Какое влияние окажет схема компенсации по серебряным LOF? Guo Investment Capital: ожидаемый эффект на чистую прибыль ниже 5% в 2024 году

Через неделю после публикации оценки стоимости и компенсационной схемы по серебряному LOF, материнская компания Guotou Ruixin Fund впервые официально обозначила финансовое влияние этого события для публичной компании.

Во второй половине дня 23 февраля компания Guotou Investment Co., Ltd. (далее — «Guotou Investment», 600061) выпустила сообщение о вопросах, связанных с дочерней компанией Guotou Ruixin Fund Management Co., Ltd. (далее — «Guotou Ruixin Fund»).

В сообщении раскрывается, что оценка стоимости фонда Guotou Ruixin Silver Futures Securities Investment Fund (далее — «Guotou Silver LOF») вызывает интерес на рынке, и что 15 февраля 2026 года Guotou Ruixin Fund опубликовала специальный план по работе с этим вопросом.

Guotou Investment заявил, что по предварительным расчетам, предполагается, что данное решение негативно скажется на чистой прибыли компании за 2026 год, и сумма этого воздействия будет ниже 5% от скорректированной по аудиту чистой прибыли за 2024 год, что не окажет существенного влияния на общее развитие бизнеса компании.

В тот же день, когда материнская компания раскрыла финансовое влияние, Guotou Silver LOF (161226) вновь опубликовал сообщение о приостановке и возобновлении торгов на вторичном рынке. В сообщении указано, что из-за значительного превышения рыночной цены фонда над чистой стоимостью его доли, возникла существенная премия, и для защиты интересов инвесторов фонд будет приостановлен с открытия 24 февраля 2026 года до 10:30 этого же дня, после чего торги возобновятся.

Это уже не первый раз, когда фонд предпринимает меры по приостановке торгов для защиты от риска высокой премии.

Каков эффект?

Согласно годовому отчету Guotou Investment за 2024 год, чистая прибыль за этот год составила 2,694 миллиарда юаней. При расчетах по максимальному теоретическому значению «ниже 5%», влияние составляет примерно 134,7 миллиона юаней.

Однако, поскольку Guotou Investment не является полностью контролирующей компанией Guotou Ruixin Fund, эта цифра должна быть скорректирована с учетом долевого участия. Открытые данные показывают, что Guotou Investment косвенно контролирует 61% акций Guotou Taikang Trust Co., Ltd., а эта компания, в свою очередь, владеет 51% акций Guotou Ruixin Fund.

Исходя из этой структуры, чтобы достичь максимального влияния в 134,7 миллиона юаней на чистую прибыль, сумма, которую должна будет компенсировать Guotou Ruixin Fund, может быть даже выше.

По данным годового отчета Guotou Investment за 2024 год, совокупный операционный доход Guotou Ruixin Fund за год составил 1,379 миллиарда юаней, а чистая прибыль — 376 миллионов юаней.

В конце сообщения Guotou Investment подчеркнула, что будет продолжать контролировать дочерние компании, строго соблюдать нормы и правила, выполнять свои основные обязанности, повышать управление рисками и возвращать инвесторам, способствуя стабильному и здоровому развитию рынка капитала. Также компания отметила, что данное событие «не окажет существенного влияния на общее развитие бизнеса компании».

По данным VIP Dazhihui, по состоянию на закрытие 13 февраля, цена акции Guotou Investment составляла 7,58 юаня, снизившись на 1,94%, а рыночная капитализация — около 48,466 миллиарда юаней.

Экстремальные рыночные ситуации и «обрыв» оценки стоимости и сегрегация компенсаций

Истоки этого инцидента уходят в конец января 2026 года, на международный рынок драгоценных металлов. Под воздействием множества факторов международной политической и экономической ситуации 30 января на Нью-Йоркской товарной бирже (COMEX) произошел исторический обвал серебряных фьючерсов — более 36% за один день.

Из-за различий в системах ограничения цен на фьючерсных рынках внутри страны и за рубежом, цены на серебряные фьючерсы на Шанхайской бирже в последующие дни ограничивались пределами ±17%, что не позволяло полностью отразить резкое падение цен на международных рынках. Это создало проблему определения справедливой стоимости для фондов, связанных с внутренним серебром, в частности для Guotou Silver LOF, при расчете чистой стоимости.

Чтобы обеспечить справедливое отношение ко всем держателям, избежать ситуации, когда инвесторы, обладающие инсайдерской информацией, используют разницу во времени для «предварительного выкупа», Guotou Ruixin Fund скорректировал оценку стоимости фонда, снизив падение чистой стоимости с -17% до -31,5%. Эта корректировка сделала значение чистой стоимости фонда более приближенным к реальному падению на международных рынках, однако вызвала споры у инвесторов, которые ранее осуществили выкуп.

В ответ на обеспокоенность инвесторов, Guotou Ruixin Fund 15 февраля 2026 года опубликовала специальный план по работе с этим вопросом, что стало первым случаем в практике публичных фондов, когда после экстремальных рыночных условий была проведена корректировка оценки стоимости с последующей компенсацией.

Согласно плану, компенсация предназначена для физических лиц-инвесторов, осуществивших выкуп 2 февраля 2026 года по стоимости, зафиксированной после 15:00 30 января 2026 года и до 15:00 2 февраля 2026 года, исключая институциональных инвесторов.

Для физических лиц-инвесторов, у которых влияние оценки стоимости (снижение с -17% до -31,5%) составляет менее 1000 юаней, сумма компенсации определяется полностью исходя из фактического влияния (более 90% таких инвесторов осуществили выкуп в этот день).

Для тех, у кого влияние превышает 1000 юаней (включительно), сумма компенсации рассчитывается как 1000 юаней плюс часть, превышающая 1000 юаней, умноженная на определенный коэффициент.

Guotou Ruixin Fund сообщает, что указанные физические лица-инвесторы могут через мини-приложение «Guotou Ruixin Silver Fund» в Alipay пройти идентификацию и оформить компенсацию онлайн. В связи с большим количеством участников и объемом работы, компания активно готовит техническую поддержку, и соответствующее мини-приложение будет запущено 26 февраля 2026 года.

(Источник: Пэнпай Шиньван)