Автор: Лян Ю Редактор: Чжао И丹
2 марта 2026 года Управление финансового надзора Гонконга, Департамент данных Шанхая и Национальный центр инноваций блокчейн-технологий совместно подписали Меморандум о сотрудничестве по цифровизации грузовых перевозок, торговли и финансов между Шанхаем и Гонконгом. Эта новость, по мнению специалистов, следящих за цифровыми финансами, имеет особое значение.
Согласно сообщению, переданному из Шанхайского управления финансового надзора через China Securities Journal, стороны совместно исследуют инновационные формы сотрудничества в области цифровых технологий и их применения, а также разрабатывают платформу для трансграничных операций, реализуют финансовое сотрудничество в рамках проекта Ensemble, изучают применение электронных коносаментов, а также продвигают интеграцию с платформами Business Data Pass и CargoX для использования грузовых и торговых данных в целях стимулирования торгового финансирования между регионами. Вице-президент Управления финансового надзора Гонконга Ли Да Чи отметил, что данное сотрудничество является важным этапом в области финансовых инноваций, направленных на облегчение обмена грузовыми и торговыми данными между материковым Китаем и международными рынками через Гонконг и международную экосистему данных. Директор Шанхайского департамента данных Шао Цзюнь подчеркнул, что сотрудничество позволит максимально использовать преимущества Шанхая в области интеграции данных и расширения сценариев их применения, а также совместными усилиями продвигать цифровую трансформацию судоходства и финансовых практик.
На первый взгляд, это документ о сотрудничестве, направленном на цифровизацию торгово-финансовых операций между Шанхаем и Гонконгом. Однако с точки зрения RWA (реальных активов мира) глубокий анализ показывает, что это, возможно, долгожданный поворотный момент для отрасли — рукопожатие данных и активов, начинающееся с меморандума и открывающее новую эпоху. Когда на стратегическом уровне достигается согласование национальной инфраструктуры данных и международного финансового центра, масштабное внедрение RWA перестает быть вопросом «возможно или нет», а становится вопросом «как быстро». Роль «суперконтактора» Гонконга переходит от роли канала финансирования к роли преобразователя правил для данных и активов.
1. Один стенд для подписания, три ключевых роли
Чтобы понять глубокий смысл этого Меморандума о сотрудничестве, необходимо четко определить роли сторон.
Управление финансового надзора Гонконга — это регулятор валюты и финансов Гонконга, который в последние годы активно занимается цифровыми валютами и токенизацией активов. Его проект Ensemble — это экспериментальная платформа для токенизации финансовых рынков, предназначенная для исследования расчетов и сделок с токенизированными активами между банками. Шанхайское управление данных — орган местного правительства, обладающий обширными промышленными данными региона Шанхай и Тяньцзинь-Чжэцзян, что дает ему естественные преимущества в области интеграции и управления данными. Национальный центр инноваций блокчейн-технологий — это национальный институт, отвечающий за создание инфраструктуры блокчейн, решение ключевых технических задач и межотраслевое внедрение технологий.
Объединение этих трех сторон формирует полноценный «золотой треугольник» «данные + технологии + финансы». Шанхай предоставляет данные, центр — технологическую платформу, Гонконг — финансовые сценарии и интерфейсы международных рынков. Такой комплекс ранее был редкостью в трансграничных финансовых проектах.
Особое внимание заслуживают технологические точки соприкосновения, указанные в Меморандуме: проект Ensemble, платформа Business Data Pass, CargoX и исследования по применению электронных коносаментов. Это фактически очерчивает четкий технологический маршрут — впервые проект Ensemble Гонконга будет интегрирован с провинциальными платформами данных материкового Китая и национальной инфраструктурой блокчейн. В качестве точки входа выбран один из самых важных документов в международной торговле — электронный коносамент.
Электронный коносамент — не новость. В качестве свидетельства права на морской груз он существует уже много лет. Однако настоящая сложность — обеспечить межсистемный обмен электронными коносаментами между разными странами, платформами и банками с юридической признанностью. Именно это и есть ключевая задача, которую ставит перед собой сотрудничество.
