Основной вопрос заключается в том, сможет ли криптоиндустрия быстро создать собственные институциональные структуры, чтобы сохранять экономическую ценность в цепочке, а не уходить в традиционные финансы.

Наблюдая за движением средств, сразу становится понятно, кто на самом деле получает прибыль. Не DeFi-протоколы, а те институты, которые изначально хотел заменить Сатоши Накамото.

Только $USDT и $USDC ежегодно приносят примерно 10 миллиардов долларов чистой процентной маржи, а доходы получают Tether, Coinbase и Circle. Cantor Fitzgerald зарабатывает сотни миллионов долларов в год, управляя казначейскими облигациями для Tether и организуя сделки для компаний, занимающихся цифровыми активами.

ETF BlackRock $IBIT $BTC за примерно 18 месяцев достиг объёма управления около 100 миллиардов долларов, став самым быстрорастущим ETF в истории и самым прибыльным продуктом BlackRock. АПОЛЛО и другие крупные институции тихо внедряют криптозалоговые активы и казначейские фонды в свои кредитные и мультиактивные портфели.

Каждый год традиционные финансы извлекают из криптоэкономики десятки миллиардов, а иногда и сотни миллиардов активов и прибыли, зачастую зарабатывая больше, чем создаваемые протоколами ценности. «Инноваторы», выступающие за институциональный вход, и «борцы», рекламирующие мем-монеты, по сути могут быть более похожи, чем кажется.

У бизнеса есть только одна цель: максимизация прибыли. Криптовалюта помогает им двумя способами: снижением затрат и увеличением доходов.

Распределённые реестры и он-чейн-залог значительно снижают издержки бэк-офиса. Упаковка криптовалют в ETF, структурированные продукты и услуги хранения обеспечивает постоянный поток комиссий. За последние десять лет институты сосредоточились только на снижении затрат. В начале 2018 года несколько смелых независимых менеджеров, инвестировавших в $BTC, получили потрясающую прибыль.

Начало 2024 года стало переломным моментом. Запуск ETF BlackRock $IBIT стал приливом, который разрушил дамбу. Это доказало, что криптовалюта может стать огромной машиной для получения дохода.

Несколько ключевых данных: за год после запуска $IBIT достиг объёма около 70 миллиардов долларов, что примерно в пять раз превышает темпы роста предыдущего рекордсмена — золотого ETF $GLD. После листинга опционов на $IBIT в конце 2024 года он привлёк более 30 миллиардов долларов средств, что составляет более половины общего объёма $BTC ETF.

При управлении активами около 100 миллиардов долларов $IBIT ежегодно приносит сотни миллионов долларов комиссий BlackRock, а её доход превышает почти триллион долларов у ведущего индексного фонда S&P 500. Она дала всему сектору стандартный ответ: вложить $BTC в традиционную структуру фонда, вывести на биржу и превратить в «молочную корову» по сбору комиссий.

Также стоит обратить внимание на ещё одну тенденцию, поглощающую мировой капитал: суперцикл инвестиций в ИИ. Построение экономики ИИ требует десятков триллионов долларов, и деньги изымаются из всех ликвидных активов, не связанных с ИИ.

Цикл финансирования стал длиннее, конкуренция за качественные AUM-каналы обострилась. Рынки чрезвычайно голодны по деньгам. Любой пул средств будет под прицелом.

В этой борьбе за AUM криптовалюта перестала быть игрушкой — она стала потенциальной целью в триллионы долларов. $IBIT доказал, что это «медовый горшок» для институциональных инвесторов.

На сегодняшний день масштаб ончейн-капитала огромен: общий выпуск стейблкоинов — около 300 миллиардов долларов, общий заблокированный объем в мультичейн DeFi — около 900–1000 миллиардов, а реальные активы продолжают расти на десятки миллиардов.

Однако средняя доходность на блокчейне составляет всего 2–4%, что ниже уровня примерно 4,1% у традиционных денежных фондов. Даже пул $stETH от Lido, насчитывающий почти 18 миллиардов долларов, показывает доходность около 2,3%.

В глазах жаждущих управляющих активами это не «DeFi-заблокированные средства», а денежный поток, который ещё не полностью монетизирован — его можно упаковать, застейкать, повторно кредитовать и взимать комиссии. Это инстинкт выживания института.

Токенизация и соответствующая упаковка превратили изначально «запретную зону» криптокапитала в комиссионный AUM, соответствующий традиционной системе. Когда компании и DAO накапливают огромные криптооблигации и ищут внешние доходы, управляющие активами могут перепаковать эти активы.

Для компаний, испытывающих давление по финансам, «интеграция» криптобалансов — один из самых чистых путей расширения комиссионного AUM.

Этот тревожный звонок должен прозвучать: если не действовать, вас поглотят. Криптоэкономика вводит в индустрию традиционные финансы, которые не разделяют её ценностей, и вся отрасль за это заплатит.

Если не ограничить этот процесс, криптоэкономика в конечном итоге станет вассалом ликвидности для традиционных финансовых институтов, расширяющих AUM.

Единственный выход — как можно скорее создать и развить собственные институциональные структуры: управление активами в цепочке, нативные финансовые продукты и криптоинституции по распределению. Они смогут разрабатывать продукты, служащие долгосрочным интересам криптовалюты, сохраняя экономическую ценность внутри экосистемы.

Если сейчас не приоритетизировать развитие криптоинституциональных структур, так называемое «институциональное внедрение» станет не победой, а поглощением. Нужно держаться этого курса, иначе ничего не останется.

Следите за мной: получайте больше анализа рынка в реальном времени и инсайтов! $BTC $ETH $SOL

#ЯпровалилсянаГейтс

#Трампобъявилновуютаможеннуюполитику