Хайп-цикл вокруг OpenClaw / Claude Code напоминает мне ажиотаж эпохи NFT.
Появилась новая технология. Она обладает полезностью. Ее культурный и нарративный резонанс соответствует духу времени. Как и любая технология, захватившая коллективное воображение в подходящий момент, она проходит через тот же механизм искажения, что превратил JPEG-изображения обезьян в класс активов стоимостью $40 млрд.
Сценарий повторяется. Появляется настоящая инновация. Ранние пользователи находят реальную ценность. Затем социальный слой берет верх, и обсуждение отрывается от самой технологии и превращается в разговор о позиционировании.
Становится признаком принадлежности к сообществу утверждать, что это — будущее. Социальное одобрение получают те, кто пишет инструкции, аналитические статьи и преувеличивает текущую ценность. Мнений становится больше, чем реальных технологических достижений.
(Обещаю, далее будет взгляд с позиции финансовых рынков).
Машина восприятия
X усиливает эффект. Социальные сети все чаще воспринимаются как достоверная призма реальности, и они искажают картину.
Самые громкие голоса не отражают действительность — они демонстрируют убежденность ради аудитории, которая это поощряет. Все крупные платформы работают на вовлеченность, а вовлеченность поощряет крайности. "Это интересно и полезно" не распространяется. "Это изменит все, и ваша работа исчезнет" — распространяется.
Сто цитат с утверждением "это меняет все" — это не сигнал, а эхо. Эхо принимают за консенсус, консенсус — за истину, а истину — за инвестиционную идею.
Жирар был бы в восторге. Когда достаточно людей демонстрируют веру в результат, сама демонстрация становится доказательством этого результата. Эпоха NFT доказала это окончательно. Людям были не нужны JPEG-файлы, им хотелось хотеть то, что хотят все [1].
Что реально?
Возможности последних моделей впечатляют — гораздо больше, чем у NFT, у которых практически не было функций, кроме спекуляций и культурных сигналов.
Я использую эти инструменты ежедневно. Они делают меня эффективнее в конкретных и измеримых аспектах. Базовые модели действительно впечатляют, и темпы их развития высоки. Сравнивая то, что я мог делать с этими инструментами шесть месяцев назад и сейчас, разница значительная.
Потенциал гораздо шире. Кодирование с помощью ИИ, исследование, анализ, написание текстов — это не гипотетические сценарии. Это происходит сейчас и приносит реальную пользу тем, кто умеет ими пользоваться.
Я не хочу быть тем, кто в 1998 году недооценил интернет. Это не цель. Я твердо верю в ИИ.
Суть вопроса — в сроках и разрыве между потенциалом и текущим положением дел.
Что пока не реально
Нет, Claude не вызовет немедленных социальных потрясений. Это не означает, что людям больше не нужны интерфейсы для управления работой. Это не значит, что Anthropic выиграл войну ИИ.
Подумайте, во что заставляют поверить самые эмоциональные мнения. Что корпоративное ПО — десятилетия накопленных рабочих процессов, интеграций, регуляторных рамок и институциональных знаний — будет заменено за кварталы, а не годы. Что модель оплаты за пользователя исчезнет за ночь. Что компании с доходом более $10 млрд и 80% валовой маржи исчезнут, потому что чат-бот может написать функцию [2].
Дэн Айвс из Wedbush выразился прямо:
«Корпорации не будут полностью менять инфраструктуру ПО стоимостью десятки миллиардов долларов ради перехода на Anthropic, OpenAI и другие» [3]. А Дженсен Хуанг, у которого больше всех причин продвигать разрушительную силу ИИ, назвал идею замены ПО ИИ «самой нелогичной вещью в мире» [4].
Те, кто наиболее активно заявляют о финале (благодарность @ WillManidis за популярный термин), — это те, кому выгодно, чтобы вы поверили, что финал уже наступил. Подписчики, консультации, рассылки, приглашения на конференции — система поощряет смелые прогнозы без ответственности за сроки.
