Структура сложная, что облегчает неправильное понимание затрат и рисков.
Опции представляют собой по сути контракт прав, который позволяет выбрать, выполнять его или нет. Существует два основных типа: Колл и Пут опции, и в зависимости от того, являетесь ли вы покупателем или продавцом, формируются четыре основных позиции.
Большинство пользователей, которые новички в использовании Опций, часто видят только графики потенциальной прибыли, игнорируя риски, связанные с контрактами. Например, некоторые могут ошибочно полагать, что, продавая Call, они могут с уверенностью заработать на премии. Однако на самом деле, как только рынок поднимается, продавец сталкивается с риском теоретически неограниченных убытков. Этот риск можно контролировать с помощью механизмов маржи и управления рисками в CEX, но в DEX (таких как Dopex, Premia, Lyra), если пользователи не понимают структуру рисков и инвестируют средства в автоматизированные Хранилища или пишут собственные стратегические скрипты, они могут столкнуться с невозвратными потерями.
Ошибка оценки волатильности
Суть цены опционов заключается в подразумеваемой волатильности (Implied Volatility, IV). Будь то покупатель или продавец, их вознаграждения почти всегда зависят от рыночной волатильности. Большинство участников рынка не совсем понимают, что такое IV; они просто следят за ценой, отображаемой интерфейсом, чтобы войти на рынок.
Когда рынок ожидает, что волатильность будет слишком высокой (например, незадолго до выхода CPI, одобрения ETF, событий черного лебедя и т. д.), премии по опционам естественно растут. В этот момент вход в покупку Call или Put опционов становится очень дорогим, и если не происходит значительного движения цены, на самом деле довольно трудно выйти в ноль. Напротив, если рынок неправильно оценивается и опционы продаются во время низкой волатильности, хотя премии легко собираются в этот момент, если произойдет неожиданное событие, вы мгновенно столкнетесь с убытками, которые значительно превосходят первоначальные ожидания.
Риск волатильности является самой сложной частью, которую нужно контролировать в торговле опционами, но при этом это легче всего упустить из виду.
Время истечения и цена исполнения выбраны неверно
В контрактах опционов цена страйка и дата истечения являются двумя ключевыми переменными, которые определяют, сможет ли позиция стать прибыльной или превратиться в бесполезный временной пузырь (временная стоимость становится равной нулю).
Одной из распространенных ошибок, которую совершают многие новички, является чрезмерная жадность и выбор страйк-цены, которая находится слишком далеко от денег (например, если BTC на уровне 30,000, покупка колл-опциона со страйком на 38,000), что приводит к тому, что цена поднимается только до 34,000, прежде чем развернуться, оставляя позицию бесполезной с самого начала до конца, в конечном итоге упав до нуля; если купленный опцион имеет слишком короткий срок действия (например, истекает через 1 день), и рынок не движется немедленно, он также быстро теряет свою стоимость из-за временного распада. Этот тип риска на самом деле можно избежать с помощью практики и разумной оценки, но предварительным условием является понимание того, что стоимость опционов не фиксирована, а меняется постоянно в зависимости от рыночных ожиданий и течения времени.
Риски смарт-контрактов на децентрализованных платформах
Одним из привлекательных аспектов Web3 является децентрализация, но это также требует от пользователя ответственности за каждую транзакцию. В пространстве DeFi все больше протоколов Опций предлагают автоматизированные стратегические Хранилища, односторонние пулы продавцов и даже продукты Опций, которые сочетаются с NFT. Хотя эти инновации захватывающи, они также несут значительные технические риски.
Среди рисков смарт-контрактов, если в коде протокола есть уязвимости, средства могут быть украдены без каких-либо операций, или могут произойти сбои ликвидации из-за недостатков в механизме. Кроме того, многие платформы DEX могут столкнуться с такими проблемами, как исчерпание ликвидности и неправильное ценообразование оракулов в условиях экстремального рынка (например, на неделе краха FTX, инцидента с Luna и мгновенного падения BTC), что приведет к искажению цен удерживаемых позиций и даже к неправильным расчетам. Если используются инструменты опционов на блокчейне, риски смарт-контрактов должны быть включены в общие соображения по управлению рисками.
Стоимость Опции Премиум Стекинга
Многие люди любят Опции, потому что стоимость премии фиксирована, и они чувствуют, что риск контролируем. Однако премия подобна хроническому кровотечению с течением времени; если направление стратегии неверно, в долгосрочной перспективе эти расходы могут накапливаться и становиться довольно удивительными.
Предположим, вы используете 0,02 BTC для покупки колл-опционов каждую неделю, надеясь получить прибыль от краткосрочного восстановления рынка, но на самом деле только одна неделя заканчивается реальным увеличением, а все остальные недели приводят к общему убытку. Вы могли потратить 0,1 BTC, вернув свои инвестиции только один раз, в конечном итоге понеся общий убыток. Это явление ожидания всплеска, но вместо этого страдания от хронических убытков очень распространено в торговле опционами, особенно в периоды консолидации рынка или низкой волатильности. Для долгосрочных операторов риск не является однократным взрывом, а скорее ошибкой модели стабильного вывода с непрерывными убытками.
Риск соблюдения
Неопределенность в соблюдении и налогообложении; в настоящее время налоговые регламенты большинства стран относительно криптоактивов неясно касаются опционных продуктов, не говоря уже о финансовых инструментах производного типа на блокчейне. Если вы являетесь членом DAO, оператором фонда или индивидуальным инвестором, могут возникнуть требования о ретроактивной налоговой отчетности или объяснении источника средств, когда регуляторные органы начнут уделять внимание записям по торговле опциями на блокчейне в будущем. Особенно когда используются стратегии высокой частоты или арбитраж между разными цепочками, движение средств может быть трудно отслеживать, а бухгалтерский учет может быть проблематичным, что также увеличит риск аудита в будущем. Как долгосрочные участники, риски регулирования не следует игнорировать.
Резюме
Риск опций не заключается в самих инструментах, а в уровне понимания этих инструментов. Темп мира Web3 быстр и полон переменных. Опции предоставляют более продвинутый контроль рисков и стратегии получения прибыли для этой неопределенности. Однако, если их рассматривают лишь как следующий спекулятивный шаг, это в конечном итоге подвергнет человека еще большим невыносимым рискам.