2. Где застряли узлы RWA
За последние годы рынок RWA прошел цикл от ажиотажа к охлаждению. Попытки токенизации реальных активов — от недвижимости и искусства до частных кредитов и квот на выбросы — множились. По оценкам отраслевых аналитиков, к 2025 году глобальный рынок токенизированных RWA достигнет примерно 20–35 миллиардов долларов.
Но существует фундаментальная проблема: после «загрузки» активов в блокчейн, как обеспечить их постоянную привязку к реальному состоянию вне цепочки? Например, после токенизации квартиры — как инвестор узнает о ее заполняемости, доходах от аренды, состоянии ремонта? После токенизации счета-фактуры — как обеспечить, чтобы груз, связанный с этим счетом, действительно был отправлен, находится в пути и скоро прибудет?
Это и есть двойной «дефицит доверия» — нужно доверять не только подлинности актива, но и актуальности данных о его состоянии. В прошлом большинство проектов решали первый вопрос (через юридическую проверку), но сталкивались с трудностями во втором — отсутствием надежных данных в реальном времени.
Именно в этом заключается прорыв сотрудничества Шанхая и Гонконга. Используя инфраструктуру национального уровня, созданную Центром инноваций, можно обеспечить неподдельное, неизменяемое подтверждение грузовых и торговых данных, полученных в Шанхае, с государственной гарантией. А через проект Ensemble и платформу Business Data Pass эти данные, при переходе к финансовым приложениям, смогут соответствовать международным требованиям и стандартам.
Так формируется полноценная цепочка ценности данных: грузовые и торговые данные из Шанхая → подтверждение на национальном уровне → проверка и использование в Гонконге в финансовых сценариях. Для RWA это означает, что статический актив «торговая дебиторская задолженность» благодаря наличию актуальных, доверенных данных о грузах и торговле превращается в динамический, управляемый, с меньшими рисками «программируемый актив».
Более широко, это решает давнюю проблему: если актив не создается прямо в блокчейне, как сделать его доверительным для интеграции? Ответ — обеспечить, чтобы ключевые параметры актива с самого начала попадали в цепь, а инфраструктура национального уровня обеспечивала полную прослеживаемость и доверие.
3. Уже есть успешные кейсы электронных коносаментов
Важно подчеркнуть, что сотрудничество по электронным коносаментам и цифровизации торгового финансирования — не фантазия, а развитие существующих успешных практик.
По информации Китайской ассоциации логистики и цепочек поставок, глобальная торговая сеть GSBN совместно с IQAX и ICE Digital Trade уже в январе 2026 года завершила первый межплатформенный обмен электронными коносаментами с участием банков. В рамках сделки компания Xin Xin Hai Shipping (подразделение COSCO Shipping) выдала электронный коносамент компании Lenzing (Таиланд), который затем прошел через платформу ICE CargoDocs в банк HSBC Таиланд, далее был направлен в банк Zhejiang Merchants Bank, а финальный получатель — группа Jiangsu Dasheng — завершил передачу коносамента.
Этот полный цикл демонстрирует техническую реализуемость межплатформенной работы электронных коносаментов. Блокчейн-система GSBN обеспечивает уникальность документа, а ответственность платформ создает юридическую основу для трансграничных операций. Как отметил генеральный директор GSBN Чен Сцзя, «интероперабельность — это катализатор превращения электронных коносаментов из простых цифровых записей в действительно ценные инструменты».
Вице-президент HSBC по глобальным торговым продуктам и решениям Венкатраман П. подчеркнул, что HSBC находится на передовой цифровизации торговли, активно внедряя новые решения для повышения эффективности и управления рисками, а интероперабельность электронных коносаментов — важнейший шаг в развитии цифровой торговли. Генеральный директор международного бизнеса Zhejiang Merchants Bank Ван Ян отметил, что успешное тестирование передачи электронных коносаментов между платформами откроет клиентам новые возможности по повышению эффективности и снижению затрат.
