encriptação do tesouro em alta: inovação na governança ou a próxima colheita de capital?

O foco dos investidores em empresas de tesouraria de ativos digitais é baseado em estratégias sólidas de longo prazo ou simplesmente apostas especulativas na valorização de ativos? Este artigo é de Jeff Gapusan, um artigo da Forbes compilado, compilado e contribuído pela ForesightNews. (Sinopse: O vento mudou!) Bloomberg explode Wall Street “questionando narrativa DAT”: preço das ações da estratégia despenca e o mercado perde a confiança na criptomoeda) (Background added: Ethereum DAT Vault Strategy “When to Sell ETH”: Six Scenarios to Help You Rehearse First) Em agosto de 2020, uma empresa de software de business intelligence (BI) e uma empresa web de alto perfil ajustaram seu modelo de negócios para adquirir o Bitcoin como um ativo de reserva de tesouraria principal. Este movimento não só aumentou significativamente a visibilidade da empresa, mas também promoveu o desenvolvimento do termo “DATCO” (Digital Asset Treasury Company). Desde então, a Strategy (anteriormente MicroStrategy) fez seu nome no mundo das finanças e criptomoedas, tornando-se um nome familiar. Michael Saylor, cofundador e presidente executivo da Strategy, liderou a incursão estratégica da empresa no Bitcoin em agosto de 2020. Fotógrafo: Ronda Churchill / Bloomberg A ascensão das empresas de tesouraria de ativos digitais está desafiando a ideia tradicional de que as funções de tesouraria corporativa se limitam a gerenciar dinheiro, títulos e outros ativos de moeda fiduciária. À medida que a popularidade dos ativos digitais aumenta, os departamentos de tesouraria corporativa estão começando a pensar: os ativos digitais devem ser incluídos no portfólio, ou mesmo como o núcleo do portfólio? Essa mudança gerou uma nova classe de empresas públicas, as empresas de tesouraria de ativos digitais (DATCO), que atraíram muita atenção da comunidade fintech. Em um artigo da Forbes no início deste mês, Chris Perkins, presidente da Coinfund, chamou o verão de 2025 de “o verão do DAT para lembrar”. Mas, à medida que o mercado cresceu, surgiu uma questão-chave: o foco dos investidores nessas empresas é baseado em estratégias sólidas de longo prazo ou simplesmente apostas especulativas na valorização dos ativos? A MicroStrategy, fundada em 1989 por Michael Saylor, foi uma das primeiras a entrar em business intelligence, fornecendo software de análise de dados para auxiliar na tomada de decisões de negócios. A empresa abriu o capital em 1998 e, no início de 2000, Saylor se tornou o homem mais rico de Washington, D.C. A MicroStrategy foi uma estrela da bolha pontocom e, após a controvérsia inicial, não voltou à sua antiga glória, mas manteve um negócio de software de sucesso. Em março de 2000, a situação da empresa sofreu uma reviravolta quando erros contabilísticos obrigaram a empresa a reformular os seus resultados financeiros dos dois anos anteriores. Após a notícia, o preço de suas ações despencou 62% em um único dia, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) imediatamente iniciou uma investigação e o patrimônio líquido pessoal de Saylor encolheu em bilhões de dólares. Após o estouro da bolha pontocom, a MicroStrategy passou os próximos 20 anos se tornando uma empresa de software empresarial “respeitada, mas sem ponto positivo”: continuou a ganhar dinheiro com vendas de software, mas enfrentou uma concorrência feroz de gigantes do setor, como Microsoft e Oracle. Embora Saylor ainda esteja no comando da empresa, sua influência diminuiu significativamente em comparação com os destaques do período de bolha. Em agosto de 2020, Saylor liderou a estratégia em sua transição para a DATCO: adquirindo mais de 21.000 bitcoins por US$ 250 milhões. Em 15 de setembro de 2025, a empresa tinha quase 640.000 bitcoins em suas participações, avaliadas em US$ 47,2 bilhões. Durante o mesmo período, o crescimento da capitalização de mercado da Strategy ultrapassou os 2700% (taxa de crescimento anualizada de 92,0%), o que despertou grande atenção e expectativas das pessoas nas áreas financeira e fintech. Encontrar