Na sexta-feira, opções ou contratos derivados de bitcoin BTC$71.055,08, no valor de bilhões, irão expirar na bolsa de criptomoedas Deribit. Os traders podem querer notar que a dinâmica do vencimento é tal que o preço de mercado do BTC pode ser impulsionado até um ponto muito específico: $75.000.
A Deribit, a maior bolsa de opções de criptomoedas do mundo, liquidará contratos de opções de bitcoin no valor de $14,16 bilhões na sexta-feira às 08:00 UTC. Isso significa que quase 40% de todo o interesse em aberto – o valor em dólares de todos os contratos ativos na bolsa – está prestes a expirar em aproximadamente 48 horas. Na Deribit, um contrato de opções representa um BTC.
Opções são contratos que permitem apostar se o preço de um ativo, como o BTC, vai subir ou descer. Uma opção de compra (call) é uma aposta de que o preço vai subir, e uma opção de venda (put) é uma aposta de que vai descer. Os traders compram opções para tentar lucrar com oscilações de preço, ou vendem (short) opções para ganhar renda enquanto assumem o risco de os preços se moverem a favor do comprador.
Por que o vencimento importa
De acordo com os dados da Deribit, o preço de ‘máximo prejuízo’ — o nível onde a maioria dos contratos expiraria sem valor (bilhetes de loteria que não ganham) — está exatamente em $75.000.
Assim, esse nível pode atuar como um ímã, segundo o Diretor Comercial da Deribit, Jean-David Péquignot.
“Com o Bitcoin atualmente negociado perto de $71 mil, o preço de Máximo Prejuízo de $75 mil representa uma atração gravitacional. Historicamente, isso incentiva a cobertura delta por parte dos formadores de mercado, que podem impulsionar os preços em direção ao strike onde a maioria das opções expira sem valor,” explicou Péquignot ao CoinDesk.
Vencimento de opções de 27 de março de Bitcoin. (Deribit)
Veja como funciona. Segundo a teoria do máximo prejuízo, os escritores de opções — geralmente fundos grandes, instituições ou formadores de mercado com capital suficiente — controlam ou influenciam o preço à vista em direção ao ponto de dor para limitar os pagamentos aos compradores e, assim, causar o máximo dano a eles. Isso acontece por meio de negociações normais nos mercados à vista ou de futuros, e não como uma manipulação garantida.
Essa compra e venda mecânica frequentemente puxa o preço à vista mais próximo do nível de máximo prejuízo, que no caso do bitcoin é $75.000.
Embora o máximo prejuízo seja bem conhecido nos mercados tradicionais, sua influência no mercado de criptomoedas ainda é debatida. No entanto, a Deribit sinaliza esse nível como um potencial ímã. Para aumentar o interesse, vários analistas identificaram $75.000 como uma resistência-chave, acima da qual o bitcoin poderia entrar em modo de alta total.
Vencimento controlado
Vencimentos trimestrais geralmente provocam ajustes massivos de posições e fluxos de hedge. Ainda assim, o vencimento iminente provavelmente ocorrerá de forma normal, sem uma explosão de volatilidade excessiva.
Isso fica evidente pela queda no índice de volatilidade implícita.
“Nas últimas sessões, testemunhamos uma compressão na volatilidade implícita (IV), com o DVOL de BTC e ETH caindo cerca de 6 pontos. Isso sugere que o mercado está precificando um vencimento controlado, e não uma explosão imediata na volatilidade,” afirmou Péquignot.
Ele acrescentou que os dados do mercado sugerem que os traders não estão buscando uma quebra de tendência, enquanto a incerteza geopolítica, como a guerra no Irã, persiste. Ele destacou especificamente a escrita de calls por instituições em strikes mais altos (níveis acima do preço à vista atual) como evidência de um sentimento de alta moderada. Os traders normalmente escrevem calls de topo para coletar prêmios além de suas posições no mercado à vista.
“O índice Put/Call para opções de Bitcoin permanece saudável (0,63), mas a concentração de calls de venda sugere uma resistência institucional, já que os traders têm sobreposto suas posições para obter prêmios enquanto aguardam o fim do relógio geopolítico,” observou.
No geral, o grande vencimento com $75.000 atuando como um ímã ocorre em um momento intrigante: o bitcoin tem se mantido notavelmente bem durante a turbulência da guerra no Irã, mantendo força mesmo com as ações oscilando e os mercados de energia permanecendo voláteis.
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