Эти кейсы служат ценным подтверждением для сотрудничества Шанхая и Гонконга. Когда платформы, такие как GSBN, уже доказали возможность безопасного обмена электронными коносаментами, следующий вызов — интегрировать эти решения в более широкую национальную инфраструктуру и нормативную базу. И именно этого добиваются Управление финансового надзора Гонконга, Шанхайское управление данных и Центр инноваций — перейти от «точечных» решений к системной интеграции.
4. Мелкие и средние предприятия — новые возможности для финансирования
Чтобы понять ценность этого сотрудничества, необходимо рассмотреть его в контексте глобального рынка торгового финансирования.
По данным Research and Markets, к 2025 году мировой рынок торгового финансирования достигнет примерно 52,4 миллиарда долларов, а к 2030 году — около 68,4 миллиарда, с ежегодным ростом около 5,4%. Более оптимистичные оценки дают аналитики Mordor Intelligence: к 2026 году объем рынка достигнет 83,42 миллиарда долларов, а доля Азиатско-Тихоокеанского региона составит 38,12%, что сделает его самым быстрорастущим сегментом.
Однако за этим масштабом скрывается структурная проблема — дефицит финансирования для малого и среднего бизнеса (МСБ). По оценкам, он достигает 2,5 триллионов долларов. Многие МСБ из-за отсутствия кредитной истории, залоговых активов или невозможности предоставить соответствующие документы оказываются вне системы официального финансирования. Даже получая кредиты, они сталкиваются с высокими издержками и долгими сроками одобрения.
Главная причина — информационная асимметрия. Банки не отказывают в кредитах из недоверия к бизнесу, а из-за отсутствия надежных данных о реальности сделок. Традиционные бумажные документы низкоэффективны и подвержены фальсификациям. Пока эта проблема не решена, доступ МСБ к финансам останется ограниченным.
Это и есть ключевая цель сотрудничества — с помощью электронных коносаментов и надежных торговых данных банки смогут в реальном времени оценивать риски, основываясь на достоверных логистических данных, а не на статичных и потенциально поддельных бумажных документах. Для МСБ это означает, что, имея реальные и проверенные данные о сделке, они смогут получать более быстрые и доступные кредиты, ранее доступные только крупным компаниям.
С точки зрения технологической эволюции, это — переход от «оценки по отчетам» к «оценке по логистике». Когда каждое перемещение груза и его статус фиксируются в цепи, модели оценки рисков кардинально меняются. Например, HSBC в рамках своих решений по цифровому торговому финансированию HSBC TradePay уже исследует, как обеспечить более быстрые и простые платежи поставщикам, улучшая оборотный капитал клиентов.
5. Самые сложные задачи еще впереди
Конечно, значение этого сотрудничества требует трезвого подхода. От подписания меморандума до его практической реализации — впереди много «твердых» задач.
Первое — стандартизация данных. Инфраструктура Шанхая, интерфейсы Гонконга и блокчейн Центра — работают на разных технологиях и стандартах. Для их интеграции необходимо создать единые стандарты, протоколы и системы безопасности. Это не только техническая задача, но и вопрос межведомственного и межрегионального согласования.
Второе — юридическая признанность электронных коносаментов. Несмотря на то, что UNIDROIT и UNCITRAL продвигают модель закона MLETR, разные юрисдикции по-разному трактуют электронные документы. Например, Сингапур уже внедрил электронные торговые документы на базе MLETR, что дает правовую определенность. Внутри Китая — в материковом Китае и Гонконге — идет процесс согласования соответствующих нормативов.
Третье — бизнес-мотивация. Для участников важно, чтобы внедрение новых решений было экономически оправданным. Если издержки превышают выгоды, технологии не получат широкого распространения. Поэтому необходимо совместно разрабатывать устойчивые бизнес-модели.
