O investidor bilionário Ray Dalio alertou, num episódio de podcast publicado no domingo, 24 de maio, que uma sequência de 13 passos fará com que os norte-americanos que poupam em dólares norte-americanos percam 40% das suas poupanças. Dalio apontou a decisão recente do Irão de aceitar portagens e vender petróleo em yuan chinês em vez de USD como prova de que o mundo está entre os passos 9 e 10 deste processo. Caracterizou a mudança de moeda como parte de uma viragem mais ampla para longe do estatuto do dólar como moeda global de reserva. Historicamente, os aforradores britânicos perderam 40% do seu poder de compra após a Crise do Canal do Suez, um precedente que Dalio citou como modelo do que os norte-americanos poderão vir a sofrer.
A análise de Dalio incide sobre o “petrodólar” — o acordo da década de 1970 entre os EUA e a Arábia Saudita segundo o qual os países da OPEC teriam de denominar e negociar petróleo exclusivamente em dólares. Este sistema garantiu a procura global pelo dólar e proporcionou estabilidade financeira aos EUA, bem como facilidade de endividamento para Washington. Dalio referiu que, após o congelamento dos ativos russos na sequência da invasão da Ucrânia em 2022, grandes economias, incluindo China, Índia, Arábia Saudita e Brasil, reduziram a exposição ao USD para preservar a flexibilidade de políticas.
Estrutura de 13 passos de Dalio para a queda das moedas de reserva
Dalio desenvolveu o seu modelo de 13 passos ao estudar substituições históricas de moedas de reserva e a ascensão e queda de impérios, incluindo Espanha, os Países Baixos e o Reino Unido.
Passos 1–3: Competição económica e tecnológica
- Passo 1: ascensão económica da China, de aproximadamente 15% da economia dos EUA na viragem do século para cerca de 70%.
- Passo 2: intensificação dos conflitos comerciais, exemplificados pelas tarifas aplicadas durante a administração do presidente Donald Trump.
- Passo 3: restrições dos EUA ao acesso da China a semicondutores avançados de inteligência artificial; recusa da China em aceitar chips Nvidia rebaixados e desenvolvimento de capacidade interna.
Passos 4–9: Fragmentação geopolítica
- Passo 4: intensificação da guerra por procuração, incluindo a Guerra da Ucrânia, operações dos EUA visando a Venezuela e a Nigéria, pressão sobre Cuba e conflito com o Irão.
- Passo 5: o detentor da moeda de reserva transforma o seu estatuto em arma através de sanções e restrições. Dalio sublinhou a mensagem transmitida ao congelar ativos russos aos detentores tradicionais de USD como China, Índia, Arábia Saudita e Brasil.
- Passos 6–7: endurecimento dos blocos de alianças (Organização de Cooperação de Xangai, BRICS, NATO) e redireccionamento das cadeias de abastecimento para se alinharem com arranjos políticos.
- Passo 8: intensificação contínua de conflitos por procuração a decorrer em paralelo com passos anteriores.
- Passo 9: fragmentação dos sistemas financeiros e tecnológicos entre blocos emergentes, evidenciada pelo desenvolvimento paralelo de IA na China e nos EUA, redução da dependência de semicondutores americanos na China e produção doméstica de terras raras nos EUA.
Passo 10: Bravata
Dalio identificou o passo 10 como já em curso, caracterizado por bravata entre grandes potências, incluindo as ameaças de Trump contra o Irão, ameaças nucleares implícitas da Rússia sobre a Ucrânia e tensões no Mar da China Meridional em relação a Taiwan.
Desvalorização da moeda e depreciação dos activos
Dalio alertou que a depreciação do USD desencadeará custos graves de financiamento da dívida e exigirá emissão de dinheiro para manter o estatuto global dos EUA. Ao contrário da queda do Reino Unido após o Suez, Dalio previu que a queda dos EUA será mais rápida e resultará numa perda de poder de compra maior do que os 40% sofridos pelos aforradores britânicos.
O ouro valorizou 140% ao longo dos últimos cinco anos e aproximadamente 40% no último ano, reflectindo a desvalorização efectiva da moeda norte-americana, segundo Dalio. Ele avisou que o aumento das taxas de juro irá corroer o valor das obrigações compradas previamente; os T-bonds de 30 anos dos EUA ultrapassaram recentemente 5% pela primeira vez desde a Grande Recessão, ainda assim as perdas de poder de compra reais excedem os ganhos de yield.
Recomendações de investimento
Dalio aconselhou a não concentrar as poupanças em dólares norte-americanos ou em obrigações. Em vez disso, recomendou:
- Diversificação internacional com veículos como o Vanguard Total International Stock ETF (VXUS).
- Investimentos em commodities, em particular ouro.
- Empresas na produção de commodities, com foco nos sectores de metais preciosos, petróleo e alimentos, já que a queda do USD aumentará a receita e os lucros dessas corporações.
Dalio afirmou explicitamente que não recomenda fugir para o mercado chinês, apontando os próprios problemas económicos da República Popular e a dificuldade em prever resultados em confrontos de fase inicial.
