Фондовый менеджер Qianhai Kaiyuan Fund Cui Chenlong: придерживаться индустриального скачка и резонанса ценности лидеров

За последний год глобальная технологическая революция и промышленные преобразования продвинулись вглубь, а прорывы Китая в области искусственного интеллекта, высокотехнологичного производства и зеленой энергетики вызывают воодушевление.

Основная технологическая линия: AI ведет индустриальный скачок

К 2025 году рынок создал структурный бычий тренд, связанный с технологическими инновациями, где искусственный интеллект, отечественные вычислительные мощности и роботы стали движущими силами роста. В 2026 году эта тенденция будет только углубляться.

Восход отечественных вычислительных мощностей: ведущие местные компании продолжают преодолевать технологические барьеры, отечественные чипы ускоряют проникновение в облачные тренировки и сценарииInference. С ростом спроса облачных провайдеров, таких как Bytedance, доля отечественных чипов для вычислений может перейти от замещения к доминированию.

AI на устройствах и умные устройства: смартфоны, ПК и другие традиционные устройства, обновленные с помощью AI, вызывают переоценку стоимости систем охлаждения и аккумуляторов; очки с AI и AR-устройства открывают новые горизонты — первые используют отечественные SoC-чипы, а вторые основаны на оптических модулях, что в перспективе может создать рынок стоимостью в 200 миллиардов юаней.

В сфере интернета и развлечений AI способствует развитию облачных сервисов, игр и киноиндустрии, а крупномасштабные модели повышают эффективность производства контента. Местные облачные провайдеры, благодаря конкурентным преимуществам, привлекают возвращающийся экспортный спрос, сегменты сериалов и ПК-игр уже переживают взрывной рост, а к 2026 году рынок может превысить 10 миллиардов юаней.

Китайское высокотехнологичное производство переходит от догоняющего к лидирующему: цепочки поставок для гражданских самолетов C919 продолжают развиваться, двигатели и газовые турбины делают прорыв с нуля, а такие передовые вооружения, как эсминец 055 и ракеты DF-17, демонстрируют силу оборонной промышленности.

Лидерство и структурные возможности: против внутренней конкуренции

За последние два года лидируют средние и малые компании, а также технологические ростовые акции, однако оценка ведущих компаний и их фундаментальные показатели недооценены. В 2026 году политика против внутренней конкуренции и экономическое восстановление приведут к переоценке стоимости.

Во-первых, государственные инвестиции (1,3 трлн юаней в долгосрочные специальные облигации и 649 млрд юаней в специальные облигации) и политика против внутренней конкуренции (ограничение ценовой борьбы и очистка производственных мощностей) улучшат структуру отраслей, таких как солнечная энергетика, свиноводство и химическая промышленность, что может привести к их развороту вверх.

Во-вторых, высокотехнологичное производство продолжает прорыв: за последние годы китайская промышленность сокращает разрыв с мировыми лидерами в области авиационных двигателей, полупроводникового оборудования и военной техники. Прорывы в области отечественных фотолитографических машин, развитие спутниковых сетей и запуск массового производства человекоподобных роботов свидетельствуют о том, что «Китайское умное производство» входит в ядро глобальной цепочки стоимости.

Глобальный взгляд: использование возможностей энергетической революции и новых рынков

В настоящее время накопление энергии и электросетевое оборудование становятся ключевыми сегментами межрегиональной экономики. Внутренние модели независимых накопителей энергии стабилизируются, к 2025 году установленная мощность увеличится на 56% по сравнению с прошлым годом; в США, где из-за роста потребления энергии дата-центров AI (к 2030 году — 13% всей страны) и закрытия угольных электростанций, спрос на накопители энергии становится жестким. В солнечной энергетике после периода внутренней конкуренции наблюдается точка перелома в рентабельности, а новые сценарии использования, такие как подключение к зеленой электросети и борьба с песчаными бурями с помощью солнечных панелей, позволяют ведущим компаниям отрасли полностью выйти из убытков к 2026 году.

Кроме того, на фоне перестройки глобальных цепочек поставок и очистки региональных мощностей, некоторые традиционные отрасли производства и услуг переживают структурные изменения. Например, в сфере экспресс-доставки к 2025 году завершится масштабная ценовая война, ведущие компании достигнут разумных ценовых соглашений, а их доходы будут расти квартал за кварталом. Благодаря автоматизации сортировки и оптимизации транспортных маршрутов прибыль значительно улучшится, и отрасль перейдет от «масштабных преимуществ» к «преимуществу качества».

Химическая промышленность проявляет более яркую глобальную взаимосвязь: в 2023–2024 годах Европа закрыла более 11 миллионов тонн высокоэнергозатратных базовых химических мощностей, включая аммиак, метанол и ПВХ. В то же время, за почти три года глубокого снижения запасов в отечественной химической промышленности уровень запасов основных продуктов снизился до многолетних минимумов, а спрос на материалы для новых энергетических технологий (электролитные растворители, PVDF) и полупроводниковую химию продолжает расти, что создает условия для восстановления отрасли и повышения ее оценки на историческом дне.