Подкаст: The Round Trip
Редакция и подготовка: Юлия, PANews
Лично участвовал в битве за GameStop, наблюдал, как Robinhood «выдергивает кабель» и принудительно прекращает ралли мелких инвесторов — этот момент «сбоя» в традиционных финансах прямо породил самую быструю в мире публичную цепочку Sei, которая претендует на замену NASDAQ.
В новом сериале Founder’s Talk серии «The Round Trip», совместном проекте PANews и Web3.com Ventures, основатель Sei Jay Jog не только подробно разбирает, как параллельный EVM обеспечивает 50-кратный рост производительности, но и эксклюзивно раскрывает секреты институциональных инвестиций за миллиардным TVL и новые направления AI Agent-платежей, давая вам возможность увидеть реальную картину «децентрализованного Уолл-стрит».
От Robinhood к криптовалютам: разрушение традиционных финансов и рождение Sei
PANews: Добро пожаловать, Jay! Какое впечатление оставила у вас эта городская среда — Гонконг? А начнем с вашего личного пути: как вы пришли к тому, чем занимаетесь сейчас? И чем вы занимаетесь в последнее время?
Jay Jog: Спасибо за приглашение! Это мой первый визит в Гонконг с 2018 года, и город так же ярко запомнился мне, как и раньше, а порой даже ярче.
Что касается моего фона, я учился на компьютерных науках, а после университета устроился в американскую брокерскую платформу Robinhood. Самое известное событие — это «逼空» (short squeeze) на GameStop. Тогда множество обычных инвесторов, искренне веря или ведомые мемами, покупали акции GameStop, AMC и других «мем-акций», что вызвало резкий рост цен. Хедж-фонды, увидев такую динамику, попытались их коротить — то есть занять акции, продать их и потом выкупить по более низкой цене. Но рост цен вынудил коротких продавцов понести убытки и закрыть позиции, что вызвало «short squeeze» — еще больший рост цен. В 2021 году почти все мелкие инвесторы заработали на этом много денег.
Но вдруг, в один день, Robinhood прямо отключил возможность покупать эти акции, что фактически завершило ралли. Весь США был в шоке и очень зол — ведь это казалось моментом, когда «маленький человек» побеждает Уолл-стрит, а тут его просто отключили. Как сотрудник компании, я чувствовал себя ужасно. Мои друзья спрашивали: «Почему я не могу торговать?» или «Почему я теряю деньги?», а я ничего не мог сделать — у меня не было контроля над ситуацией.
Это событие открыло мне глаза на то, насколько «система» финансовых рынков сейчас «не работает». Корень — в механизме T+2 расчетов: Robinhood должен был предоставить третьей стороне клиринговой организации залог в 3 миллиарда долларов, чтобы продолжать торговать, но у компании не было таких средств. Это стало для меня первым инсайтом: в традиционной финансовой системе есть структурные проблемы. Если хочешь построить по-настоящему «интернет-родную» финансовую систему, нужны «интернет-родные» инфраструктуры. Именно поэтому я считаю, что блокчейн — идеальный носитель для этого, и именно это стало нашим первоначальным мотивом при создании Sei.
Прорыв в производительности EVM: появление параллельного EVM и взрыв экосистемы
PANews: После этого мотива вы начали строить Sei?
Jay Jog: Мы начали разработку в 2021 году, сначала запустили Sei V1 на базе Cosmos, а в августе 2023 года — первую версию основного сети. Cosmos действительно имеет большое сообщество разработчиков, но мы поняли, что нужно поддерживать EVM — смарт-контракты на Solidity, скомпилированные в байт-код EVM. Без поддержки EVM сложно создать масштабируемую и активную экосистему разработчиков.
Поэтому мы начали всерьез поддерживать EVM и изучать его ограничения. Самая большая проблема — пропускная способность Ethereum и его Rollup-решений — около 50 транзакций в секунду. Для построения биржи по типу NASDAQ, которая обрабатывает примерно 20 000 TPS, этого недостаточно. Возникает разрыв: возможности цепочки и реальные показатели вне цепочки — огромная пропасть. Мы увидели шанс — обеспечить такую производительность и при этом сохранить децентрализацию. Так появился наш параллельный EVM.
PANews: После запуска параллельного EVM в июле 2024 года, он вызвал огромный отклик. Можно сказать, что именно вы начали эту волну, верно?