capital permanente Para os leitores que não estão familiarizados com o DATCO, ele pode ser comparado a “veículos de capital permanente (PCVs)” nos setores de infraestrutura de energia e investimento imobiliário – como proprietários, sociedades limitadas (MLPs) ou fundos de investimento imobiliário (REITs). Semelhante a esses instrumentos, o DATCO oferece aos investidores uma maneira mais única e multifacetada de investir em ativos ilíquidos de longo prazo. As sociedades em comandita simples (MLP) têm sido a principal estrutura de financiamento para investimentos em projetos de energia e infraestruturas. (Imagem: Getty Images) Há muitas razões pelas quais as empresas operacionais favorecem o capital perpétuo. O capital perpétuo é considerado “capital paciente” para indústrias que necessitam de nutrição a longo prazo para gerar valor: ao contrário dos fundos tradicionais de private equity ou de capital de risco (que normalmente têm uma duração fixa de 7-10 anos), os veículos de capital permanente (PCV) são concebidos para serem “perpétuos” (ou seja, estruturas “perenes”) que permitem aos emitentes e às empresas alinhar os seus ritmos operacionais com o crescimento a longo prazo do investimento subjacente. Vantagens estruturais dos instrumentos de capital perpétuos A emergência de instrumentos de capital perpétuos decorre da necessidade de “estruturas de investimento mais consentâneas com a natureza da criação de valor a longo prazo” (especialmente nos mercados privados). Ele oferece aos investidores uma maneira mais estável, paciente e flexível de acessar ativos de alto potencial. Tais instrumentos dão aos investidores acesso a “ativos de mercado privado de nicho ou ilíquidos”, como private equity, crédito privado e imóveis, que estavam principalmente abertos a investidores institucionais no passado. Embora mais investidores tenham agora acesso mais fácil ao mercado de ativos digitais, ainda é difícil para os investidores comuns escolher entre os muitos produtos e formas complexas de participar. Os instrumentos de capital perpétuo são também mais flexíveis em termos de subscrições e reembolsos de investidores (por exemplo, abertura de janelas de liquidez numa base trimestral ou anual) – uma vantagem fundamental em relação aos fundos de capitais de investimento tradicionais, que normalmente exigem que os investidores bloqueiem os fundos ao longo do seu ciclo de vida. Para os gestores de fundos e executivos de negócios, uma fonte estável e consistente de recursos permite que eles rompam com o ciclo de “financiamento frequente” e se concentrem na gestão de negócios, operações de investimento e geração de renda, aumentando assim a capacidade das empresas de resistir às flutuações de curto prazo do mercado. A administração pode basear as suas decisões numa estratégia a longo prazo, em vez de reagir às pressões imediatas do mercado. O que torna a DATCO única A principal definição de uma empresa de tesouraria de ativos digitais (DATCO) é que uma empresa pública tem “um grande número de ativos digitais estrategicamente mantidos no balanço” como uma função de negócios principal. Ao contrário das empresas tradicionais que “usam apenas uma pequena quantidade de criptomoeda como investimento colateral ou ferramenta operacional”, o modelo de negócios da DATCO gira inteiramente em torno da acumulação e gestão de ativos digitais. A MicroStrategy, pioneira no campo, converteu suas reservas de caixa para Bitcoin em agosto de 2020, estabelecendo uma referência para os negócios subsequentes. A singularidade da DATCO reside na sua “natureza dupla”: é tanto uma empresa de capital aberto como um veículo do mercado de capitais que dá aos investidores acesso direto a ativos digitais específicos. Para os investidores, isso oferece uma alternativa atraente – em vez de deter ativos digitais diretamente, ou através de ETFs, mas indiretamente através da DATCO. Investir em DATCO é visto como uma “alternativa alavancada de alto beta” ao ativo subjacente, permitindo que os investidores ganhem exposição ampliada através de uma estrutura de ações familiar. Este modelo baseia-se…