В полутёмном банкетном зале Сан-Сальвадора, столицы Сальвадора, миллиардер и CEO Tether Holdings SA Паоло Ардоино сделал серию мрачных прогнозов. На фоне надвигающихся грозовых туч Ардоино предрёк глобальный геополитический хаос, крах финансовых систем и распад общества. Он заявил, что Tether готовится к этому надвигающемуся «концу света».
Несмотря на эти тревожные заявления, компания, стоящая за самым популярным стейблкоином в мире, быстро расширяется. Как «цифровой доллар», USDT поддерживает мировую торговлю криптовалютой и движение капитала. В прошлом году Tether получила прибыль свыше $10 млрд — выдающийся результат для компании с 300 сотрудниками, — и активно инвестирует свободные средства в покупку долей в бизнесах по всему миру. После возвращения Трампа в Белый дом у Tether появился официальный доступ к самым богатым и развитым финансовым рынкам планеты.
На январской конференции в Сан-Сальвадоре Ардоино сказал Bloomberg: «Tether — это почти симбиоз Google и Blackstone. У нас мощное финансовое подразделение, способное создавать реальный положительный эффект». В прошлом году Tether перенесла свою глобальную штаб-квартиру в эту центральноамериканскую столицу.
Сегодня Ардоино делает США центром стратегии роста Tether, опираясь на союзников администрации Трампа, включая министра торговли Ховарда Латника — давнего банковского партнёра, чья семейная компания также владеет долей в Tether. В январе Tether выпустила новый стейблкоин для рынка США и активизировала лоббистскую деятельность в Вашингтоне. Компания также привлекает глобальных инвесторов, нацеливаясь на оценку в $500 млрд, что поставит её в число самых дорогих частных компаний мира.
Это резкая перемена. По данным Bloomberg, во время президентства Байдена Tether была объектом федеральных расследований. С 2021 года её основной токен USDT и аффилированная биржа Bitfinex запрещены к работе в Нью-Йорке.
Критики утверждают, что USDT остаётся крайне популярным в теневой преступной деятельности, а новый виток конфликта на Ближнем Востоке привлёк внимание к его использованию в Корпусе стражей исламской революции Ирана. Несмотря на жёсткие финансовые санкции, USDT продолжает поддерживать бурно развивающуюся криптоэкономику Ирана. В январе аналитическая компания TRM Labs опубликовала кейс, в котором показала, что Корпус стражей провёл примерно $1 млрд криптотранзакций в 2023–2025 годах, «причём подавляющее большинство — с использованием USDT».
Tether заявила: «Tether уделяет первоочередное внимание вопросам мошенничества, ущерба потребителям и неправомерного использования USDT, придерживаясь политики абсолютной нетерпимости к незаконной деятельности». Компания добавила, что сотрудничает с правоохранительными органами по всему миру и по запросу властей заморозила около $4 млрд в USDT.
Почти половина этих средств была заблокирована по запросу США, и американское правительство публично признало сотрудничество Tether. Приостановив регуляторные действия и предоставив помилование криптомошенникам, власти США продемонстрировали значительное снижение давления на криптоиндустрию.
Тем временем, при поддержке Tether, её партнёров и министра финансов Скотта Бессента, законодатели США ускоряют принятие законов, стимулирующих внедрение стейблкоинов. Бессент заявил, что спрос на стейблкоины, привязанные к доллару, увеличит спрос на гособлигации США, что приведёт к снижению стоимости заимствований. По данным The New York Times, Tether также планирует поддержать новую политическую группу по финансированию выборов перед промежуточными выборами этого года и может принять участие через недавно созданную американскую дочернюю компанию. Структура под названием «Tether America» стала донором проекта банкетного зала Трампа в Белом доме.
Помимо апокалиптических прогнозов и политических манёвров, торговая и инвестиционная деятельность Tether вызывает новые вопросы о фундаменте её бизнес-модели. Компания до сих пор не раскрыла полностью свой инвестиционный портфель — сейчас в нём более 140 вложений, и он считается ключевым для её стратегии. По словам источников, в последнем раунде финансирования Tether предоставила больше финансовых данных по требованию инвесторов, желающих большей прозрачности.
Bloomberg по открытым данным и заявлениям выявил более двадцати компаний в растущем портфеле Tether. Многие из них работают в криптовалюте и платежах; другие, включая крупнейшие раскрытые инвестиции Tether, охватывают сырьё, медиа, искусственный интеллект и энергетику.
