Весенние каникулы: четыре основные переменные в резонансе. Какие из них являются положительными катализаторами для A-акций?

Цзяньлюань Ши 24 февраля — (журналист Га Яньюнь)
Длинные праздничные каникулы подходят к концу, и за время отпуска мировые рынки столкнулись с несколькими важными событиями.

Четыре ключевых события, повлиявшие на рынок во время каникул: скандал с тарифами Трампа, «Весенний вечер с роботами и ИИ» на ЦКНТВ, сильное укрепление юаня до уровня 6.89 и обострение ситуации на Ближнем Востоке. Кроме того, такие отраслевые новости, как «Общий сбор за билеты на новогодний фильм 2026 года превысил 5 миллиардов юаней», также будут оказывать положительное влияние на соответствующие сектора А-акций.

На фоне этих важных переменных, исследовательские организации со стороны продавцов рынка проявляют повышенное внимание. Согласно данным приложения Jinmen, с 22 февраля по 1 марта было проведено всего 25 стратегических презентаций и роуд-шоу, охватывающих 14 брокерских компаний, включая Orient Securities, Tianfeng Securities, Guolian Minsheng Securities, Shenwan Hongyuan, Industrial Securities, Oriental Fortune, Galaxy Securities, China Merchants Securities, Huatai Securities, Zhongtai Securities, CITIC Securities, Caitong Securities, Changjiang Securities и Guohai Securities. Среди них наибольшее число — 9 — у Changjiang Securities, что составляет 36% всех презентаций.

Скандал с тарифами Трампа: непредсказуемость политики усиливает рыночную неопределенность

Во время каникул политика США в области тарифов претерпела интенсивные изменения, и скандал с тарифами Трампа развивался с переменным успехом.

20 февраля по местному времени Верховный суд США постановил, что тарифы, введённые Трампом на основании IEEPA (Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях), являются неконституционными.

В тот же день Трамп подписал исполнительный указ, ссылаясь на статью 122 Закона о торговле 1974 года, введя временные импортные пошлины в размере 10% в качестве альтернативных мер, которые вступили в силу 24 февраля по восточному времени США. В указе также уточнялся перечень товаров, освобождаемых от пошлин, включая ключевые минералы, энергетические продукты, некоторые сельскохозяйственные товары и лекарства.

21 февраля Трамп заявил о планах повысить этот тариф с 10% до 15%, однако окончательное решение по этому вопросу еще не было оформлено официальными документами.

Брокеры дали ясное объяснение влияния этих изменений на Китай.

Руководитель отдела исследований и главный экономист Guangdong Kai Securities Ло Чжихэн в отчёте отметил, что средний тариф для Китая может временно снизиться на 5 процентных пунктов, поскольку торговая борьба продолжает оставаться долгосрочной. Для Китая единственный способ снизить влияние внешней неопределенности — это продолжать укреплять экономическую базу и повышать технологическую автономию, сохраняя стратегическую устойчивость в условиях сложных международных перемен, чтобы иметь преимущество в долгосрочной торговой борьбе между Китаем и США.

Главный макроэкономист Huatai Securities И Юань дал более конкретные оценки: предполагается, что тарифы на отдельные страны — основные источники дефицита США — снизятся на 34 процентных пункта; если США дополнительно повысят временные пошлины на 15% для 10 крупнейших стран-импортеров, то тарифы для Китая снизятся на 29 пунктов. В будущем политика тарифов США остается неопределенной — не исключается возможность, что администрация Трампа использует статью 338 или проводит дополнительные расследования по 301 и 201 для повышения пошлин. После визита Трампа в Китай в конце марта — начале апреля, предполагается, что ситуация с тарифами станет более ясной.

И Юань считает, что скандал с тарифами Трампа не завершится сразу — дальнейшие изменения тарифной политики возможны, а механизмы возврата уже взиманных пошлин и их объемы остаются нерешенными.

Весенний вечер как катализатор: индустрия гуманоидных роботов достигает пика внимания

На «Весеннем вечере» 2026 года на ЦКНТВ были представлены несколько отечественных гуманоидных роботов, которые продемонстрировали передовые технологии в области робототехники, что быстро привлекло интерес инвесторов. 20 февраля акции, связанные с роботами, на Гонконгской бирже уже выросли, что предварительно отражает отраслевые новости.

Отчёт Guotai Haitong Research считает, что весенний вечер значительно стимулирует развитие индустрии гуманоидных роботов, и интерес к сектору сохраняется на высоком уровне. Производство роботов приближается, ключевые технологии и цепочки поставок продолжают совершенствоваться.

В отчёте Everbright Securities дополнительно отмечается, что на мероприятиях, связанных с роботами, продемонстрированы значительные улучшения в точности движения, развитии больших моделей и взаимодействии с имитацией человека. В 2026 году ожидается ускорение массового производства гуманоидных роботов, что будет сопровождаться заказами на небольшие партии и точечные заказы внутри цепочки поставок. Это создает инвестиционные возможности для ведущих компаний. В период праздников спрос на ИИ-приложения продолжает расти, потребность в вычислительных мощностях ИИ увеличивается, быстро растет проникновение жидкостных систем охлаждения, а с ростом энергопотребления чипов возрастает ценность микроканальных холодных пластин. Современные серверы ИИ развиваются, совершенствуются технологии упаковки.

Курс юаня: пассивное укрепление с возможностью краткосрочного роста

На валютном рынке во время каникул юань демонстрировал сильное укрепление. 21 февраля оффшорный юань (CNH) по отношению к доллару США составлял 6.8978, что на 24 пункта выше по сравнению с предыдущим закрытием в Нью-Йорке. В течение дня торги проходили в диапазоне 6.9065–6.8960, и курс официально перешагнул уровень 6.89.