Зеркало рынка
Вот что мне кажется интересным. Рынок также совершает ту же ошибку, только с другой стороны.
Anthropic выпустила плагины Claude Cowork 30 января, и за неделю из акций ПО, финансовых сервисов и управления активами исчезло $285 млрд [5].
$IGV — ETF программного обеспечения — снизился на 22% в этом году, тогда как S&P растет. 100 из 110 компаний в минусе. RSI упал до 16, минимального значения с сентября 2001 года [6].
Хедж-фонды массово шортят ПО и наращивают позиции [7]. Нарратив: ИИ уничтожает SaaS. Каждая компания с ПО по модели оплаты за пользователя обречена.
Продажи идут без разбора. Компании с совершенно разными рисками по отношению к ИИ рассматриваются как одна сделка [8].
Когда 100 из 110 компаний в индексе падают, рынок не анализирует ситуацию — он живет нарративом.
Примечание: пока я писал это, возможно, началось восстановление.
Дети и вода из ванны
Посмотрите, что происходит внутри компаний, которым якобы грозит исчезновение.
Salesforce увеличила доход Agentforce на 330% год к году, превысив $500 млн в годовом выражении, и получила $12,4 млрд свободного денежного потока. Прогнозируемое отношение P/E — 15x. Компания только что объявила целевой доход $60 млрд на 2030 финансовый год [9]. Это не компания, которую разрушает ИИ — это компания, строящая корпоративный слой доставки для ИИ.
ServiceNow увеличила подписки на 21%, расширила операционные маржи до 31% и одобрила обратный выкуп акций на $5 млрд. Их ИИ-платформа Now Assist достигла $600 млн годового контрактного дохода, и они планируют $1 млрд+ к концу года [10]. Акции упали на 50% от максимума.
Заслуживают ли эти компании переоценки для учета рисков? Возможно. Но профессионалы начали учитывать это несколько лет назад.
И как отмечают многие более опытные специалисты: распродажа требует одновременно верить, что капитальные вложения в ИИ падают и что ИИ настолько мощен, что разрушит всю индустрию ПО [11]. Оба утверждения не могут быть верны одновременно. Выберите одно.
Отделяя реальный риск
Некоторые компании действительно будут вытеснены? Да.
Решения, реализующие одну стандартную функцию, уязвимы. Если ваш продукт — это только интерфейс к непатентованным данным, у вас проблемы. LegalZoom упала на 20%, и для таких компаний опасения более обоснованы [12]. Когда ИИ-плагин может автоматизировать проверку контрактов и обработку NDA, аргумент платить старому поставщику за ту же функцию становится слабым.
Но компании с глубокими интеграциями, собственными данными и платформенной закрепленностью — совсем другая история. Salesforce встроена в каждый технологический стек компаний из списка Fortune 500. ServiceNow — это система учета для корпоративного ИТ. Модель Datadog на основе потребления означает, что рост вычислений ИИ напрямую увеличивает доход от мониторинга — рост не-ИИ дохода ускорился до 20% год к году [13].
Продавать цифровую инфраструктуру из-за «ИИ убивает ПО» — все равно что продавать акции производителей строительной техники, когда строятся здания.
Мы уже видели это раньше
Крах SaaS в 2022 году показателен. Сектор упал более чем на 50%. Медианное прогнозное отношение доходов снизилось с 25x до 7x — ниже доковидных уровней [14]. Прибыль была стабильной все это время. Восстановление было значительным — Nasdaq вырос на 43% в 2023 году. Причина, правда, была скорее в росте ставок, чем в фундаментальном ухудшении.
Паника вокруг DeepSeek в январе 2025 года еще свежа. Акции Nvidia рухнули из-за опасений, что более дешевые китайские модели ИИ лишают смысла всю инфраструктуру ИИ. Акции полностью восстановились [15]. Страх был структурно идентичен сегодняшнему: одно объявление о продукте вызывает переоценку целого сектора.
