A 10x Research alerta que, se o《CLARITY Acto》proibir os rendimentos dos saldos de stablecoins, os protocolos DeFi e os tokens de governação poderão ser abrangidos pela regulamentação, com os rendimentos a regressarem ao sistema bancário.
O《Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Acto)》, relevante para a arquitectura do mercado de criptomoedas dos EUA, tem-se tornado recentemente um foco do mercado devido às normas de regulação das stablecoins. Mas a 10x Research alerta que, se o projecto de lei for aprovado, os mais afectados não serão os intermediários: serão antes os protocolos DeFi e os tokens associados, especialmente aqueles que fazem da «rentabilidade» o seu principal argumento.
A principal controvérsia do《CLARITY Acto》reside no facto de proibir as plataformas de oferecer qualquer forma de rendimento ou recompensa aos «saldos de stablecoins». Em outras palavras, no futuro, as stablecoins já não serão permitidas como uma poupança on-chain ou como produtos geradores de rendimento, passando a ser reposicionadas como ferramentas de pagamento e liquidação.
O fundador da 10x Research, Markus Thielen, assinalou: «Isto representa, na prática, uma redistribuição da concentração dos rendimentos.»
Ele explica que, se o projecto de lei for implementado com sucesso, as oportunidades de rendimento terão de se concentrar novamente nos bancos tradicionais, nos fundos do mercado monetário (MMF) e nos produtos financeiros regulados, o que irá reduzir o espaço competitivo das plataformas de criptomoedas em termos de rendimentos.
Markus Thielen analisa que a leitura optimista do mercado era a seguinte: se as plataformas centralizadas fossem proibidas de oferecer rendimentos com stablecoins, os utilizadores iriam migrar para protocolos DeFi on-chain. Mas ele alerta que esse raciocínio tem como premissa que «o DeFi possa ficar isento do mesmo enquadramento regulamentar».
Ele considera que a área de regulamentação do《CLARITY Acto》tem muito provavelmente tendência para abranger a interface do front-end e os modelos de economia de tokens, especialmente quando as taxas do protocolo ou os mecanismos de governação começarem a funcionar de forma semelhante a acções.
Isto significa que uma grande quantidade de projectos DeFi será alvo de um escrutínio ampliado. O relatório cita explicitamente a bolsa descentralizada Uniswap (UNI), SushiSwap (SUSHI), dYdX (DYDX), bem como os protocolos de empréstimo Aave (AAVE) e Compound (COMP), entre outros; no futuro, no modelo de operação e na distribuição de valor, podem enfrentar restrições mais rigorosas. O resultado pode ser: queda do volume de transacções, enfraquecimento da liquidez, e menor procura de tokens.
No entanto, Markus Thielen também apontou que este enquadramento regulatório é, na realidade, um «facto favorável» para os operadores de infra-estruturas, porque o projecto de lei forçará as stablecoins a enraizarem-se ainda mais profundamente no sistema de pagamentos, tornando a posição de emitentes como a Circle mais sólida.
- Este artigo é republicado com autorização de: 《區塊客》
- Título original: 《UNI 、 AAVE 首當其衝！分析師：美《CLARITY 法案》恐重創 DeFi 收益神話》
- Autor original: 區塊妹 MEL
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