Цены на нефть резко растут во время войны, а почему золото почти не движется?

Геополитические конфликты обычно вызывают резкий рост золота. Эта закономерность повторялась на протяжении десятилетий финансовой истории. Текущая война вызвала иное поведение рынка. Цены на нефть резко выросли за прошедшую неделю, однако золото поднялось лишь немного, несмотря на обострение напряженности на Ближнем Востоке.

За последнюю неделю цена на нефть выросла примерно на 34,5%. Золото за тот же период прибавило около 2,3%. Такое расхождение привлекло внимание аналитиков, поскольку традиционно золото выступает в качестве защитного актива во время геополитических кризисов.

Один из аналитиков, подробно изучавших ситуацию, — Шанака Анслам Перера. Его объяснение сосредоточено на том, как шоки на рынке нефти влияют на доллар, инфляционные ожидания и политику центральных банков одновременно.

Шанака Анслам Перера утверждает, что текущая разница между ценами на нефть и золото повторяет паттерн, который наблюдался при предыдущих энергетических шоках. Обычно реакция на нефть происходит первой, когда в регионе Ближнего Востока возникают перебои в поставках. Энергетические поставки влияют на транспорт, производство и продовольствие по всему миру.

Цены на нефть часто резко растут, увеличивая глобальный спрос на доллар США, поскольку нефть в основном торгуется в долларах. Усиление спроса на доллар может оказывать давление на золото даже во время геополитических кризисов.

Перера объясняет, что рынок одновременно сталкивается с двумя противоречивыми силами. Риск войны обычно поднимает цену на золото. Более сильный доллар и ожидания повышения процентных ставок ограничивают быстрый рост золота.

Это взаимодействие создает, по словам Переры, первую фазу нефтяного шока. Цена на нефть резко растет, поскольку рынки реагируют на риск перебоев в поставках. Золото поднимается умеренно, пока инфляционное давление не станет более заметным в экономике.

Исторические нефтяные шоки показывают, что золото может расти позже, во время периодов структурной инфляции

Перера сравнивает текущую ситуацию с предыдущими энергетическими кризисами на Ближнем Востоке. Одним из ярких примеров является нефтяембардировка 1973 года. В течение этого периода цены на нефть увеличились в четыре раза, поскольку поставки рухнули по всему миру.

Во время самой эмбарго цена на золото не взлетела. В начале кризиса цены выросли примерно на 6%. Более значительный рост произошел позже, когда инфляция стала глубоко укореняться в мировой экономике. За следующие двенадцать месяцев золото выросло примерно на 73%.

Война в Персидском заливе 1990 года дала иной результат. Цена на нефть удвоилась во время вторжения в Кувейт. Золото выросло примерно на 6% в период конфликта. После быстрого завершения войны и исчезновения опасений по поводу поставок цены на нефть рухнули.

Длительность конфликта сыграла ключевую роль в этих случаях. Продолжительные перебои создавали устойчивое инфляционное давление в 1973 году. Краткий конфликт позволил энергетическим рынкам быстро стабилизироваться в 1990 году.

Шок поставок нефти, связанный с нарушением в Ормузском проливе, может определить следующую динамику золота

Текущий конфликт связан с рисками для судоходства в районе Ормузского пролива — одного из важнейших маршрутов транспортировки нефти в мире. Перевозки танкеров замедлились после того, как страховщики и перестраховочные компании пересмотрели свои оценки рисков в регионе.

Биткойн достиг 68 тысяч долларов, но аналитики предупреждают, что медвежий рынок может стать еще хуже**

Страхование судоходства важно, потому что суда не могут проходить через опасные зоны без финансовой защиты. Перестраховочные компании основывают свои решения на долгосрочных моделях рисков, а не на краткосрочных политических событиях.

Рынки фьючерсов на нефть, по-видимому, ожидают перебои, длящиеся от 30 до 60 дней. Перера считает, что механизм, связанный со страховым покрытием, может продлить перебои, если страховщики останутся осторожными.

Следовательно, золото все еще может находиться на ранней стадии паттерна, наблюдаемого при предыдущих нефтяных шоках. Цены на нефть уже сигнализируют о перебое в поставках. Цены на золото все еще предполагают, что рынки ожидают скорого исчезновения этого перебоя.