Jay Jog: Да, мы считаем, что были первыми, кто предложил такую концепцию, и первыми реализовали ее в основной сети. Это подтолкнуло к росту активности — сначала на нашей цепочке, а затем и в целом. Сейчас в основном сети прошло более 5 миллиардов транзакций, около 100 миллионов уникальных кошельков участвовали в торговле, а ежедневная активность превышает 1 миллион пользователей.
Это привлекло больше TVL — наш пик достиг около 180 миллиардов долларов, что очень много для экосистемы.
Логика институциональных инвестиций: трафик, дистрибуция и убийственные приложения
PANews: Такой объем данных привлек институциональные деньги. Что для них важнее при выборе блокчейна — трафик, бренд или технологии?
Jay Jog: За последний год пять крупных фондов (включая BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo и Laser) запустили на нашей цепочке свои фонды. Недавно Ondo запустил USDY. Мы видим, что институционалы начинают активно использовать нашу платформу.
Честно говоря, институционалы не так сильно заботятся о технических деталях. Их больше интересует, какая у вас база пользователей и насколько хорошо налажены каналы распространения. Поэтому такие экосистемы, как Ethereum и Solana, привлекают больше внимания — у них уже есть крупная аудитория и развитая сеть.
С точки зрения макроэкономики, ценность блокчейна — в расширении возможностей разработчиков. Высокая пропускная способность открывает новые горизонты для создания инновационных приложений. Если удастся реализовать «убийственные» приложения, которых не может ни одна другая экосистема, это привлечет новых пользователей и инвесторов. В крипто-отрасли «фокус» обычно на двух вещах: либо новые источники дохода, либо очень интересные сценарии использования. Если хотя бы одно из них реализовать, пользователи начнут активно торговать и взаимодействовать — это и есть «фронтир» для запуска «фейла» (фейл-эффекта).
Путь через бычьи и медвежьи рынки: оставаться сосредоточенным и resilient
PANews: Хотелось бы подробнее узнать о вашем личном опыте. Бросить комфортную работу в Robinhood и рискнуть — было ли у вас ощущение, что это не ваше? Какие трудности сделали вас сильнее?
Jay Jog: Мы с самого начала шли против ветра. В 2021 году начали проект, и первое финансирование пришлось как раз после краха Terra, когда капитализация в 500 миллиардов долларов за неделю исчезла. Через три недели после этого мы начали искать инвестиции — и большинство венчурных фондов были в режиме ожидания.
Это был наш первый опыт выхода на рынок в условиях медвежьего тренда. В такие периоды ты становишься очень экономным, сосредоточенным и минимизируешь расходы. Это помогает понять, что важно — и делать именно это. В бычьем рынке легко отвлечься на множество идей, а в медвежьем — сосредоточиться на главном и довести его до совершенства.
Я очень благодарен за этот путь — проект оказался гораздо успешнее, чем я ожидал. Конечно, были и трудные моменты, особенно во время медвежьих рынков, когда настроение падает, а цена биткоина опускалась до 59 тысяч долларов.
PANews: В последние недели многие крупные игроки выходят из рынка, сомневаются в масштабируемости криптофинансов и смысле всего этого. Почему вы все еще так оптимистичны?
Jay Jog: Криптоиндустрия очень устойчива. Сейчас происходит много позитивных вещей: в США продвигается законодательство по легализации стейблкоинов и созданию четкой регуляторной базы, крупные институционалы запускают свои продукты и платформы. Но при этом цена биткоина падает.
Я уверен, что при реальном росте и реальном использовании все эти колебания со временем уйдут. Если верить в свой проект, медвежий рынок — хорошая возможность войти по выгодной цене. Для разработчиков — шанс создавать действительно важные приложения и достигать Product-Market Fit. Для инвесторов — возможность вложиться в качественные активы, например, биткоин по сниженной цене. Поэтому я остаюсь очень оптимистичным по поводу будущего криптоиндустрии.
Строительство «децентрализованного Уолл-стрит»: Sei Giga, безлицензионные активы и внутренние инкубаторы
PANews: Что еще нужно построить для следующего бычьего рынка? Какую роль в этом играет Sei?
