O desvio para a liquidação T+1 na Europa exige prontidão operacional

Os participantes do mercado europeu estão a ser incentivados a acelerar a preparação para a mudança para um ciclo de liquidação T+1, com os prazos da indústria a entrarem numa fase de execução à medida que se aproxima o prazo de transição, de acordo com declarações da liderança da DTCC. Val Wotton, Diretor-Executivo e Diretor Global de Soluções de Equities na DTCC, alertou que as empresas devem passar do planeamento para começar a implementar mudanças operacionais, afirmando que os restantes 18 meses determinarão se a transição será concluída sem interrupções.

A Fragmentação Acrescenta Complexidade à Transição na Europa

A mudança para a liquidação T+1 na Europa deverá diferir significativamente da transição nos EUA devido à estrutura dos mercados de capitais da região. Vários locais de negociação, contrapartes centrais, depositários centrais de valores mobiliários e moedas criam camadas adicionais de coordenação que não existem numa transição de mercado único.

Esta fragmentação aumenta o número de dependências ao longo do ciclo pós-negociação, exigindo que as empresas alinhem processos entre diferentes sistemas e jurisdições. De acordo com Wotton, “Ao contrário dos EUA, a transição da Europa traz várias camadas de complexidade devido ao seu panorama altamente fragmentado, que abrange vários locais de negociação, CCPs, CSDs e moedas.” A complexidade significa que atrasos ou ineficiências numa parte do processo podem afetar os resultados da liquidação no sistema mais alargado.

A Foco Desloca-se para a Automação Pós-Negociação

A transição para T+1 encurta o tempo disponível para concluir processos pós-negociação como alocação, confirmação, correspondência e liquidação. As empresas que dependem de fluxos de trabalho manuais ou de sistemas fragmentados poderão enfrentar desafios para cumprir prazos mais exigentes.

Wotton sublinhou que as empresas precisam de abordar ineficiências nestes processos, com enfoque na automação e na padronização de dados. Identificar dependências em contrapartes e fornecedores terceiros também faz parte crucial da preparação, especialmente quando os fluxos de trabalho não estão totalmente automatizados. Como Wotton afirmou, “Os próximos 18 meses são, portanto, críticos. As empresas que investirem agora em automação, fluxos de trabalho pós-negociação reimaginados, padronização de dados e alinhamento entre mercados, ao mesmo tempo que se envolvem com parceiros de compensação e pós-negociação, estarão melhor posicionadas para navegar com sucesso a transição da Europa.” A ênfase na automação reflete como os ciclos de liquidação estão a tornar-se cada vez mais dependentes de processamento em tempo real ou próximo de tempo real em vários sistemas.

Risco Operacional e Dependências de Contrapartes

Um dos principais riscos identificados é a dependência de contrapartes que poderão não estar totalmente preparadas para o T+1. Se uma parte numa transação falhar a conclusão dos seus processos dentro do prazo exigido, as falhas de liquidação podem aumentar. As empresas estão a ser aconselhadas a avaliar a sua exposição a riscos desse tipo, incluindo dependências de fornecedores de serviços externos. Lacunas tecnológicas ou atrasos na integração podem afetar a capacidade de cumprir os prazos de liquidação.

A transição também exige coordenação com os fornecedores de infraestrutura de compensação e pós-negociação, uma vez que estas entidades desempenham um papel central no processamento e na finalização das transações. É necessária a harmonização entre estes sistemas para evitar estrangulamentos. À medida que o calendário encurta, o foco está a mudar de identificar desafios para implementar soluções, prevendo-se que as empresas testem e refinem os seus processos antes da transição.

Implicações da Estrutura do Mercado

Espera-se que a mudança para T+1 afete a gestão de liquidez, os requisitos de financiamento e os fluxos de trabalho operacionais em todo o mercado. Ciclos de liquidação mais curtos podem reduzir o risco de contraparte, mas também aumentar a necessidade de uma alocação eficiente de capital. Para os participantes do mercado, a transição pode exigir alterações na forma como as transações são executadas e processadas, particularmente em operações transfronteiriças, onde diferenças de timing podem ser mais pronunciadas.

Wotton caracterizou a fase de preparação como essencial para a resiliência do mercado, afirmando: “Na DTCC, vemos esta fase como fundamental para garantir que a mudança da Europa para T+1 seja não apenas possibilitada, mas também fortaleça a resiliência e a eficiência do mercado.” A extensão em que estes benefícios serão alcançados dependerá de quão eficazmente as empresas implementam mudanças e coordenam-se na fragmentada estrutura do mercado europeu.