#流动性挖矿与质押 Очистка в индустрии маркет-мейкеров уже достигла глубокой воды. Посмотрите на траекторию данных за последние два года — бюджет токенов проектов сократился на 50%, качественных клиентов стало мало, а долгосрочные проекты в целом не приносят прибыли — на поверхности это кажется "отливом сверхприбыли", но по сути вся экосистема отбирает тех, у кого действительно есть риск-менеджмент.

Самое интересное явление — ведущие маркет-мейкеры не вступают в ценовые войны. Они наоборот отказываются от нерентабельных проектов. Что это означает? Это говорит о том, что команды, выжившие, перешли от логики "кто смелее — тот зарабатывает" к конкуренции по принципу "кто реже ошибается".

Ликвидность майнинг и стейкинг также проходят через такую же дифференциацию. Раньше модель "лежать и зарабатывать" исчезает, на смену приходит профессиональное управление с точным риск-менеджментом и систематизацией. На блокчейне маркет-мейкинг кажется низким порогом входа, но на самом деле риски смарт-контрактов и ограничения в исполнении повышают его; хотя вход в производные инструменты сложен, но после создания барьера входа он становится очень глубоким.

Стоит обратить внимание на данные: масштабная чистка октября 2025 года полностью подтвердила этот сдвиг. Передача ликвидации с использованием кредитного плеча происходит гораздо быстрее, чем традиционная реакция на риск-менеджмент. Это означает, что команды без инфраструктуры и строгого риск-менеджмента систематически исключаются.

По-настоящему выживают те команды, которые изначально предполагали, что "крайние ситуации обязательно произойдут", и подготовились к этому. Стоимость соблюдения нормативов уже составляет 30%-50% от общего операционного расхода — это не трата, а граница выживания.