A 30 de janeiro, as ações da Circle (CRCL) receberam uma atualização entre os analistas pela segunda vez numa semana, e desta vez foram os de Wall Street os mais pessimistas em relação à ação até então. O analista da Compass Point, Ed Engel, elevou a classificação da Circle de “vender” para “neutro” e estabeleceu um preço-alvo de $60, inferior aos $75 anteriormente, mas que também reflete que o risco do mercado para a empresa foi parcialmente precontado.
No mesmo dia, as ações da Circle fecharam a $67,55, uma queda de 7,3% intradiária e uma ligeira recuperação após o horário comercial. Notavelmente, no dia anterior, Dan Dolev, da Mizuho Securities, também reviu a sua posição baixista anterior. Dois ursos de longo prazo “mudaram” um após o outro, provocando mudanças subtis no sentimento do mercado.
Ed Engel salientou que a sua melhoria não se deve ao facto de os fundamentos operacionais da Circle terem melhorado significativamente, mas sim porque os “atributos” da ação mudaram. Hoje, a Circle é mais uma empresa relacionada com criptoativos do que uma fintech tradicional. Os dados mostram que, desde a correção de mercado do ano passado, o movimento do USDC tem estado altamente sincronizado com o do Ethereum, com uma correlação de 0,66, e espera-se que este estado continue pelo menos até meados de 2026.
A razão é que mais de 75% do USDC é utilizado em cenários de negociação ou empréstimo de criptomoedas de alto risco, tornando as receitas da Circle altamente sensíveis aos ciclos do mercado cripto. Apesar de ser chamada de “stablecoin”, o seu próprio negócio não é estável.
A nível regulatório, Engel acredita que a probabilidade de aprovação do CLARITY Act em 2026 é de cerca de 60%, o que proporcionará um quadro de regras mais claro para as stablecoins e poderá impulsionar a recuação da oferta de USDC. Ao mesmo tempo, a exploração de ações dos EUA e da tokenização de ETFs no campo DeFi pode também trazer novas fontes de crescimento para a Circle.
No entanto, a pressão competitiva está a aumentar rapidamente. A oferta de USDC caiu 9% desde dezembro do ano passado. Stablecoins emergentes como USDH, CASH, PYUSD estão a desviar a procura do mercado. Ao mesmo tempo, instituições bancárias tradicionais dos Estados Unidos também estão a desenvolver “moedas de depósito”, que se espera desafiem diretamente a posição do USDC nos mercados desenvolvidos.
Ed Engel alertou ainda que as despesas operacionais da Circle em 2026 podem ser superiores às expectativas do mercado, dificultando a tradução em lucros a curto prazo. Ainda assim, se o mercado cripto recuperar ou o ambiente regulatório melhorar, as ações da CRCL ainda têm margem para subida em fases. Mas pode demorar mais tempo a eliminar verdadeiramente os efeitos do ciclo cripto.
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