O mandato de Jerome Powell como presidente do Federal Reserve termina em 15 de maio de 2026, quando o ex-governador do Fed Kevin Warsh assume o cargo após confirmação no Senado, esperada para a semana de 11 de maio. Powell anunciou em 29 de abril que permanecerá no Board of Governors até janeiro de 2028 — a primeira vez que um ex-presidente do Fed faz isso desde Marriner Eccles em 1948 — citando que a pressão legal de Trump sobre o Fed “não me deixou escolha”, de acordo com a CNBC. Warsh já revelou mais de US$ 100 milhões em participações em ativos digitais e afirmou que sua estrutura monetária enfatizará “monetarismo prático” com saída mais rápida do balanço, uma postura de aperto de liquidez que já começou a remodelar as expectativas do mercado DeFi.
Último FOMC de Powell e Reação do Mercado
A última reunião do Federal Open Market Committee de Powell, realizada em 29 de abril de 2026, votou 8–4 para manter as taxas em 3,50–3,75% — as maiores divergências em uma única reunião desde outubro de 1992, segundo o Federal Reserve. O Bitcoin caiu cerca de 2% para US$ 76.000 nas horas após a decisão, enquanto Ethereum e Solana caíram com mais força, à medida que as probabilidades implícitas pelo mercado de um corte de taxa em 2026 desabaram de aproximadamente 25% para 1%, de acordo com Decrypt e dados do CME FedWatch.
Estrutura de Política de Warsh e Aposentos Cripto
A abordagem monetária declarada de Warsh — “monetarismo prático” — prioriza uma saída mais rápida do balanço em vez de cortes imediatos de taxas que Trump exigiu publicamente. Em seu depoimento no Senado em 21 de abril, Warsh se comprometeu a permitir que o balanço do Fed de US$ 6,6 trilhões encolha mais rápido, resistindo à pressão por reduções de taxas no curto prazo. Suas participações em cripto divulgadas abrangem mais de 20 empreendimentos, incluindo participações na Bitwise, Electric Capital, Polychain, Polymarket, Solana, Optimism, dYdX e na startup de Bitcoin Lightning Flashnet, conforme a reportagem de 14 de abril do The Block. Apesar de sua declaração de 2021 de que “se você tem menos de 40, o Bitcoin é o seu novo ouro”, Warsh tem se oposto publicamente a uma moeda digital de banco central (CBDC) voltada ao varejo, chamando-a de “uma escolha de política ruim que conflita com os valores americanos de privacidade e independência financeira”, embora tenha expressado abertura a um dólar digital no atacado para liquidação institucional.
Powell permanece no Board of Governors: Continuidade Institucional
A decisão de Powell de permanecer no Board of Governors de sete membros é um fator estrutural de importância desproporcional para a infraestrutura de mercado do DeFi. Como governador, ele mantém um voto permanente no FOMC e autoridade de supervisão sobre decisões do Fed Master Account, políticas de custódia cripto em grandes bancos e implementação de supervisão de stablecoins sob a GENIUS Act. Powell anteriormente removeu “risco reputacional” como base para negar master accounts a bancos ligados a cripto — uma mudança de política que persistiu além do regime de “novel activities” do Fed em 2023, segundo o FinanceFeeds. Essa continuidade institucional significa que qualquer “virada de Warsh” operará dentro das restrições definidas pela composição atual do FOMC: quatro presidentes regionais e um governador divergiram na reunião de 29 de abril, sinalizando fragmentação que desacelerará quaisquer mudanças abruptas de política.
Resposta do Mercado de Stablecoins e Aceleração Regulatória
Emissores de stablecoins têm se adaptado com a maior velocidade ao novo regime. A Circle, que obteve cerca de 95% da receita do 4T de 2025 a partir de juros de T-bills sobre reservas de USDC, viu esse rendimento cair quase 0,7 ponto percentual ano a ano, segundo a DLNews. Paradoxalmente, uma administração Warsh que resiste a cortes de taxa pode beneficiar o lucro/prejuízo de curto prazo da Circle, mesmo com a empresa tendo feito pressão pública por clareza regulatória.
