От бума до краха: что действительно привело к падению цен на какао

Если вам нужен краткий обзор, рынок какао в мае 2025 года взлетел почти до 11 000 долларов США за тонну — это один из самых диких скачков, которые вы когда-либо видели на товарных рынках.

И я имею в виду дикий. К февралю 2026 года цена на какао оценивалась почти в 4197 долларов за тонну — это падение на 62% за всего девять месяцев. Посчитайте сами — разве это не жестко?

Этот шокирующий ценовой колебания — один из самых драматичных за последнее время.

Больше историй

Приостановка Zichs Agro ставит под сомнение управление NGX

23 февраля 2026 г.

Ikeja Hotels против Transcorp Hotels: кто показал лучшие результаты в 2025 году

23 февраля 2026 г.

Для фермеров Западной Африки, для трейдеров, следящих за своими экранами, для тех, кто покупал близко к вершине цен — было трудно наблюдать. Вопрос, который задают все, очень ясен: как мы перешли от «какао заканчивается» к тому, что его оказалось более чем достаточно, и запасы приближаются к нулю менее чем за год?

Ответ, на самом деле, содержит множество факторов. Восстановление поставок, конечно. Но также и новое увеличение производства в тех регионах, за которыми недостаточно внимательно следили. И это игнорируется, потому что спрос просто рухнул с обрыва.

Сторона предложения: резкое изменение с дефицита на избыток

Позвольте объяснить, как из дефицита получилось, что у нас теперь много какао на складах. Сначала краткий урок географии. Производство какао чрезвычайно сосредоточено. Например, несколько стран контролируют почти всё:

• Кот-д’Ивуар (Берег Слоновой Кости) производит около 2,4 миллиона тонн.
• Гана — примерно 650 000 тонн — около 12%.
• Индонезия — около 640 000 тонн, но в основном потребляется в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Когда в Западной Африке происходят сбои, весь рынок это чувствует. В конце 2024 и начале 2025 года Западная Африка столкнулась с неблагоприятной погодой, болезнями, поражающими деревья, и многими старыми плантациями какао, которые уже не могли давать прежний урожай. Это привело к значительному снижению производства в Кот-д’Ивуаре и Гане, и все начали паниковать — хватит ли шоколада на праздники. Цены взлетели до небес.

Быстрое восстановление в Кот-д’Ивуаре и глобальный избыток производства

Теперь становится интересно; история меняется во всех направлениях. Недавняя оценка показывает глобальный избыток какао более чем на 287 000 тонн. Избыток после паники по поводу дефицита. Настроения быстро изменились, как только трейдеры поняли, что мы больше не в дефиците. Очень быстро.

Кот-д’Ивуар вернулся в игру с размахом. И главная история, которая, честно говоря, всё изменила, — это урожай в Кот-д’Ивуаре, собранный с октября по декабрь 2025 года. Их основной урожай показал на 30-40% больше, чем в предыдущем году.

После сезона, который по большинству оценок был катастрофой, это огромный результат. Потому что, производя 42% мирового какао, один хороший урожай может полностью изменить глобальный баланс в вашу пользу. Неважно, что происходит в других регионах. Одна страна с таким значительным влиянием.

Рост объёмов из Эквадора

Эквадор тихо наращивает производство, и я думаю, что происходит более широкое изменение, которое люди недооценивают. Эквадор стабильно увеличивал производство благодаря улучшенным методам фермерства, более урожайным сортам и лучшей экспортной инфраструктуре.

Некоторые аналитики считают, что в будущем Эквадор может обойти Гану и стать вторым по величине производителем в мире. Если бы это сказали пять лет назад, люди бы посмеялись. Это говорит о том, что предложение становится менее концентрированным. Западная Африка всё ещё лидирует, но мы уже не так уязвимы к региональным потрясениям, как раньше. Это помогает снизить волатильность. Или, по крайней мере, должно.

Другая сторона — снижение спроса

Часть падения объясняется восстановлением предложения, но это не объясняет скорость и уровень этого спада, даже близко. Более важным фактором стала модель спроса, особенно в основных странах-потребителях. Люди перестали покупать столько шоколада, как раньше.

Или, точнее, производители шоколада сократили закупки. Объем переработки какао, широко считающийся надёжным индикатором спроса на шоколад, резко снизился. Этот показатель снизился значительно:

• Европа — на 7,2% по сравнению с прошлым годом
• Азия — более чем на 16%
• Северная Америка — чуть менее на 2,8%

Эти цифры не являются минимальными. Что произошло, было довольно предсказуемо, честно говоря. Высокие цены на какао сжимали производителей, так как они могли просто переложить эти издержки на потребителя (который тогда покупал меньше шоколада) или поглощали убытки, сокращая маржу.

В любом случае спрос пострадал. Некоторые компании начали менять рецептуру продукции. Некоторые просто отложили закупки, надеясь, что цены снизятся. И, честно говоря, так и было.

Отсутствие январского ралли

С исторической точки зрения, январь должен был всё спасти. К сожалению, этого не произошло. Факт в том, что рынки какао наиболее активны в январе, когда шоколадные производители массово закупают после праздников, и по мере возобновления покупок цены немного поддерживаются. Это сезонно, но надёжно, и так должно было быть. В этом январе покупатели остались в стороне. И, честно говоря, понять почему, легко:

• Многие компании имели огромные запасы, пока цены росли.
• Волатильность истощала всех.
• Было ощущение, что цены ещё могут упасть. Зачем торопиться?

Без этого обычного январского подъёма рынок рухнул. Только в январе 2026 года цены упали на 44%. С примерно 6159 долларов за тонну до 4260. За один месяц — это много.

Что дальше с рынком?

Текущий уровень какао приближается к тому, что многие считают уровнем поддержки. По сути, это цена, при которой многим производителям уже невыгодно продолжать фермерство. Но это не означает, что мы достигли дна.

Тем не менее, предложение всё ещё идёт, спрос всё ещё нестабилен. И пока не появятся реальные признаки восстановления спроса, есть вероятность дальнейшего снижения. Важные факторы для наблюдения:

• Смогут ли Кот-д’Ивуар действительно удержать этот рост, или это был единичный хороший сезон?
• Расширение и рост экспорта Эквадора.
• Когда начнётся стабилизация спроса в Европе и Азии? (Потому что сейчас ситуация выглядит не очень.)
• Начинают ли переработчики сокращать огромные запасы?

Что всё это значит

Крах цен на какао с исторических максимумов не вызван одним шоком. Это было не только из-за погоды, переизбытка или разрушения спроса. Всё произошло одновременно. Кризис, вызванный погодой, превратился в сценарий избыточных запасов при слабом спросе.

Цены могут стабилизироваться на этом уровне, а могут и нет. Настоящее восстановление потребует не только очередного шока предложения, но и того, чтобы люди снова начали покупать шоколад. Пока этого не произойдет, весь этот цикл подъёма и спада — хорошее напоминание о том, что часто бывает на товарных рынках: что быстро растёт, редко медленно падает.

• Адейинка Адебайо — профессиональный финансист с опытом управления глобальными торговыми операциями по какао и другим аграрным товарам.