SEC Procura Comentários Públicos sobre Tratamento de Criptomoedas na Regra de Broker-Dealer OTC

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) está a avançar para reduzir anos de ambiguidade em torno de uma regra de reporte de corretoras e distribuidoras que limitava os ativos que podiam ser cotados no mercado de balcão (OTC). A Regra 15c2-11, adotada originalmente em 1971 para combater fraudes em penny stocks, exige que as corretoras e distribuidoras mantenham informações públicas atualizadas sobre um emissor listado antes de publicar cotações. Em 2021, a regra foi reinterpretada para também cobrir títulos de renda fixa, uma mudança que gerou reação negativa por parte dos participantes do mercado e levantou questões sobre valores mobiliários de criptomoedas. Numa declaração de segunda-feira, a SEC propôs uma alteração para limitar o âmbito da regra a valores mobiliários de ações, revertendo efetivamente a interpretação de 2021. A medida surge num contexto de esforço regulatório mais amplo para esclarecer como os ativos de criptomoedas se encaixam nas estruturas tradicionais de mercado.

Hester Peirce, comissária que lidera a força-tarefa de criptomoedas da SEC, acolheu a proposta e argumentou que a comissão criou anos de incerteza através de uma alteração de 2020 e sua aplicação em 2021. Ela observou que, segundo a letra da Regra 15c2-11, a regra sempre se aplicou às cotações de um “valor mobiliário”, mas os participantes do mercado e observadores entenderam que ela cobria apenas valores mobiliários de ações OTC. A comissária destacou que um alívio de longo prazo deveria ter sido concedido enquanto a agência avaliava se estender a regra à renda fixa era apropriado e se deveria ser alterada conforme necessário. Em vez disso, ela afirmou, a comissão emitiu várias rodadas de alívios limitados — muitas durando apenas alguns meses — fomentando uma incerteza contínua no mercado.

Principais pontos

A SEC propõe restringir as obrigações de reporte da Regra 15c2-11 a valores mobiliários de ações no mercado OTC, revertendo a interpretação de 2021 que a estendia a ativos de renda fixa.

A agência abriu um período de 60 dias para comentários públicos a fim de coletar opiniões sobre como “valores mobiliários de ações” devem ser definidos e se ativos de criptomoedas poderiam estar incluídos nessa categoria.

A proposta destaca a intenção da comissão de reduzir a ambiguidade regulatória que tem afetado participantes do mercado e o desenvolvimento de produtos, incluindo ofertas relacionadas a criptomoedas.

Reguladores, incluindo a SEC e a CFTC, têm sinalizado uma iniciativa mais ampla para alinhar a supervisão de criptomoedas com os mercados tradicionais, como evidenciado por esforços recentes de coordenação.

A discussão inclui questões sobre a potencial criação de um “mercado especializado” e como os ativos de criptomoedas poderiam ser tratados nesse quadro.

Tickers mencionados: $BTC, $ETH, $COIN

Contexto de mercado: A proposta ocorre num momento de esforço regulatório mais amplo nos EUA para trazer os mercados de criptomoedas para uma maior clareza regulatória. Ao solicitar opiniões públicas sobre se os ativos de criptomoedas poderiam ser tratados sob a estrutura de valores mobiliários de ações, a SEC sinaliza um caminho rumo a maior certeza — deixando em aberto como os valores mobiliários de criptomoedas seriam definidos numa interpretação atualizada de “valor mobiliário”. A iniciativa segue um memorando recente entre a SEC e a CFTC, visando coordenar a supervisão dos mercados financeiros, incluindo criptomoedas, com o objetivo de reduzir conflitos regulatórios entre as agências.

Por que é importante

A proposta da SEC aborda um ponto de atrito de longa data para participantes do mercado que dependem de cotações OTC. Ao restringir o escopo a valores mobiliários de ações, a agência indica que os requisitos de reporte podem não se estender automaticamente a outras classes de ativos, incluindo instrumentos relacionados a criptomoedas, a menos que sejam claramente definidos como valores mobiliários sob os quadros existentes. Isso pode reduzir a carga de conformidade para emissores e corretoras que lidam com ativos não relacionados a ações na plataforma OTC, além de aprimorar o quadro para avaliação de ofertas de criptomoedas que busquem registro ou cotação por canais tradicionais de mercado.

A medida também reflete uma postura regulatória mais ampla sob a administração atual, visando trazer os mercados de criptomoedas sob uma governança mais clara. Um período de 60 dias para comentários públicos permitirá que participantes do setor, bolsas e outros stakeholders opinem sobre como interpretar “valor mobiliário de ações” e se ativos de criptomoedas poderiam ser incluídos nessa categoria. À medida que o setor evolui com ativos tokenizados e novas estruturas de captação de recursos, a SEC sinaliza que pretende refinar os limites legais ao invés de depender de medidas de alívio ad hoc que podem fragmentar o mercado.

