Только что, #川普 в Truth Social бросил "финальную ядерную бомбу".💣

Он сказал очень важную фразу:
👉 Если Верховный суд признает таможенные пошлины правительства Трампа незаконными, США, возможно, придется вернуть ранее собранные пошлины.
А эти деньги —
это “тысячи миллиардов долларов”.
Я проверил данные:
👉 Только в 2025 году доходы от пошлин в США составят примерно 250 миллиардов долларов,
и это в основном соответствует “тысячам миллиардов долларов”, о которых говорил Трамп.
Но настоящая страшилка — не в этих 250 миллиардах.
Настоящий риск — в “скрытых компенсациях”.
Если логика решения продолжит развиваться 👇
Не только пошлины нужно вернуть,
но и компании, вынужденные из-за пошлин строить заводы в США, переносить мощности, перестраивать цепочки поставок,
теоретически, могут требовать “компенсацию за политические убытки”.
И масштаб тут уже не в нескольких триллионах,
а —
👉 в десятках триллионов долларов.
А куда делись эти деньги?
Ответ очень прост:

На покрытие дефицита бюджета

На государственные расходы

На субсидии, поддержку отраслей, успокоение избирателей

Кратко:
Деньги уже потрачены.
И если Верховный суд действительно скажет:
👉 “Пошлины незаконны, вернуть по старой схеме.”
То у правительства США останется только один путь:
👉 безумно набирать долги.
И это напрямую ударит по бюджету, ставкам, доллару и рисковым активам,
создав огромную яму.
Исходя из этого, я лично считаю:
👉 вероятность “полного признания пошлин незаконными + ретроспективный возврат” очень низка.
Это не юридическая проблема,
а проблема системной устойчивости.
Поэтому более вероятны только три сценария 👇
Вариант 1: решение превышает полномочия, но без ретроспективы и возврата (я считаю, что это самый вероятный)
Суд может так сказать:

Президент использовал IEEPA для введения пошлин, что действительно превышает полномочия

Но собранные средства уже поступили в казну и использованы

Принудительный возврат сильно ударит по стабильности федерального бюджета

➡️ Итог:

Решение будет действовать только в будущем

Немедленно остановить или ограничить новые пошлины

Исторические пошлины — не возвращать

Это самый “политический реализм” в решении.
Вариант 2: признание легальности пошлин, но с ограничениями
Суд может выбрать более мягкий подход:

Признать, что текущие пошлины находятся в “законной чрезвычайной ситуации”

Но подчеркнуть:

Что это не может продолжаться бесконечно

Что расширение范围 недопустимо

Дальнейшие решения должны приниматься с участием Конгресса

➡️ По сути:
установить “тормоза” для полномочий Трампа по введению пошлин.
Вариант 3: часть легальна, часть — превышение полномочий, но без возврата
Более сложный, но тоже реалистичный сценарий:

Некоторые пошлины признаются легальными

Некоторые — превышением полномочий

Незаконные — не продолжать взимать

Но уже собранные — не ретроспективно и не возвращать

➡️ Это — “технический риск разделения”.
А как рынок смотрит?
Если итог будет:
✅ Вариант 1 или Вариант 3
Для рискованных активов,
это скорее положительно.
Почему?
Потому что эти два сценария:

Устраняют риск “гигантских возвратов + финансового хаоса”

Ограничивают произвольное использование Трампом пошлинных рычагов

Снижают неопределенность в политике по инфляции

Самое страшное для рынка — это не плохие новости,
а непредсказуемость правил.
Какой сценарий — настоящий удар?
❌ Признание незаконности + принудительный возврат
Это не “медвежий сигнал”,
а сейсмический сдвиг в системе.
Кратко о моем мнении:
👉 Вероятнее всего, суд “подправит полномочия, не трогая историю”.
👉 Не возвращать — это красная линия.
👉 Пока не возвращают — рынок сможет это переварить.
Трамп и его Truth Social,
не угрожают суду,
а заранее предупреждают рынок:
“Некоторые долги — просто не выплатить.”
Понимающие уже переоценивают риски.