В четверг Bloomberg сообщил, что Ричард Хиткоут, руководитель инвестиций и архитектор портфеля компании, вскоре передаст свои обязанности заместителю. Хиткоут ранее работал брокером в BGC Group под управлением Cantor Fitzgerald и сыграл ключевую роль в построении отношений Tether с инвестиционным банком семьи Латник.
Несмотря на многолетние обещания провести полный аудит, Tether пока этого не сделала. Аудиторская компания BDO проводит ежеквартальные подтверждения активов USDT. На прошлой неделе Deloitte сертифицировала первый отчёт о резервах банка Anchorage Digital Bank, выпускающего новый токен Tether для рынка США — USAT.
По словам источников, Tether сообщила инвесторам, что планирует завершить полный аудит к концу 2026 года. Ардоино отметил, что компания ведёт переговоры с аудиторскими компаниями «большой четвёрки»: «Я не даю обещаний, но это очень высокий приоритет, и процесс идёт хорошо».
Возможно, у него нет выбора. В прошлом месяце сенатор-демократ Джек Рид выделил Tether, предложив закон, обязывающий иностранных эмитентов стейблкоинов, обеспеченных долларом, проходить аудит. Артур Вилмарт, почётный профессор права Университета Джорджа Вашингтона и давний исследователь системных рисков стейблкоинов, сказал: «Я не уверен, что кто-либо полностью осознаёт уровень рисков Tether. Главная проблема — большая часть этой информации непрозрачна и скрыта».
Пока Ардоино был в центре внимания на мероприятии в Сальвадоре, глава бизнеса в США Бо Хайнс оставался в тени. После мероприятия 30-летний бывший игрок в американский футбол и экс-советник по криптовалютам в Белом доме сел на частный самолёт и вернулся в Шарлотт, Северная Каролина, где он создаёт штаб-квартиру Tether в США.
Хайнс вместе с бывшим лоббистом PayPal Джесси Спиро возглавляет развитие Tether в США. Новый токен USAT должен поддерживать стабильную стоимость $1 и соответствовать закону, принятому в 2025 году, который требует, чтобы выпущенные в США стейблкоины были обеспечены краткосрочными гособлигациями и подчинялись более жёстким требованиям по маркетингу и комплаенсу.
В развивающихся странах пользователи Tether обычно ищут доступ к доллару или быстро и дёшево переводят средства внутри страны и за рубеж. В США стейблкоины, вероятно, будут использоваться в повседневных расчётах как инструмент обхода банковских и карточных задержек и комиссий. Сторонники утверждают, что это экономит расходы торговцев и пользователей, а скептики опасаются отсутствия гарантий и необратимости транзакций.
Tether рассматривает США как перспективное направление для инвестиций. В основной речи в Сальвадоре Ардоино отметил долю Tether в популярной видеоплатформе Rumble, назвав её «реальным примером защиты правды». Компания планирует интегрировать стейблкоин для платежей миллионам ежемесячных пользователей Rumble.
«Сейчас мы инвестируем и в другие американские платформы», — сообщил Ардоино. Он отказался уточнить целевые активы, но добавил, что цель — увеличить число активных пользователей американских цифровых платформ на несколько миллионов, заложив основу для USAT как «межплатформенной платёжной системы».
Переориентируя бизнес на США, Tether явно хеджирует риски. В самом крайнем сценарии Ардоино доллар утрачивает доминирование — но Tether выживает благодаря расширению и вложениям в золото и биткоин. Конечно, возможен и иной вариант: доллар сохранит статус мировой резервной валюты, и тогда сильные позиции и политическое влияние Tether в США принесут компании выгоду.
Судьба Tether теперь тесно связана с США. Компания входит в число крупнейших держателей гособлигаций США. По последним данным, 63% из $193 млрд резервов на конец года размещены в гособлигациях. Tether утверждает, что занимает 17-е место среди держателей долговых бумаг США и является крупнейшим несуверенным держателем, что вызывает обеспокоенность у некоторых регуляторов.
В июле 2025 года на церемонии подписания закона о криптовалютах в Белом доме братья Уинклвосс из Gemini, CEO Coinbase Брайан Армстронг, Паоло Ардоино и министр торговли Латник общаются друг с другом.
Кэрол Хаус, бывший советник СНБ Белого дома по кибербезопасности и критической инфраструктуре при администрации Байдена, прокомментировала: «По имеющимся данным, Tether держит более $100 млрд в гособлигациях США, что делает её одним из крупнейших держателей в мире, но при этом она не подчиняется прямому надзору, который мы применяем к сопоставимым по размеру внутренним организациям».
