400 миллиардов долларов дохода в основе, капиталовложения Google удвоили и активно инвестируют в ИИ

Репортёр 21st Century Business Herald Дун Цзинъи

2025 год стал знаковым для Google.

После выхода на рынок 4 февраля по восточному времени материнская компания Google Alphabet опубликовала финансовый отчет за 2025 год, годовая выручка которой достигла 402,84 миллиарда долларов, впервые достигнув отметки в 400 миллиардов. В ожесточённой гонке за ИИ инициативу по-прежнему держит гигант Силиконовой долины.

Однако выдающиеся результаты сопровождаются значительными инвестициями. Google также объявила на конференции по прибыли о ожидании капитальных расходов от 175 до 185 миллиардов долларов в 2026 году, почти удвоившись по сравнению с 91 миллиардом долларов в 2025 году. После публикации финансового отчёта цена акций Google резко упала в послерабочие часы, максимальное падение превысило 7%.

ИИ больше не является картиной будущего, а мощным двигателем сегодняшнего роста, но в то же время поддерживать этот импульс становится всё дороже.

Всего два года назад Уолл-стрит всё ещё опасались, что появление ChatGPT разрушит поисковый ров Google, и некоторые даже предсказывали, что интернет-гигант столкнётся с «моментом Kodak». Однако с публикацией финансовых отчётов за четвёртый квартал и полный год 2025 финансового года надежные данные о результатах откликнулись на прежние сомнения рынка.

Согласно годовому отчету, годовая выручка компании достигла 402,84 миллиарда долларов, что на 15% больше по сравнению с прошлым годом. Чистая прибыль достигла $132,17 миллиарда, что на 32% рост по сравнению с прошлым годом, а маржа прибыли выросла, а не падала, что особенно заметно на этапе крупных инвестиций технологических гигантов в ИИ.

Выручка за четвертый квартал составила $113,83 миллиарда, что на 18% больше по сравнению с прошлым годом, а чистая прибыль — $34,46 миллиарда, что на 29,8% больше в годовом выражении, превзойдя ожидания рынка. Генеральный директор Сундар Пичаи назвал этот квартал «очень хорошим» во время отчёта о прибыли.

Основной двигателем роста является бизнес Google Cloud. В четвертом квартале доход Google Cloud достиг $17,664 миллиарда, что на 48% больше по сравнению с прошлым годом, превзойдя ожидания аналитиков более чем на 9%. Этот рост значительно выше среднего темпа роста индустрии облачных вычислений и значительно быстрее, чем производительность конкурента Microsoft Azure за тот же период.

Рост был в основном обусловлен резким ростом спроса на корпоративную инфраструктуру ИИ, корпоративные решения на базе ИИ и основные продукты Google Cloud Platform. Alphabet сообщила, что к концу 2025 года годовая выручка Google Cloud превысит $70 миллиардов, а количество невыполненных заказов достигнет $240 миллиардов, что более чем удвоится по сравнению с прошлым годом.

Помимо облачного бизнеса, поисковый бизнес продолжал ускорять рост, выручка выросла на 17% в годовом выражении до 63,1 миллиарда долларов. Превзойдя ожидания аналитиков в $61,4 миллиарда, он по-прежнему остаётся основным двигателем, обеспечивающим общий доход.

Среди них ИИ продолжает расширять возможности. Пичай сообщил в ходе отчета о прибыли, что использование поискового бизнеса достигло рекордного уровня в четвёртом квартале, чему способствовало расширение бизнеса, основанное на ИИ. Bank of America Securities считает, что популяризация нативного формата поиска ИИ способствовала росту участия пользователей и коэффициента конверсии, тем самым освободив дополнительное пространство для поискового бизнеса.

Что касается прогресса коммерциализации продуктов Google, который особенно обеспокоен инвесторами, Pichai привёл несколько ключевых показателей: сервисы Gemini Enterprise продали более 8 миллионов платных мест всего за четыре месяца после запуска; Благодаря прямым API-вызовам от клиентов количество токенов, обрабатываемых в минуту, превысило 10 миллиардов. Gemini 3 стал самой быстро принятой моделью в истории Google: количество активных пользователей в месяц выросло до более чем 750 миллионов, что снизило стоимость сервисных единиц Gemini на 78% к 2025 году.

Особое внимание заслуживает прогресс сотрудничества Google с Apple. Пичаи подтвердил, что две компании работают вместе над разработкой базовой модели, а Google стала предпочтительным поставщиком облачных сервисов Apple. С одной стороны, это партнёрство может принести Google миллиарды долларов новых доходов от облачных сервисов; С другой стороны, это гарантирует, что технология ИИ Google может достигать пользователей по всему миру через устройства Apple.

Двойные капитальные расходы

Однако, помимо впечатляющих результатов, крупные инвестиции начали влиять на финансовые показатели Google и стратегические решения.