Общепринято мнение, что укрепление юаня будет оказывать положительное влияние на рынки акций, облигаций и валют, дополнительно подчеркивая привлекательность китайских активов.

Что касается причин укрепления, в отчёте Caitong Securities ясно указано, что основной фактор — слабость доллара США, а не сильное укрепление юаня. Этот цикл укрепления юаня — пассивный, и слабость доллара является ключевой причиной. Также ускорила укрепление спрос на валюту после сентябрьских выплат по валютным операциям, связанных с конвертацией.

По оценкам Caitong Securities, экстремальный уровень курса доллара к юаню может достигать 6.8. В сценарии слабости доллара укрепление юаня — долгосрочное событие. Расчёты показывают, что в 2026 году экстремальный курс доллара к юаню может достигать 6.8. Кроме того, торговое поведение, вызванное невыплатами компаний, может дополнительно подтолкнуть доллар к снижению по отношению к юаню. Хотя ЦБ повысил терпимость к колебаниям курса, он не допустит одностороннего быстрого укрепления юаня.

Ближний Восток: геополитические риски повышают спрос на защитные активы

Помимо указанных выше новостей, во время новогодних каникул ситуация на Ближнем Востоке претерпела новые изменения, что стало краткосрочным фактором неопределенности для рынка. В течение каникул американские военные силы продолжали сосредотачиваться в регионе, оказывая давление на Иран для продвижения переговоров между США и Ираном, что усилило геополитическую напряженность и привело к росту цен на нефть.

На рынке капитала 20 февраля акции China Petroleum на Гонконгской бирже выросли на 3.7%, что предварительно отражает позитивные ожидания по росту цен на нефть.

Общая точка зрения — геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке в краткосрочной перспективе маловероятна к устранению. Если переговоры между США и Ираном не продвинутся, риск дальнейшей эскалации повысится, что благоприятно скажется на золоте, нефти и энергетическом секторе, и эти отрасли могут получить краткосрочный рост.

Продавцы рынка: долгосрочно — «систематический медленный бычий рынок»

Обобщая влияние вышеуказанных новостей, несколько брокеров дали ясные оценки перспектив рынка А-акций после праздников и стратегий инвестирования. В целом, выражается мнение о «краткосрочной сильной волатильности и долгосрочной осторожной оптимистичности», а также в целом ожидается «систематический медленный бычий рынок».

Отчёт Tianfeng Securities считает, что борьба за лидерство в секторе акций 2.0 не будет легкой, возможны сложности. Ожидается сохранение политики стабильности и последовательности, усиление гибкости и предсказуемости, сосредоточение на «четырех стабилизациях». Важное место занимает золото, а также корпоративные облигации и конвертируемые облигации.

Huajin Securities, анализируя исторические тренды, указывает, что после праздников рынок А-акций, скорее всего, вырастет. Весенний сезонный рост может продолжиться, и рынок будет демонстрировать волатильность с тенденцией к росту. В секторе технологий и циклических отраслей ожидается относительное превосходство, и рекомендуется продолжать снижение и покупку в этих сегментах.

Формула Fuzheng Securities основывается на фундаментальных данных: с увеличением поддержки новых производительных сил и инфраструктурных проектов, а также с ростом потребительского спроса в период праздников и началом реализации проектов в рамках пятилетней стратегии, ожидается значительное улучшение прибыли компаний в 2026 году. В будущем рекомендуется сосредоточиться на стратегических приоритетах «Пятилетней стратегии» (новые индустрии, будущие отрасли), а также умеренно увеличивать долю циклических активов для балансировки портфеля.

С точки зрения технического анализа, Industrial Securities сохраняет осторожно-оптимистичный настрой. В частности, модели технического тайминга для индексов CSI 500 и CSI 1000 показывают осторожно-оптимистичный сигнал, а индекс CSI 300 — сохраняет осторожный настрой. В целом, рынок оценивается как осторожно-оптимистичный.

Главный стратег Zhejiang Securities Ляо Цзинчи более конкретно оценивает краткосрочные перспективы: вероятность появления трендовых возможностей после открытия рынка после праздников невысока, и в среднесрочной перспективе ожидается преимущественно волатильность с возможными локальными возможностями в секторах ИИ и робототехники, связанных с весенним вечером. В рамках квартального анализа сохраняется оптимизм по «систематическому медленному бычьему рынку».

Что касается распределения активов, исходя из оценки «смешанных сил и преобладания сильной волатильности, предпочтение — наблюдение и снижение активности», Ляо Цзинчи рекомендует: для краткосрочных сделок — больше наблюдать и ждать подходящих моментов, для среднесрочных — продолжать держать позиции в рамках «систематического медленного бычьего рынка». В секторах стоит обратить внимание на недооценённые акции в области ценных бумаг, строительных материалов и банков, а также на ИИ и робототехнику. В выборе акций предпочтение отдавать тем, что отстают с ростом с начала «рынка 924», имеют потенциал для догоняющего роста и могут закрепиться выше годовой скользящей средней.

Кроме того, рост выручки в рамках новогоднего сезона также стал отраслевым фокусом брокеров. По состоянию на 18:00 22 февраля, общий сбор за билеты на новогодний фильм 2026 года (включая предварительные продажи) превысил 5 миллиардов юаней, лидирует «Быстрый и яростный 3», что способствует росту связанных компаний в сфере кино. Компании А-акций, участвующие в производстве или распространении фильмов для новогоднего сезона, могут получить краткосрочную поддержку.

Многие брокеры отмечают, что стабильные показатели сборов за билеты на новогодний фильм свидетельствуют о восстановлении киноиндустрии, и рекомендуют обращать внимание на качественные компании, занимающиеся производством и дистрибуцией фильмов, а также ведущие кинотеатры.