80% новых токенов опустились ниже цены выпуска, институциональный капитал переходит от Token к криптоакциям

Это процесс капиталовложений от токенов к долям в компаниях, движимый двойным фактором — требованиями соответствия институциональных инвесторов и реальной системой оценки стоимости.

Автор: Amin Haqshanas

Перевод: Deep潮 TechFlow

Обзор Deep潮: Данные маркет-мейкера DWF Labs выявляют ускоряющуюся структурную трансформацию: более 80% новых токенов падают ниже цены выпуска в течение 90 дней после листинга, в то время как объемы IPO и слияний и поглощений в криптоиндустрии достигают рекордных значений. Это не вывод капитала, а переход от токенов к долям в компаниях, движимый требованиями соответствия и реальной системой оценки стоимости.

Полный текст:

Согласно исследованиям и комментариям маркет-мейкера DWF Labs, по мере продолжения низких показателей новых выпусков токенов, все больше инвесторских средств переходит с токенов на криптовалютные компании, торгующиеся на биржах.

DWF Labs цитирует данные Memento Research, охватывающие сотни проектов по выпуску токенов на основных централизованных и децентрализованных биржах. Организация отмечает, что более 80% проектов упали ниже цены токен-события (TGE), при этом типичный падение составляет 50-70% в течение примерно 90 дней после листинга, что свидетельствует о том, что покупатели на открытом рынке зачастую сталкиваются с немедленными убытками.

Исполнительный партнер DWF Labs Андре Грачев сообщил CoinTelegraph, что эти данные отражают устойчивое закономерность после листинга, а не краткосрочные рыночные колебания. Он отметил, что большинство токенов достигают пиковых цен в первый месяц после листинга, а затем продолжают снижаться из-за накапливающегося давления на продажу.

“Цена TGE — это цена, установленная перед листингом, — объяснил Грачев. — Это цена открытия токена на бирже, поэтому мы можем видеть, насколько сильно она изменилась в первые дни из-за волатильности.”

Источник: DWF Ventures

Этот анализ сосредоточен на структурированных проектах с поддержкой продукта или протокола, а не на мем-токенах. Основными источниками давления на продажу считаются раздачи токенов (airdrop) и разблокировка средств ранних инвесторов.

Рост IPO и слияний и поглощений в криптоиндустрии, перенос капитала с токенов

В противоположность этому, традиционные рынки, связанные с индустрией, явно усилили свои финансовые активности. Финансирование через IPO в крипто-секторе достигло примерно 14,6 миллиардов долларов к 2025 году, что значительно больше по сравнению с предыдущим годом; объем слияний и поглощений превысил 42,5 миллиарда долларов, установив пятилетний рекорд.

Грачев отметил, что эта трансформация должна восприниматься как смена капиталов — а не уход из сектора. Он сказал: “Если бы капитал просто уходил из крипто, вы бы не увидели рост финансирования через IPO в 48 раз до 14,6 миллиарда долларов и рекордный за 5 лет объем слияний и поглощений свыше 42,5 миллиарда долларов, а также превосходство криптоакций над токенами по показателям доходности.”

В отчете DWF сравнились показатели рыночной стоимости компаний с листингом, такие как Circle, Gemini, eToro, Bullish и Figure, с проектами, токенизация которых происходила за последние 12 месяцев. Коэффициенты рыночной стоимости акций компаний варьируются примерно от 7 до 40 раз по отношению к выручке, тогда как у аналогичных токен-проектов — всего от 2 до 16 раз.

Организация считает, что разрыв в оценках обусловлен доступностью. Многие институциональные инвесторы, включая пенсионные фонды и фонды пожертвований, могут инвестировать только в регулируемые ценные бумаги. Акции компаний также могут входить в индексы и биржевые фонды, что обеспечивает автоматический приток пассивных инвестиций.

Соучредитель и генеральный директор WeFi Максым Сахаров подтвердил CoinTelegraph, что происходит смена капитала со стороны токенов в сторону традиционных ценных бумаг. “Когда риск-аппетит сокращается, инвесторы не прекращают искать возможности для вложений, а начинают требовать более ясных прав собственности, прозрачности информации и путей реализации прав,” — сказал он.

Сахаров добавил, что капитал течет в инфраструктурные бизнесы — хранение, платежи, клиринг, брокерские услуги, соответствие требованиям и базовые каналы. Он отметил, что “структурированные доли” привлекательны потому, что они связаны с реальными приложениями в мире, что позволяет получать лицензии, проводить аудит, налаживать партнерства и распространять продукты.

Почему инвесторы предпочитают крипто-доли вместо токенов?

Сахаров отметил, что рынок все больше рассматривает токены и бизнесы как разные вещи. Он подчеркнул, что один только токен не может заменить каналы распространения или доступные продукты. Если проект не способен постоянно наращивать базу пользователей, доходы от комиссий, объемы торгов и удержание, цена токена может поддерживаться только ожиданиями, а не реальной активностью, что объясняет, почему многие проекты на начальных этапах кажутся успешными, а затем разочаровывают.

Сахаров считает, что листинг крипто-долей не обязательно более безопасен, но для инвесторов он более прозрачный и легко оцениваемый. Компании с листингом имеют стандарты отчетности, механизмы управления и юридические претензии, соответствующие требованиям институциональных инвестиций; в то время как владение токенами обычно требует одобрения хранения и изменений политики.

Грачев охарактеризовал эту трансформацию как структурную, а не циклическую. Он отметил, что токены в криптосети по-прежнему будут использоваться как инструменты стимулирования и управления, но институциональный капитал все больше склоняется к долевым моделям.

“Токены не исчезнут, но мы становимся свидетелями постоянного разделения: серьезные протоколы с реальными доходами будут процветать, а спекулятивные проекты на длинной尾-рынке столкнутся с более жесткими условиями,” — резюмировал он.