Jay Jog: Наша цель — создать «децентрализованный Уолл-стрит». И в текущем медвежьем рынке есть отличная возможность реализовать важные проекты. Три ключевых направления:
- Первое — это базовый слой L1. Мы разрабатываем Sei Giga, который даст примерно 50-кратный прирост производительности. Это очень амбициозное улучшение по сравнению с существующими блокчейн-протоколами, и позволит реализовать системы уровня NASDAQ прямо на цепочке (сейчас это практически невозможно). В основе — новые технологии, например, параллельное производство блоков и соответствующие механизмы стимулирования.
- Второе — институциональное принятие. Уже есть активы и фонды, такие как USDY, и мы работаем над их «безлицензионностью». Сейчас многие активы — «лицензированные», их нельзя свободно торговать. Без лицензий их можно будет использовать в DeFi, например, в кредитных протоколах — это очень перспективно.
- Третье — это создание убийственных приложений внутри нашей экосистемы. За последние годы мы заметили два подхода: привлекать много стартапов и убеждать их присоединиться, или самостоятельно инкубировать проекты внутри своей платформы. Второй путь — более эффективный, и мы уже движемся по нему. К 2026 году стандартные методы (хакатоны, builder house) станут менее актуальны, и внутреннее инкубирование станет ключевым.
PANews: Как инвестор-обыватель, хотел бы спросить: чем отличаются ваши внутренние инкубаторы от других цепочек вроде Solana? В чем уникальность?
Jay Jog: Важный момент — как только запустится Sei Giga, все приложения, связанные с центральным лимитным ордерным книжным протоколом (CLOB), смогут работать только на нашей цепочке. Для построения системы уровня NASDAQ нужно около 20 000 TPS — и это практически невозможно на других цепочках. А NASDAQ — всего около 10% мировых торговых объемов. Значит, для полноценной торговли ценными бумагами нужно именно Sei Giga. Это откроет новые возможности для финансовых приложений и торговых сценариев.
Советы обычным инвесторам: формировать ключевую веру и избегать слепого следования
PANews: У вас уже есть опыт нескольких циклов бычьего и медвежьего рынка. Я сам считаю, что мы находимся в суперцикле, но настроение очень плохое. Что бы вы посоветовали обычным инвесторам, как пережить медвежий рынок?
Jay Jog: Это очень важный вопрос. Я впервые вошел в крипто в 2017 году, пережил ажиотаж конца 2017 — начала 2018, а затем — спад в 2018-2019. Ирония — я тогда поставил свои биткоины на покер-ставки и проиграл все. Поэтому совет — не делайте так же. Потом был 2020 и 2023 — после краха FTX.
Самое главное — оставаться верным своим причинам для участия в крипте. Многие просто «за компанию» или из-за хайпа. Нужно понять, почему вы верите в крипту. Когда есть эта внутренняя логика, решения в медвежий рынок будут более спокойными. А если вы просто ищете азарт, — результат может быть плохим. Поэтому я советую всем, кто сейчас в медвежке, глубже понять свои мотивы.
Разрушение мифа о технической исключительности: настоящая защита экосистемы — в пользователях и приложениях
PANews: К 2026 году, по вашему мнению, какие заблуждения о Sei еще существуют? И как их развеять?
Jay Jog: Самое большое заблуждение — что мы сосредоточены только на технике и постоянно улучшаем TPS. Конечно, мы ценим технологические улучшения, но понимаем, что в конечном итоге успех зависит от реального роста пользователей, приложений и их привлекательности. Технология — это инструмент, но не главный фактор. Именно поэтому мы делаем акцент на инкубации проектов — это самый быстрый способ укрепить экосистему.
Советы для разработчиков Азии в 2026 году: углубляться в финансы и внедрять AI Agent-платежи
PANews: И напоследок, что бы вы посоветовали разработчикам в Азии? На что им стоит обратить внимание при создании приложений?
Jay Jog: Есть два глобальных тренда:
- Первый — финансы становятся ядром крипто-приложений. Хотя есть и другие направления — игры, соцсети, — финансы показывают наибольшую эффективность. В будущем большинство сценариев использования будет связано именно с финансовыми продуктами, и важно понять, как играть в этой области.
- Второй — развитие AI. Особенно с появлением AI Agent — например, Multbot, — пользователи смогут запускать своих агентов и поручать им задачи. Это — новая форма деятельности в интернете, и для нее наиболее логично использовать интернет-родную валюту. «AI Agent-платежи» станут важной тенденцией. Мы уже участвуем в этом процессе, помогая запуску таких решений. Это — перспективное направление для стартапов и разработчиков.