A Tether seguiu um caminho estratégico diferente: em janeiro de 2026, lançou a USAT, uma stablecoin indexada ao dólar regulada federalmente, projetada para operar dentro do perímetro da GENIUS Act, enquanto mantém intacta sua oferta offshore de USDT de US$ 188 bilhões. A janela de registro da GENIUS Act foi aberta em 1º de abril de 2026, quando o Tesouro e a OCC começaram a aceitar solicitações de status de Permitted Payment Stablecoin Issuer. A capitalização do mercado de stablecoins atingiu US$ 317 bilhões em 6 de abril de 2026 — com USDT em US$ 188 bilhões e USDC em US$ 79 bilhões — de acordo com a DefiLlama. Executivos seniores de bancos dos EUA informaram em particular ao FinanceFeeds que esperam que pelo menos quatro grandes depositários entrem com pedido de status de permitted-issuer antes do fechamento da janela de registro.
Recuperação de Protocolos DeFi e Reposicionamento Institucional
Protocolos DeFi estão respondendo a um conjunto diferente de pressões. O Aave, o maior protocolo DeFi por valor total bloqueado em US$ 26,18 bilhões em 17 de abril, viu seu TVL despencar em US$ 6,6 bilhões dois dias depois, quando ocorreu o exploit do KelpDAO em 18–19 de abril. Os atacantes usaram US$ 292 milhões em rsETH roubado como colateral no Aave V3, e o token AAVE caiu 16%, segundo a CoinDesk. Uma coalizão de protocolos DeFi propôs um plano coordenado de reembolso. O ponto crítico é que o maior credor DeFi está reconstruindo premissas de reservas exatamente quando o Fed se prepara para apertar a liquidez em dólares. O TVL total do DeFi caiu de US$ 99,5 bilhões para US$ 86,3 bilhões em dois dias após o exploit, segundo a reportagem de 19 de abril da CoinDesk.
A resposta da Hyperliquid sinaliza um reposicionamento da indústria em direção ao engajamento regulatório: o protocolo lançou um policy centre de US$ 29 milhões em Washington — um valor que seria impensável para um único venue DeFi há dezoito meses — e está trabalhando para moldar como o Fed de Warsh se envolverá com derivativos on-chain. Esse gasto reflete o reconhecimento da indústria de que clareza regulatória, e não política monetária frouxa, é o que vai impulsionar a próxima fase de adoção institucional.
Papel do Fed no ecossistema de stablecoins na “engenharia” do dólar
A nota interna de 8 de abril do próprio Federal Reserve encontrou que emissores de stablecoins agora detêm T-bills em quantidade suficiente para que “a demanda marginal por reservas de stablecoin tenha se tornado um input não trivial na curva da ponta”, frase publicada em federalreserve.gov. Combinado com o mercado de stablecoins de US$ 317 bilhões, isso significa que Warsh será o primeiro presidente do Fed a conduzir uma saída de balanço em que existe um comprador privado de T-bills de US$ 300+ bilhões fora do sistema bancário — um fato estrutural com o qual Warsh não havia se deparado em sua gestão anterior de 2006–2011.
Fluxos regulatórios e perguntas sobre conflito de interesses
Três frentes regulatórias em andamento definirão o cenário de curto prazo. Primeiro, o processo de registro da GENIUS Act começou em 1º de abril. Segundo, a regra do FDIC de abril estabelece patamares de conformidade “como os de um banco” para emissores, incluindo lastro 1:1 em ativos líquidos, direitos de resgate em dois dias úteis e divulgações mensais. Terceiro, a CLARITY Act permanece travada no Senado após o depoimento de Warsh ter consumido o calendário da Comissão de Banking no fim de abril.
A questão de conflito de interesses é uma variável material. As regras federais de ética normalmente exigem um período de “resfriamento” de um ano para assuntos que afetem diretamente interesses financeiros recentes. Como o presidente do Fed (ou copresidente) de praticamente toda a formulação de regras digital relevantes — custódia bancária, master accounts, implementação da GENIUS, definição de CBDC no atacado — o mapa de recusa pode moldar resultados. A senadora Elizabeth Warren levantou isso diretamente na comissão; Warsh respondeu que alienaria “a maior parte” das participações e se recursaria onde for exigido.
Desenvolvimentos regulatórios europeus dão contexto. As disposições de stablecoins da MiCA agora têm dezoito meses, e o piloto de CBDC no atacado do BCE — do qual Warsh falou de forma favorável — está criando um benchmark regulatório. As estruturas do Reino Unido e de Singapura estão convergindo na mesma direção. Um Fed de Warsh que resista à CBDC de varejo enquanto acelera a infraestrutura de liquidação no atacado pode fechar a lacuna transfronteiriça em depósitos tokenizados, um fluxo que travou sob Powell apesar de uma retórica favorável.
