Oracle AI делает крупную ставку: от кризиса увольнений до обратного финансирования на 50 миллиардов — спасение или новый взлёт?

В последнее время серия событий вокруг технологического гиганта Oracle волнует мировые финансовые рынки: от плохих новостей о сокращениях и попытках спасти компанию до драматического разворота в крупном финансировании. Эта устоявшаяся технологическая компания, соревнующаяся в области инфраструктуры искусственного интеллекта, переживает битву за будущее, которая может стать вопросом жизни и смерти.

С одной стороны — огромное давление на капитал из-за расширения дата-центров для ИИ, с другой — попытки найти выход, вызванные возможностями отрасли. Каждое движение Oracle становится важным ключом к пониманию текущего состояния индустрии AI-инфраструктуры.

Кризис взорвался

Сокращения и финансовые трудности довели до отчаяния

Проблемы Oracle начались из-за неконтролируемых затрат в рамках «игры на деньги» по созданию инфраструктуры для ИИ. В погоне за мировым трендом вычислительных мощностей для ИИ, компания активно увеличивала инвестиции в строительство дата-центров, что требовало значительно больше капитала, чем ожидалось. Согласно отчету TD Cowen, чтобы удовлетворить потребности крупных клиентов, таких как OpenAI, Meta, Nvidia, общие капитальные расходы на инфраструктуру AI достигли 156 миллиардов долларов. Такие огромные вложения поставили компанию в тяжелое финансовое положение.

Первой реакцией на финансовое давление стало прекращение кредитования со стороны американских банков, заметивших чрезмерное расширение Oracle. В результате рыночное доверие к компании резко снизилось: с пика в 340 долларов за акцию в сентябре 2025 года, цена рухнула до примерно 140 долларов в начале февраля 2026-го, потеряв почти 60%. Рыночная капитализация сократилась более чем на 300 миллиардов долларов. В дополнение к этому, по состоянию на ноябрь 2025 года, чистый долг Oracle достиг 88,3 миллиарда долларов, долгосрочные аренды — около 250 миллиардов, а свободный денежный поток во втором квартале 2026 финансового года стал отрицательным — минус 13,2 миллиарда долларов, что стало худшим показателем с 1992 года. Moody’s и S&P понизили прогнозы кредитного рейтинга компании до негативных, приближая ее к уровню «мусорных» облигаций.

Чтобы снизить давление на денежные потоки, Oracle приняла радикальное решение — сократить численность сотрудников на 20-30 тысяч человек, что составляет около 15% от глобальной численности персонала. Это крупнейшее сокращение за всю историю компании. В первую очередь пострадали центры разработки в Китае — в Шанхае, Шэньчжэне, Нанкине и Сучжоу — около 500 сотрудников уже уволены.

Сокращения коснулись в основном непрофильных бизнесов. Например, подразделение Cerner по медицинскому программному обеспечению, приобретенное за 28 миллиардов долларов в 2022 году, стало одним из главных пострадавших. Также были сокращены многочисленные управленческие и поддерживающие позиции, не связанные напрямую с AI и вычислительными мощностями. Несмотря на обещания компенсаций по схеме N+6, лимит по зарплате в 25 тысяч юаней и двухнедельный период для увольнения показывают, насколько остро стоит вопрос с ликвидностью. По оценкам, эти меры позволят освободить от 80 до 100 миллиардов долларов наличных средств — вынужденная мера для временного «затягивания пояса».

Еще более тревожным стало то, что финансовое положение уже влияет на основные бизнес-проекты. Так, сроки завершения части дата-центров для OpenAI были отложены с 2027 на 2028 год. Причинами стали нехватка квалифицированных кадров и задержки с поставками материалов. Эти дата-центры — ключевые объекты для закрепления Oracle в качестве поставщика вычислительных мощностей для OpenAI и захвата рынка AI-инфраструктуры. Отсрочка их сдачи усиливает опасения рынка. По оценкам аналитиков, для расширения своих дата-центров Oracle ежегодно требуется занимать около 25 миллиардов долларов. В условиях отказа банков в кредитовании и ухудшения денежного потока компания оказалась в ситуации, когда у нее практически не осталось средств для новых инвестиций.