Além da interpretação técnica da Regra 15c2-11, o desenvolvimento ocorre dentro de um diálogo regulatório mais amplo. A SEC e a CFTC avançaram em direção à coordenação para supervisionar os mercados financeiros de forma mais coerente, incluindo atividades de criptomoedas. Essa alinhamento pode moldar como futuras divulgações, proteções ao investidor e regras de acesso ao mercado serão aplicadas a uma ampla gama de ofertas de ativos digitais, potencialmente facilitando caminhos para projetos de tokens em conformidade ou elevando o padrão para aqueles que ficam fora das leis de valores mobiliários estabelecidas.

O que acompanhar a seguir

Período de 60 dias para comentários públicos: Stakeholders devem monitorar a data de encerramento para feedback formal e quaisquer respostas ou revisões subsequentes da agência.

Definição de valor mobiliário de ações: Acompanhar esclarecimentos sobre o que constitui um valor mobiliário de ações e como essa definição pode abranger ou excluir ativos de criptomoedas.

Aplicabilidade de ativos de criptomoedas: Avaliar se a SEC fornecerá orientações adicionais sobre valores mobiliários de criptomoedas e os critérios para incluir ativos de criptomoedas no escopo da Regra 15c2-11.

Coordenação regulatória: Observar desenvolvimentos na estrutura coordenada SEC–CFTC e quaisquer novas orientações sobre como as duas agências supervisionarão conjuntamente os mercados de criptomoedas.

Fontes e verificação

Comunicado de imprensa da SEC: Propõe alterações à Regra 15c2-11 da Lei de Câmbio (https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2026-28-sec-proposes-amendments-exchange-act-rule-15c2-11)

Discurso da Comissária Hester Peirce sobre a Regra 15c2-11 (https://www.sec.gov/newsroom/speeches-statements/peirce-nal-rule-15c2-11-2021-09-24)

Memorando de coordenação entre SEC e CFTC sobre supervisão regulatória de mercados financeiros, incluindo criptomoedas (https://cointelegraph.com/news/sec-cftc-sign-memo-regulate-markets-harmony)

Atualização regulatória sobre cotações OTC e implicações para criptomoedas

A alteração proposta à Regra 15c2-11 representa uma reavaliação de como a SEC enxerga a interseção entre práticas de cotação OTC e o cenário em rápida evolução das criptomoedas. Embora a agência ainda não defina de forma definitiva os ativos de criptomoedas como valores mobiliários de ações, o processo de comentários públicos ajudará a esclarecer se e como a regra atual poderia ser estendida ou adaptada para cobrir instrumentos de criptomoedas que apresentem direitos de propriedade ou outras características tipicamente associadas a valores mobiliários. Enquanto isso, os participantes do mercado devem se preparar para uma possível mudança nos requisitos de divulgação para cotações OTC, especialmente à medida que novos produtos nativos de criptomoedas e ofertas de tokens busquem maior acesso aos canais tradicionais de mercado.

Relacionado: Coordenação SEC-CFTC sobre mercados de criptomoedas

O que a proposta muda para os participantes do mercado

Para corretoras, distribuidoras e emissores envolvidos em cotações OTC, o foco restrito a valores mobiliários de ações pode aliviar as obrigações de conformidade para instrumentos não relacionados a ações, desde que esses ativos fiquem fora do escopo de “valor mobiliário de ações”. No entanto, o período de comentários também convida a uma análise se a definição é suficientemente robusta para abranger ativos de criptomoedas que exibam características semelhantes às de valores mobiliários. A ênfase da comissão em uma propriedade ou interesse de ações preciso e demonstrável pode influenciar como novos projetos de criptomoedas consideram suas estratégias de divulgação antes de buscar cotação ou listagem OTC.

O diálogo reforça um objetivo mais profundo: equilibrar a proteção ao investidor com a acessibilidade ao mercado. Ao refinar quando e como ativos podem ser cotados em plataformas OTC, os reguladores buscam reduzir obstáculos desnecessários enquanto mantêm fluxos de informação transparentes que ajudam os investidores a tomar decisões informadas. A longo prazo, isso pode influenciar estratégias de emissão de tokens, políticas de cotação de bolsas e o perfil de risco geral dos mercados OTC, que historicamente atuaram como uma ponte entre ofertas privadas e mercados públicos.

Este artigo foi originalmente publicado como SEC Busca Comentários Públicos sobre Gestão de Criptomoedas na Regra de Corretoras OTC em Crypto Breaking News – sua fonte confiável de notícias de criptomoedas, Bitcoin e atualizações de blockchain.