В этом интервью @ itseneff, соучредитель и CEO ведущей ончейн-опционной биржи @ DeriveXYZ, объясняет, почему ончейн-опционы до сих пор не получили широкого распространения, что способствует росту их популярности сейчас и почему он считает, что 2026 год станет точкой входа институциональных инвесторов на этот рынок.
Привлечение инвестиций: В понедельник известный криптовенчурный фонд Variant объявил о прямых инвестициях в токены ведущей ончейн-опционной биржи Derive. Это произошло на фоне роста интереса к ончейн-деривативам: на прошлой неделе объем бессрочных фьючерсов на реальные активы достиг рекордных значений (см. прошлый Briefing).
- Почему это важно: По сравнению с бессрочными фьючерсами ончейн-опционы пока находятся на начальной стадии. Средний недельный номинальный объем торгов на Derive составляет около $150 млн, тогда как DEX бессрочных фьючерсов за тот же период генерируют более $170 млрд в неделю.
Разрыв на рынке: Такой дисбаланс резко отличается от традиционного финансового сектора, где опционы составляют основную часть оборота деривативов. В последние годы соотношение обычно составляет примерно 70% опционов и 30% фьючерсов.
Интервью: Вместе с Ником Форстером, соучредителем и CEO Derive, мы обсудили причины этого разрыва, факторы роста спроса на ончейн-опционы и почему 2026 год, по его мнению, станет моментом выхода институционалов на рынок.
Почему ончейн-опционы долгое время не находили спроса?
«Опционы традиционно становятся последним инструментом, который достигает зрелости на любом рынке. Для их развития необходима глубокая ликвидность на споте, значительное присутствие институциональных участников и развитый рынок фьючерсов для хеджирования. На формирование этих условий уходит время, и, на мой взгляд, в криптовалютной индустрии они только сейчас начинают складываться.
Кроме того, на протяжении большей части истории DeFi спрос на опционы был минимальным. Доходность была высокой и легкодоступной, что делало сложные инструменты ненужными. С 2021 по начало 2025 года стратегии вроде basis trade обеспечивали стабильную прибыль, а такие платформы, как Pendle, позволяли превращать токен-инсентивы в аналоги инструментов с фиксированной доходностью. В лучшие периоды такие стратегии приносили 20–30% годовых при низком воспринимаемом риске.»
Почему сейчас ончейн-опционы становятся востребованными?
«Ранее описанная доходная среда изменилась. Арбитражная доходность снизилась с приходом институционального капитала, а интерес к токен-инсентивам упал из-за неудачных запусков новых проектов. Когда “легкая доходность” исчезла, капитал стал искать стратегии с четко определенными рисками и выплатами.
Здесь и появляются опционы. Они позволяют трейдерам точно структурировать риск, выражать конкретные взгляды и строить стратегии, не зависящие от постоянных субсидий. По мере развития рынка спрос естественным образом смещается к инструментам с прозрачными результатами.
Одновременно подтянулась и ончейн-инфраструктура. Один из крупнейших необанков сейчас разрабатывает структурированный продукт на Derive — хранилище, которое алгоритмически реализует стратегии на опционах. Первоначально команда пыталась реализовать это на Deribit, крупнейшей централизованной опционной площадке, но столкнулась с ограничениями офчейн-инфраструктуры. В ончейне этих ограничений нет, поэтому реальное внедрение начинается именно сейчас.»
Почему опционы более интересны институционалам, чем перпетуалы?
«Опционы предоставляют гораздо большую гибкость. Комбинируя коллы и путы, трейдеры могут создавать практически любые схемы выплат, точно управлять риском, хеджировать позиции и получать доходность на устойчивой основе. Это открывает возможности для волатильностных стратегий, структурированных продуктов и хеджирования процентных ставок.
Опционы также предлагают то, чего перпетуалы не могут: плечо без риска ликвидации для долгосрочных позиций. Вы платите премию заранее, и результат зависит только от вашей гипотезы к моменту экспирации, а не от промежуточной волатильности. Для институционалов с крупными активами в ончейне опционы становятся естественным инструментом для сложных стратегий.»
Какова стратегия роста Derive на будущее?
«Наша цель — сделать Derive основной площадкой для криптоопционов. Месяц назад мы запустили опционы на $HYPE и уже стали самым ликвидным рынком в мире, показывая рост около 200% ежемесячно с ноября.
Мы также выходим на OTC-рынок. Сейчас OTC-опционы в крипто в основном заключаются по двусторонним договорам, на подготовку которых уходят месяцы, трейдеры привязаны к одному контрагенту, а ценовая конкуренция ограничена. Наша модель позволяет институционалам хранить активы у выбранного кастодиана и одновременно получать ликвидность от 10–20 конкурирующих маркет-мейкеров, торгуя динамично и по более выгодным ценам.
Если мы реализуем задуманное, рассчитываю занять 10–20% рынка Deribit. В долгосрочной перспективе потенциал еще выше. Объемы опционов в крипто должны значительно вырасти, чтобы достичь соотношения с фьючерсами, как в традиционных финансах. Я ожидаю, что этот разрыв сократится быстрее, чем многие думают.»
Что станет драйвером институционального спроса на ончейн-опционы в 2026 году?
«Главным катализатором станет Hyperliquid. Возможности были настолько масштабными, что институциональные компании вложили значительные ресурсы в создание процессов для торговли в ончейне, и большая часть этой работы завершилась к концу 2025 года. Когда такие системы внедрены, расширение в DeFi и, особенно, в опционы становится простым шагом.
Этот импульс усиливается важными инфраструктурными решениями, например, недавно запущенным кастодиальным решением вне биржи. Оно позволяет институционалам торговать опционами в ончейне, сохраняя активы у выбранного кастодиана, что устраняет риски бриджинга, обертывания и смарт-контрактов. Таким образом, именно сочетание зрелой инфраструктуры, растущей ликвидности и устойчивого спроса на ончейн-доходность позволяет мне с оптимизмом смотреть на 2026 год.»
Это интервью впервые было опубликовано в @ block_stories Crypto Briefing — нашем еженедельном дайджесте ключевых событий ончейн-экономики.
Отказ от ответственности:
- Данная статья перепечатана из [Yuschukid]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Yuschukid]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они оперативно рассмотрят ваш запрос.
- Отказ от ответственности: Мнения, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных материалов запрещены.