Разворот сюжета

500-миллиардное финансирование — «мощный удар», рейтинг впервые повышен

Когда казалось, что Oracle погружается в еще более глубокий кризис, появилась сенсационная новость, которая изменила ситуацию. В начале 2026 года компания объявила о планах привлечь от 450 до 500 миллиардов долларов в рамках нового финансирования — крупнейшего за всю историю. Этот шаг был назван Barclays «ракета для акций» и стал ключевым для спасения Oracle.

Структура финансирования была тщательно продумана, чтобы одновременно снизить долговую нагрузку и сохранить баланс. Около 250 миллиардов долларов планировалось привлечь за счет выпуска акций — обычных и привилегированных, а также через «программу выпуска акций по рыночной цене» на сумму до 200 миллиардов долларов. Остальные 200-250 миллиардов — через выпуск приоритетных необеспеченных облигаций со сроками от 3 до 40 лет, что поможет снизить риски рефинансирования и обеспечить долгосрочные инвестиции в дата-центры AI.

Руководство Oracle заявило, что все привлеченные средства пойдут на расширение облачной инфраструктуры OCI и строительство дата-центров для AI, а также на выполнение контрактов с крупными клиентами. Компания обещала «один раз привлечь заемные средства и не брать дополнительных в течение года», что создало ощущение стабильности.

Объявление о финансировании быстро восстановило доверие рынка. Barclays сразу повысил кредитный рейтинг Oracle с «низкого» до «выше среднего» и установил целевую цену в 310 долларов за акцию. Аналитики отметили, что текущий мультипликатор P/E на 2027 год — 18, что не соответствует ожидаемому росту более 30% в ближайшие годы, и что акции могут вырасти примерно на 80%.

Аналитики Barclays подчеркнули, что это финансирование полностью устранило главный страх рынка — недостаток средств для расширения AI-инфраструктуры. Комбинация акций и конвертируемых ценных бумаг снизит пиковый уровень заемных средств на 0,4 раза. Хотя это приведет к размытию доли существующих акционеров примерно на 4%, это значительно укрепит баланс и позволит инвесторам сосредоточиться на росте AI-бизнеса.

Фактически, основной смысл этого финансирования — «размытие» доли в обмен на долгосрочные возможности развития. Руководство пожертвовало частью интересов акционеров, чтобы избежать ухудшения кредитного рейтинга из-за чрезмерных долговых обязательств. Такой подход — «жертвовать краткосрочной выгодой ради долгосрочной перспективы» — помогает согласовать интересы кредиторов и акционеров и демонстрирует решимость компании оставаться в гонке за AI-инфраструктуру. На сегодняшний день эта стратегия получила предварительное одобрение рынка, и акции начали постепенно восстанавливаться.

Попытки выхода из кризиса

Инновационные модели для снижения рисков, но опасности остаются

Помимо крупного финансирования, Oracle ищет новые бизнес-модели, чтобы снизить капитальные затраты и уменьшить финансовое давление.

Одной из таких стратегий стала модель «BYOC» — «принеси свою чиповую платформу». Известно, что более половины стоимости дата-центров приходится на GPU-чипы, а один модуль Nvidia GB200 стоит десятки тысяч долларов. В настоящее время Oracle уже развернула более 96 тысяч таких чипов, что создает значительную финансовую нагрузку.

Модель BYOC позволяет клиентам самостоятельно приобретать дорогие GPU-чипы, а Oracle занимается только инфраструктурой, обслуживанием и сетевыми подключениями. Это значительно снижает капитальные затраты компании. Благодаря собственному облачному платформенному решению OCI и использованию RDMA InfiniBand сети внутри дата-центров задержки сокращаются до 2 микросекунд — в 10 раз быстрее Ethernet, что позволяет тренировать AI-кластеры из тысяч GPU.

Кроме того, Oracle работает над повышением эффективности бизнеса: интегрирует подразделение Cerner, запускает программу Autonomous Shield для миграции медицинских систем в облако, а также использует свою «стековую» модель — базы данных, облачную инфраструктуру, корпоративные приложения и отраслевые решения — для кросс-продаж и повышения средней выручки на клиента. В результате, по отчету за второй квартал 2026 года, доходы облачного бизнеса достигли 80 миллиардов долларов, что составляет половину общего дохода. В частности, доходы OCI выросли на 55%, а GPU-продажи — на 177%, став драйвером роста. Заказы, еще не выполненные по контрактам, достигли 523 миллиарда долларов, что дает надежду на будущее.

