Na próxima quinta-feira, à meia-noite, hora de Pequim, a Reserva Federal irá divulgar a ata da reunião de política monetária realizada em outubro, numa altura em que os investidores enfrentam uma crescente incerteza quanto à evolução futura das taxas de juro nos Estados Unidos.
No mês passado, a Fed reduziu a sua taxa de referência para o intervalo entre 3,75 %–4 %. No entanto, os investidores que esperavam que o presidente Jerome Powell sinalizasse um novo corte em dezembro ficaram desapontados.
Antes da reunião de outubro, os mercados já tinham incorporado totalmente um corte de 25 pontos base para dezembro. A afirmação de Powell de que "novos cortes nas taxas até ao final do ano não são um dado adquirido" alterou rapidamente as expectativas do mercado.
01 Divisões Claras no Interior da Reserva Federal
Em meados de novembro, responsáveis da Fed fizeram uma série de declarações públicas, transmitindo sinais contraditórios sobre um possível corte das taxas em dezembro. As divisões internas na Fed tornaram-se evidentes e o debate sobre o ritmo do alívio monetário intensificou-se.
O governador de perfil dovish Stephen Milan tem defendido sistematicamente uma transição mais rápida para uma política de flexibilização, propondo um corte de 50 pontos base já em dezembro.
Milan sublinhou que a política monetária opera com um desfasamento de 12 a 18 meses, afirmando: "Se basearmos a política apenas nos dados atuais, estamos essencialmente a olhar para trás."
Do lado mais restritivo, há responsáveis preocupados que uma flexibilização prematura possa comprometer os progressos no combate à inflação. O presidente da Fed de St. Louis, Alberto Musalem, prevê uma recuperação significativa da economia dos EUA no primeiro trimestre de 2026.
Musalem alertou que a inflação elevada afeta especialmente os agregados familiares de rendimentos baixos e médios, reiterando que a Fed deve manter o seu objetivo de inflação e reduzir a taxa para 2 %.
Os centristas adotam uma posição mais cautelosa. A presidente da Fed de Boston, Susan Collins, deixou claro que o limiar para novos cortes de taxas no curto prazo é "relativamente elevado".
02 O Desafio dos Dados em Falta
O encerramento do governo federal dos EUA durante 43 dias perturbou a divulgação de dados económicos essenciais, agravando a incerteza em torno da política da Fed.
Durante este período, foram suprimidas duas publicações previstas do Índice de Preços no Consumidor e dos números do emprego. Embora o governo já tenha reaberto, alguns indicadores ainda não foram totalmente restabelecidos.
O presidente do Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca, Kevin Hassett, admitiu: "O inquérito aos agregados familiares não foi concluído, por isso só temos metade do relatório do emprego. Nunca saberemos qual foi a taxa de desemprego em outubro."
Estes dados em falta sobre o desemprego são cruciais para analisar se o recente agravamento do mercado laboral se deve a fatores económicos ou a políticas de imigração.
Os analistas da Morgan Stanley referiram num relatório para clientes que a ausência de dados e os atrasos nos indicadores de emprego significam que "a Fed enfrentará uma lacuna de informação ao tomar decisões na reunião de dezembro".
03 Mudança Rápida nas Expectativas do Mercado
À medida que os responsáveis da Fed transmitem mensagens contraditórias, as expectativas do mercado para um corte das taxas em dezembro diminuíram drasticamente.
Os futuros das taxas de juro mostram agora que os operadores atribuem menos de 50 % de probabilidade a um corte em dezembro, face a cerca de 95 % há apenas um mês.
De acordo com os dados do CME FedWatch, a probabilidade de um corte de 25 pontos base em dezembro situa-se atualmente nos 66,9 %, com 33,1 % de hipótese de manutenção das taxas.
Esta incerteza tem alimentado uma maior volatilidade nos mercados. As tecnológicas registaram perdas acentuadas recentemente, com o Nasdaq a cair mais de 2 %, em parte devido às preocupações com os investimentos em IA e à indefinição na política de taxas.
Os metais preciosos, como o ouro e a prata, também sofreram quedas significativas. O ouro Comex recuou mais de 2 %, ficando abaixo dos 4 050 $ por onça, enquanto a prata afundou 4,7 % para 50,7 $ por onça.
04 Divergência de Opiniões Entre Economistas
Perante um contexto económico complexo, as instituições apresentam visões marcadamente diferentes sobre os próximos passos da Fed.
Abigail Watt, economista dos EUA na UBS, analisou: "No geral, o mercado laboral mantém-se relativamente fraco, o que é uma das principais razões pelas quais esperamos que o Comité Federal de Mercado Aberto volte a cortar as taxas em dezembro. O risco, contudo, é que os dados subsequentes possam contrariar esta expectativa de fraqueza."
Os analistas da Morgan Stanley afirmaram: "A disponibilidade de dados continua limitada, mas consideramos que os dados existentes tornam provável um corte das taxas pela Fed em dezembro."
O Qatar National Bank prevê que a Fed continue de forma "moderada" o ciclo de flexibilização, cortando novamente as taxas em dezembro e uma vez mais no início de 2026, reduzindo finalmente a taxa dos fundos federais para 3,5 %.
05 Impacto no Mercado de Criptomoedas
A política de taxas de juro da Fed tem servido há muito como barómetro global para os preços dos ativos, e o mercado de criptomoedas não é exceção.
A incerteza quanto à direção das taxas aumentou a volatilidade dos ativos de risco, incluindo as criptomoedas.
Os dados históricos mostram que, quando a Fed mantém taxas elevadas, os ativos de risco tendem a sofrer pressão; quando a Fed corta as taxas, estes ativos costumam encontrar suporte.
As atuais divisões dentro da Fed em torno da política de taxas podem levar os mercados a manter uma postura cautelosa até à divulgação da ata da reunião.
Os investidores em cripto devem acompanhar atentamente a ata da Fed na próxima quinta-feira e os principais dados económicos nas próximas semanas, pois estes serão fundamentais para antecipar a decisão sobre as taxas em dezembro.
Perspetivas
Com alterações na liderança da Fed—nomeadamente o anúncio da reforma antecipada do presidente da Fed de Atlanta, Raphael Bostic—o rumo da política da instituição tornou-se ainda mais incerto.
Este debate sobre as taxas de juro é central não só para a tomada de decisões da Fed, mas também para o impacto direto nos mercados de capitais globais, influenciando os fluxos de fundos e o apetite pelo risco no setor das criptomoedas.
Embora a ata da Fed possa não fornecer respostas definitivas, poderá revelar preocupações e tendências dos decisores de política monetária.
Para os investidores, manter flexibilidade perante a incerteza é mais importante do que adotar uma posição rígida.