Многие проводят прямые параллели между текущим моментом и ранними стадиями пузыря доткомов — технологии падают, а потребительские товары, коммунальные услуги и здравоохранение растут [16]. Но вот что важно: во время краха доткомов Amazon упал на 94%, а затем стал одной из важнейших компаний мира. Попытка рынка оценить финал в середине игры создала одну из лучших возможностей для покупки в истории.
Джим Рид из Deutsche Bank честно сказал:
«Определить долгосрочных победителей и проигравших на этом этапе — почти чистое гадание» [17].
Готов поспорить, что он прав. И эта неопределенность — признание того, что мы не знаем, как все сложится — и есть причина, почему продажи без разбора являются ошибкой.
Заблуждение финала
Те, кто раздувает хайп в X, и паникёры на Уолл-стрит совершают одну и ту же ошибку, только с разных сторон.
Одна группа говорит, что ИИ уже победил, будущее наступило, все институты и рабочие процессы переписываются прямо сейчас. Другая утверждает, что ИИ уже уничтожил ПО, что регулярный доход мертв, что $10 млрд свободного денежного потока не важны, потому что модель устарела.
Обе стороны перескакивают к финалу, хотя впереди еще много ходов.
Промежуток между текущим положением и будущим этой технологии заполнится постепенным, сложным, уникальным для каждой компании прогрессом. Некоторые компании интегрируют ИИ и станут сильнее. Несколько действительно будут вытеснены. Большинство адаптируются — медленно, неравномерно, не так, чтобы это выглядело эффектно в соцсетях.
Реальная траектория развития более волатильна и менее предсказуема, чем предполагают хайп или паника. И те, кто добьется успеха, — это те, кто сможет принять эту неопределенность, а не стремиться к нарративу, который преждевременно ее разрешает.
Лучшие операторы всегда найдут способ.
Источники
[1] https://www.iep.utm.edu/girard/
[2] https://fortune.com/2026/02/04/why-saas-stocks-tech-selloff-freefall-like-deepseek-2025-overblown-paradox-irrational/
[3] https://www.cnbc.com/2026/02/06/ai-anthropic-tools-saas-software-stocks-selloff.html
[4] https://www.cnbc.com/2026/02/04/software-experiencing-most-exciting-moment-as-ai-fears-hammer-stocks.html
[5] https://finance.yahoo.com/news/us-software-stocks-hit-anthropic-154249835.html
[6] https://finance.yahoo.com/quote/IGV/
[7] https://www.axios.com/2026/02/07/ai-software-anthropic-losses-stock-market
[8] https://www.benzinga.com/markets/tech/26/02/50386984/software-sector-crash-ai-disruption-stocks-falling-the-most
[9] https://investor.salesforce.com/news/news-details/2025/Salesforce-Delivers-Record-Third-Quarter-Fiscal-2026-Results-Driven-by-Agentforce—Data-360/default.aspx
[10] https://futurumgroup.com/insights/servicenow-q4-fy-2025-earnings-highlight-ai-platform-momentum/
[11] https://fortune.com/2026/02/04/why-saas-stocks-tech-selloff-freefall-like-deepseek-2025-overblown-paradox-irrational/
[12] https://www.cnbc.com/2026/01/29/software-stocks-enter-bear-market-on-ai-disruption-fear-with-servicenow-plunging-11percent-thursday.html
[13] https://stockanalysis.com/stocks/ddog/statistics/
[14] https://www.meritechcapital.com/blog/2022-saas-crash
[15] https://www.cnbc.com/2025/01/27/nvidia-shares-fall-sharply-on-deepseek-fears.html
[16] https://fortune.com/2026/02/06/software-selloff-bubble-dotcom-era-deutsche-bank/
[17] https://fortune.com/2026/02/06/software-selloff-bubble-dotcom-era-deutsche-bank/
Отказ от ответственности:
- Статья перепечатана с [undrvalue]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [undrvalue]. Если у вас есть возражения против перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они оперативно рассмотрят обращение.
- Отказ от ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционной рекомендацией.
- Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных материалов запрещены.