Однако эти меры пока не решают главных проблем. Во-первых, потребность в капитальных вложениях остается высокой: из 1560 миллиардов долларов общего спроса, только 500 миллиардов покрываются привлеченными средствами, а оставшиеся годы требуют новых инвестиций. Во-вторых, высокая концентрация клиентов — OpenAI обеспечивает более 70% новых заказов OCI, а сама OpenAI ожидает убытки в 115 миллиардов долларов к 2029 году, что ставит под сомнение ее платежеспособность. Если финансирование OpenAI сократится или снизится закупка мощностей, Oracle рискует остаться с избыточными мощностями. В-третьих, конкуренция усиливается: AWS, Azure и Google Cloud активно расширяют свои AI-инфраструктуры, что ведет к ценовым войнам и снижению прибыли. Долгий цикл строительства дата-центров и быстрая смена GPU-технологий могут привести к тому, что построенные объекты быстро устареют.

Также важно учитывать долгосрочные последствия размывания доли: привлечение 25 миллиардов долларов через выпуск акций снизит долю существующих акционеров и может негативно сказаться на прибыли на акцию. Если рост AI-бизнеса не оправдает ожиданий, инвесторы могут начать массово уходить, что усилит финансовое давление. Кроме того, ранее компания столкнулась с судебными исками из-за неполного раскрытия планов по привлечению средств, что подорвало доверие инвесторов. Хотя новое финансирование временно стабилизирует ситуацию, долгосрочное восстановление кредитного рейтинга потребует времени.

Ключевая битва

500 миллиардов — лишь «поддержка жизни», для полного восстановления нужны три фактора

В целом, финансирование в 500 миллиардов долларов — это скорее «время на передышку», чем окончательное решение. В краткосрочной перспективе оно помогает обеспечить ликвидность на 1-2 года, избежать разрыва цепочки поставок и повысить доверие рынка. Сокращения и новые модели также снизят краткосрочные финансовые риски.

Однако долгосрочный успех зависит от трех ключевых факторов, и исход этой «игры на AI» пока не определен.

Первое — скорость выполнения заказов и рост доходов. Если Oracle сможет своевременно выполнить заказы на сумму 523 миллиарда долларов и добиться более 90% конверсии, то доходы от облака и OCI продолжат расти, а денежные потоки восстановятся, что позволит покрыть капитальные затраты и снизить долговую нагрузку. В противном случае, задержки и сокращения заказов могут привести к повторному кризису.

Второе — эффективность контроля капитальных затрат и успех новых бизнес-моделей. Смогут ли модели BYOC и сокращение непрофильных бизнесов снизить затраты и обеспечить стабильный денежный поток — важнейшие вопросы. Также, сможет ли оптимизация операционной деятельности без ущерба развитию AI — залог долгосрочного успеха.

Третье — способность противостоять конкуренции и технологическим изменениям. В условиях гонки за AI-инфраструктуру Oracle должна сохранять технологическое превосходство, избегать ценовых войн и своевременно обновлять GPU-технологии, чтобы не отстать от AWS, Azure и Google Cloud.

С точки зрения отрасли, ситуация Oracle — отражение глобальных трендов в AI-инфраструктуре. Рост спроса на вычислительные мощности вызывает огромные капиталовложения, но высокая капиталоемкость, длительные циклы и риски делают отрасль очень сложной. Oracle выбирает стратегию «финансирования и размывания доли» — это вынужденный шаг, но и активное участие в тренде. Успех принесет ей статус лидера в AI-облачных услугах и захват ключевых позиций на рынке. Неудача — погрузит в долговой кризис и заставит сократить инвестиции в AI-инфраструктуру.

На сегодняшний день, 500 миллиардов — это лишь «поддержка жизни» для этой авантюры. Путь к восстановлению и росту еще долгий и неопределенный.

Краткосрочное спасение — лишь первый шаг. Важнее — превратить капитал в мощность, заказы — в доходы, инновации — в конкурентные преимущества. Эта битва за будущее продолжается, и каждое движение Oracle будет иметь значение для развития всей индустрии AI-инфраструктуры.