В четвертом квартале 2025 года капитальные вложения Google ускорились до 27,9 миллиарда долларов, почти удвоившись по сравнению с 14,3 миллиарда долларов за аналогичный период прошлого года, что составляет почти треть от 92 миллиардов долларов капитальных расходов за весь год. Ожидается, что эта тенденция ускорения продолжится и в 2026 году.

В ответ на дефицит спроса на вычислительные мощности для ИИ Alphabet ожидает дальнейшего роста капитальных вложений до $175 миллиардов ~ $185 миллиардов в 2026 году. Средства будут сосредоточены на расширении масштабов дата-центров, закупке чипов NVIDIA и разработке TPU.

Инвесторы выражали обеспокоенность по поводу столь больших капитальных вложений. Во время сессии вопросов и ответов на звонок о прибылях несколько аналитиков спросили о сроках доходности и ожидаемой доходности этих инвестиций.

«Наши капитальные вложения в этом году ориентированы на будущее, и цикл цепочки поставок также расширяется.» Пичаи ответил, что высокий спрос на различные сервисы, будущее развитие Google DeepMind и облачного бизнеса продолжится, поэтому компания может оставаться в состоянии ограничений предложения на протяжении всего 2026 года.

Чтобы сбалансировать инвестиции и прибыльность, Google внедряет программу эффективности на уровне всей компании. Финансовый директор Alphabet Анат Ашкенази заявила, что почти 50% кода Google теперь генерируется ИИ, что значительно повышает продуктивность инженеров. Кроме того, компания внедряет агентов ИИ для оптимизации внутренних процессов, таких как финансы и операции, с целью контроля затрат.

Тем не менее, рынок обеспокоен, что такие масштабные расходы могут привести к снижению маржи в ближайшие кварталы. После отчёта о прибыли цена акций Alphabet упала после рабочего времени, снизившись на 7,5%, затем выросла более чем на 4% в какой-то момент, а затем снизилась, что отражало двойственное отношение инвесторов к стратегии ИИ.

Аналитики Bank of America Securities отметили: «Google сталкивается с серьёзными вызовами со стороны конкурентов, таких как Microsoft Azure и Amazon AWS, и высокие капитальные вложения, хотя и необходимы, могут сжать краткосрочные прибыльности. ”

В долгосрочной перспективе эта гонка за капитальные вложения может изменить ландшафт всей технологической индустрии. Google, Microsoft и Amazon значительно увеличивают инвестиции, связанные с ИИ.

Для Google существует риск, что если спрос на ИИ не вырастет должным образом, компания столкнётся с риском избытка мощностей и обесценения активов; Но если оценить их правильно, эти инвестиции могут помочь Google доминировать в следующем раунде технологической революции. Пичаи выразил уверенность в этом: «Инвестиции в ИИ и инфраструктура стимулируют доходы и рост по всем направлениям бизнеса, и мы продолжим инвестировать, чтобы удовлетворить потребности клиентов и использовать будущие возможности роста. ”

Оглядываясь назад на основные прошлые действия, мы ясно видим, как Google шаг за шагом проложил путь для этой «большой ставки». Начиная с 2024 года, Google значительно сократила инвестиции в некоторые несущественные или малоперспективные бизнесы, такие как сокращение команд по оборудованию дополненной реальности (AR) и оптимизация бизнеса, включая команды по продажам рекламы, с целью перераспределения ресурсов в ключевые области роста, связанные с ИИ.

В то же время Google ускорила цикл итераций TPU в 2025 году. По сравнению с исключительной зависимостью от внешних поставщиков (таких как Nvidia), саморазработанные чипы позволили Google повысить устойчивость цепочки поставок в условиях дефицита вычислительной мощности, а также значительно снизить затраты на вычислительные единицы. Некоторые аналитики отметили, что «поддержание высокой прибыли при высоких инвестициях», показанное в финансовом отчёте, во многом связано с самостоятельно разработанной стратегией чипов, которой компания придерживалась на протяжении многих лет, чтобы обеспечить период сбора урожая в 2025 году.

Кроме того, ещё одним ключевым шагом Google является экологическое построение «модели как платформы». Пичай сообщил в отчете о доходах, что самостоятельно разработанные модели, включая Gemini, в настоящее время обрабатывают более 10 миллиардов токенов в минуту через прямые API-звонки от клиентов. Создав самую мощную вычислительную базу за счёт огромных капитальных вложений, Google арендует и продаёт свои возможности разработчикам через Google Cloud, не только разделяя затраты на амортизацию, но и блокируя глобальную экосистему инноваций в области ИИ на технологическом стеке Google.

Это сильные стороны Google, но на этот раз ставки ИИ беспрецедентно велики, а конкуренты на трассе сильны, конкуренция продолжается. Инвесторы уже обеспокоены огромными расходами технологических гигантов, и рынок заново учится их ценить. Для Google это будет испытанием на долгие годы.