Comparação de mercado: o precedente de Carney
Os mercados cripto estão precificando Warsh como um catalisador uniformemente positivo, mas precedentes históricos sugerem cautela. Quando Mark Carney chegou ao Bank of England em 2013, trouxe entusiasmo explícito com forward guidance e uma reputação de ser o banqueiro central mais amigável ao mercado no G7. Ativos de risco denominados em sterling dispararam por dez semanas, e depois caíram por nove meses à medida que a realidade subjacente de liquidez voltou a se impor. Com o dot plot do FOMC sinalizando ausência de cortes de taxa em 2026 e Warsh no registro favorecendo um aperto quantitativo mais rápido, a postura de liquidez no curto prazo é positiva para o dólar, independentemente das visões pessoais de Warsh sobre Bitcoin.
Comparação de política: Powell vs. Warsh
| Área de política |
Posição de Powell |
Posição de Warsh |
| Balanço |
Saída gradual, teto de ~US$ 95 bilhões/mês |
Saída mais rápida sob “monetarismo prático” |
| Forward Guidance |
Regular, guiada por dot-plot |
Reduzir comunicação, sem trajetórias fixas |
| Supervisão de stablecoin |
“Mesmos riscos, mesma regulação” |
Engajamento com a indústria; manteve participações em infraestrutura de pagamentos |
| CBDC de varejo |
Aberta sob autoridade do Congresso |
Oposta; conflitos com “valores americanos de privacidade” |
| Atividade banco-crédito |
Sem barreira de risco reputacional |
Espera-se manter postura da era Powell |
Perguntas frequentes
Quando termina oficialmente o mandato de Jerome Powell como presidente do Fed?
O mandato de Powell como presidente termina em 15 de maio de 2026. No entanto, seu mandato como membro do Board of Governors vai até janeiro de 2028, e em 29 de abril de 2026 ele anunciou que permanecerá no board — tornando-o o primeiro ex-presidente do Fed a fazer isso desde 1948, segundo a CNBC.
Quem vai substituir Powell como presidente do Federal Reserve?
O ex-governador do Fed Kevin Warsh, indicado pelo presidente Trump em 30 de janeiro de 2026, e avançado pela Senate Banking Committee em 29 de abril. A votação completa de confirmação no Senado deve ocorrer na semana de 11 de maio de 2026, segundo a CNBC, permitindo que Warsh assuma antes do prazo de 15 de maio.
Kevin Warsh é realmente pró-cripto?
Warsh revelou mais de US$ 100 milhões em investimentos em ativos digitais que vão de Bitwise, Electric Capital, Polychain, Polymarket, Solana, dYdX e na startup Bitcoin Lightning Flashnet, segundo o The Block, e disse em 2021 que “se você tem menos de 40, Bitcoin é o seu novo ouro”. Porém, a estrutura monetária que ele declarou — “monetarismo prático” com saída mais rápida do balanço — é positiva para o dólar e representa uma barreira de liquidez no curto prazo para cripto e DeFi, independentemente de suas visões pessoais sobre Bitcoin.
O que a saída de Powell significa para stablecoins sob a GENIUS Act?
A janela de registro da GENIUS Act foi aberta em 1º de abril de 2026, e a continuidade de Powell no Board of Governors significa continuidade de política na implementação. Emissores como Circle, Tether (via USAT) e futuros candidatos bancários estão correndo para o status de Permitted Payment Stablecoin Issuer. A presidência de Warsh provavelmente não mudará a substância da implementação da GENIUS, mas pode acelerar a regulamentação adjacente sobre custódia bancária e liquidação no atacado.
Como os mercados cripto reagiram à última reunião do FOMC de Powell?
O Bitcoin caiu cerca de 2% para US$ 76.000 nas horas após a decisão do FOMC de 29 de abril, com Ethereum e Solana caindo com mais força, segundo a Decrypt. As probabilidades implícitas pelo mercado de um corte de taxa em 2026 desabaram de aproximadamente 25% para 1% depois que quatro membros do FOMC votaram a favor de manter as taxas mais altas — as maiores divergências em uma única reunião desde outubro de 1992, segundo o Federal Reserve.
Warsh vai pressionar por uma moeda digital de banco central dos EUA (CBDC)?
Sem CBDC de varejo. Warsh se opôs publicamente a um dólar digital voltado ao varejo, chamando-o de “uma escolha de política ruim que conflita com os valores americanos de privacidade e independência financeira”. Ele mostrou abertura a um dólar digital no atacado para liquidação institucional, o que se alinha à direção em que BCE e Bank of England já estão avançando.