Вице-президент Управления финансового надзора Гонконга Ли Да Чи подчеркнул, что стороны «исследуют» — инфраструктуру, приложения, интеграцию данных. Это означает, что подписанный меморандум — это рамочная договоренность о будущем, а не готовое решение. Конкретные шаги, сроки и участие сторон — ключевые факторы успеха.
6. Роль Гонконга как «суперданных-генератора»
С более широкой точки зрения, это сотрудничество подчеркивает уникальную роль Гонконга в цифровой экономике.
Долгие годы Гонконг считался «суперконтактом» — центром пересечения капиталов, товаров и талантов. В эпоху цифровых технологий эта роль приобретает новые смыслы. Вице-президент Ли отметил, что Гонконг использует свои преимущества как «суперконтакт» и «суперусилитель» для поддержки интеграции данных и развития международных связей.
Это означает, что Гонконг переходит от роли простого «финансового канала» к роли «правилами для данных и активов». Внутренние промышленные данные, проходя через гонконгскую систему и международные стандарты, могут стать признанными в глобальной финансовой системе цифровыми активами. В этом процессе Гонконг не только обеспечивает канал, но и добавляет ценность — благодаря развитой правовой базе, международным стандартам и надежному регулированию.
Фактически, в последние годы Гонконг делает первые шаги в области RWA. Например, по информации Hong Kong Business, в марте 2026 года компания Xingluo Financial Technology подписала соглашение с канадской горнодобывающей компанией и компанией AncoV Digital Technology о создании первого в Гонконге RWA-продукта на базе золотых рудников. Проект рассчитан на квалифицированных инвесторов, реализуется на нескольких блокчейнах и в будущем будет интегрировать рынки Гонконга, Сингапура и других юрисдикций.
Это свидетельство того, что Гонконг становится центром концентрации глобальных RWA-активов. Например, золотые рудники Северной Америки или торговая дебиторская задолженность региона Большого залива могут проходить токенизацию и торговаться в рамках гонконгской нормативной системы. А углубление сотрудничества между Шанхаем и Гонконгом даст дополнительный импульс развитию этой сферы.
На глобальной арене конкуренция за RWA усиливается. Например, южнокорейская Locus Chain и эмиратская Asara Group в январе 2026 года договорились о совместной разработке платформы для торговли крупными товарами на базе высокопроизводительных блокчейнов, ориентированной на ежегодный объем около 6 триллионов долларов. Японский альянс TradeWaltz объединяет торговые компании и страховые организации для создания полного цифрового цикла торговли. Европейские и американские финучреждения исследуют применение блокчейна в трансграничных платежах и расчетах.
В такой конкурентной среде сотрудничество Шанхая и Гонконга — это не только межрегиональная интеграция, но и стратегия, основанная на «национальной инфраструктуре данных + международном финансовом центре». В отличие от чисто коммерческих платформ, этот путь обладает преимуществами в надежности данных и нормативной безопасности; в отличие от административных моделей — гибкостью и рыночной динамикой.
Заключение
Когда груз отправляется с шанхайского порта, электронный коносамент создается и циркулирует в блокчейне, а гонконгский банк на основе актуальных и доверенных данных предоставляет финансирование — все эти процессы сливаются в единую цепочку, формирующую будущее торгового финансирования.
Подписание Меморандума о сотрудничестве между Шанхаем и Гонконгом — это первый шаг к реализации этой картины. Оно свидетельствует о том, что развитие RWA переходит от «рассказывания историй» к «созданию продуктов», от периферийных инноваций к основной инфраструктуре финансов.
Конечно, впереди еще много работы. Необходимость стандартизации данных, согласование юридических аспектов, развитие бизнес-моделей — все это требует времени и усилий. Но направление уже выбрано: когда данные станут ключевым ресурсом, смогут легально и эффективно перемещаться через границы и превращаться в финансовые активы, произойдет революция в торговом финансировании.
И тогда проблема финансирования малого и среднего бизнеса, которая мучает отрасль долгие годы, может быть решена благодаря распространению электронных коносаментов. А подписанный сегодня документ станет началом этой революции.