Доходность гособлигаций стала источником недавних инвестиционных сделок Tether. По словам источника, потенциальные инвесторы интересовались влиянием снижения процентных ставок. Источник добавил, что по расчётам Tether, каждое снижение ставки ФРС на 25 базисных пунктов требует выпуска дополнительных $10 млрд токенов для сохранения прежней прибыли.
Тем временем рынок США переживает всплеск конкуренции, а совокупный спрос на USDT и другие стейблкоины в последние месяцы стабилизировался, отражая общий спад на крипторынке. Международный валютный фонд в 2025 году предупредил, что массовый вывод средств из стейблкоинов может спровоцировать распродажу на рынке гособлигаций США.
Тем не менее, сильная капитализация Tether продолжает привлекать новых банковских партнёров помимо Cantor Fitzgerald. По данным источников, консультации по привлечению инвестиций ведут Morgan Stanley, бразильский BTG Pactual и First Abu Dhabi Bank. Эти банки отказались от комментариев.
Появляются и другие признаки стремления компании к признанию на традиционном финансовом рынке. В прошлом году Ардоино назначил Саймона Маквильямса финансовым директором. Также на должность директора по развитию бизнеса был приглашён Бен Хаббель, чтобы оптимизировать внутреннюю структуру; Хаббель — инвестор в элитную недвижимость, недавно купивший лондонский отель Nobu в Шордиче. Старший трейдер по драгоценным металлам из HSBC Holdings присоединился, чтобы управлять растущими золотыми резервами Tether. В прошлом году компания приобрела 70 тонн золота, что превышает официальные покупки почти всех центральных банков.
С относительно небольшим штатом Tether может быть самой прибыльной компанией в мире по прибыли на сотрудника. Ардоино подчёркивает её компактную структуру и 99% рентабельность. Тем не менее, он признаёт необходимость расширения: за последние 18 месяцев численность персонала утроилась, и набор продолжается. У ближайшего конкурента, Circle Internet Group, в июне 2024 года работало около 880 сотрудников, а стейблкоин USDC имел оборот всего $32 млрд.
Ардоино заявил, что комплаенс — крупнейший отдел Tether; почти 50 человек следят за транзакциями и взаимодействуют с правоохранительными органами при необходимости. Однако команда намного меньше, чем в банках или даже у некоторых криптоконкурентов.
Помимо основного бизнеса, руководство Tether известно своей закрытостью. Ардоино и операционный директор Клаудия Лагорио — супруги, а ряд топ-менеджеров совмещает должности в Tether и аффилированной Bitfinex.
Паоло Ардоино на конференции Plan B Forum Bitcoin в Сан-Сальвадоре в январе
Даже привлекая новое финансирование, Ардоино осторожен в вопросе более глубокого внешнего участия в Tether. Его настораживает перспектива выхода на биржу и необходимости отчитываться перед инвесторами каждый квартал. «Я не хочу каждые три месяца оптимизировать прибыль», — говорит он. — «Я хочу оптимизировать влияние компании на общество».
В отличие от многих технологических компаний раннего этапа, большинство сотрудников Tether не получают опционов на акции, утверждают источники, знакомые со структурой компенсаций. Даже если Tether завершит раунд финансирования по рекордной частной оценке, они не получат выгоды. Процесс привлечения средств затянулся по сравнению с первоначальными ожиданиями, но Ардоино говорит, что не спешит. Благодаря высокой прибыли компании не нужен дополнительный капитал, и она может дождаться целевой оценки.
Разделяют ли инвесторы видение Ардоино относительно будущего Tether и человечества, пока неизвестно. Но расширяющийся инвестиционный портфель Tether, резервы в гособлигациях и золоте, а также влияние на политику США делают невозможным воспринимать компанию как нишевой криптопродукт.
Профессор Вилмарт из Университета Джорджа Вашингтона отметил: «Ещё несколько лет назад между криптовалютами и традиционными финансами не было связи, и это не считалось бы проблемой. Теперь ситуация полностью изменилась — обе сферы связаны теснее, чем когда-либо».
Заявление:
-
Данная статья перепечатана с сайта [TechFlow], авторские права принадлежат оригинальным авторам [Ryan Weeks, Todd Gillespie, Annie Massa, Bloomberg]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, которая оперативно рассмотрит обращение в соответствии с установленным порядком.
-
Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не являются инвестиционной рекомендацией.
-
Другие языковые версии этой статьи переведены командой Gate Learn. Без упоминания Gate копирование, распространение или плагиат переведённых материалов не допускается.
