A probabilidade de um corte nas taxas de juro da Reserva Federal em dezembro disparou para 84,7%. Esta mudança dramática ocorreu após a divulgação dos dados do índice de preços no produtor (PPI) core dos EUA para setembro, que registou um aumento de 2,6% em termos homólogos, ficando aquém dos 2,7% previstos.
Entretanto, as vendas a retalho em setembro aumentaram apenas 0,2% face ao mês anterior, significativamente abaixo tanto do valor anterior de 0,6% como da previsão de 0,4%, sinalizando uma desaceleração do dinamismo económico nos EUA.
O enfraquecimento destes indicadores económicos-chave, aliado aos recentes comentários de tom dovish por parte de responsáveis da Fed, alimentou fortes expectativas de mercado de que a Fed está prestes a iniciar um ciclo de cortes nas taxas de juro.
01 Dados Económicos Fracos
Os mais recentes dados económicos dos EUA fornecem ampla justificação para um corte das taxas por parte da Fed.
De acordo com os dados divulgados na terça-feira pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA, o PPI de setembro subiu 0,3% em relação ao mês anterior, em linha com as expectativas. No entanto, o PPI core (excluindo alimentação e energia) aumentou apenas 0,1%, abaixo dos 0,2% esperados.
Este é o menor aumento homólogo do PPI core desde julho de 2024.
Omair Sharif, responsável pela empresa de previsão de inflação Inflation Insights, projeta que o PCE core de setembro – o indicador de inflação preferido da Fed – subirá 0,2% face ao mês anterior.
Prevê-se que a taxa de crescimento anual caia de 2,9% em agosto para 2,8%, aproximando-se do objetivo de inflação de 2% da Fed.
Por outro lado, os dados das vendas a retalho também revelaram sinais de fraqueza. As vendas a retalho em setembro subiram apenas 0,2% em relação ao mês anterior, uma queda acentuada face aos 0,6% de agosto.
Mike Reid, economista do Royal Bank of Canada, salientou que as vendas do "grupo de controlo" (excluindo automóveis, materiais de construção, combustíveis e restauração) caíram 0,1% face ao mês anterior, sugerindo que os consumidores de rendimentos médio e baixo podem "estar a começar a sentir a pressão".
02 Sinais Dovish dos Responsáveis da Fed
Vários responsáveis da Fed fizeram recentemente declarações públicas de tom dovish, reforçando ainda mais as expectativas do mercado para um corte das taxas em dezembro.
O Governador da Fed, Milan, foi direto num discurso recente: "A economia dos EUA necessita de cortes significativos nas taxas; a política monetária está a travar o crescimento económico."
Milan argumentou que a inflação não é um problema nos EUA e alertou: "Se não continuarmos a cortar as taxas, e a um ritmo razoável, a taxa de desemprego continuará a subir."
Mary Daly, presidente da Fed de São Francisco, também manifestou apoio a um corte das taxas em dezembro. Considera que o risco de uma deterioração súbita do mercado de trabalho é maior – e mais difícil de resolver – do que o risco de um novo surto inflacionista.
A posição de Daly é relevante porque raramente discorda publicamente do presidente da Fed, Jerome Powell.
Também digno de nota, o Governador da Fed, Christopher Waller – um dos principais candidatos a próximo presidente da Fed – declarou o seu apoio a um corte das taxas em dezembro.
Estas declarações deixam claro que o apoio aos cortes nas taxas está a ganhar força dentro da Fed.
03 Expectativas de Mercado em Forte Alta
Com o enfraquecimento dos dados económicos e o tom dovish dos responsáveis da Fed, as expectativas de mercado para cortes nas taxas registaram uma mudança dramática.
De acordo com os dados mais recentes da ferramenta CME "FedWatch", a probabilidade de um corte de 25 pontos base na taxa da Fed em dezembro subiu para 84,7%, enquanto a hipótese de manutenção das taxas se situa apenas nos 15,3%.
Isto representa uma subida acentuada face aos 44% registados há apenas uma semana, evidenciando uma alteração significativa no sentimento do mercado.
Jan Hatzius, economista-chefe do Goldman Sachs, observou: "Tendo em conta que o próximo relatório de emprego está agendado para 16 de dezembro e os dados do IPC para 18 de dezembro, praticamente não há obstáculos no calendário atual para um corte das taxas a 10 de dezembro."
Anwiti Bahuguna, Co-Chief Investment Officer Global da Northern Trust Asset Management, considera que, devido aos atrasos na divulgação de vários indicadores económicos provocados pelo shutdown do governo dos EUA, a Fed poderá optar por um "corte preventivo das taxas" já no próximo mês.
04 Impacto das Expectativas de Corte nas Taxas nos Mercados
A subida das expectativas de cortes nas taxas por parte da Fed já desencadeou uma reação em cadeia nos preços dos ativos a nível global.
Os principais índices bolsistas dos EUA registaram uma recuperação em V. No fecho de 25 de novembro, o Dow Jones subiu 1,43%, o S&P 500 ganhou 0,91% e o Nasdaq valorizou 0,67%.
Os três principais índices europeus também registaram ganhos generalizados nesse dia.
O mercado de criptomoedas está igualmente a registar valorizações generalizadas.
Segundo dados da CoinMarketCap, em 26 de novembro, vários tokens atingiram máximos recentes.
MON (Monad) disparou 44,78% nesse dia, IP (Story) subiu 22,72% e SPX (SPX6900) avançou 13,36%.
Esta vaga de ganhos concentrou-se em novas blockchains públicas e projetos de infraestrutura, refletindo o foco do mercado na inovação tecnológica.
O mercado do ouro também foi afetado, com os mercados de metais preciosos, tanto nacionais como internacionais, a evidenciarem uma tendência de valorização perante a subida das expectativas de cortes nas taxas pela Fed.
05 Divisões e Desafios no Interior da Fed
Apesar das expectativas de mercado em alta para cortes nas taxas, persistem divisões claras dentro da Fed.
As atas da reunião do FOMC de outubro revelam desacordos significativos entre os decisores relativamente ao corte das taxas no mês passado.
Loretta Mester, presidente da Fed de Cleveland, opôs-se firmemente a novos cortes, sublinhando que a inflação elevada permanece por controlar e defendendo uma política monetária mais restritiva.
Austan Goolsbee, presidente da Fed de Chicago, também manifestou reservas quanto a um novo corte das taxas em dezembro, notando que a descida da inflação estagnou e pode até estar a inverter-se.
Estas divisões significam que o desfecho da reunião de política monetária de dezembro permanece incerto.
A CITIC Securities salienta que, apesar do aumento dos salários não agrícolas nos EUA em setembro em 119 000 – muito acima da previsão de 51 000 –
É importante notar que os valores de agosto e julho foram revistos em baixa num total de 33 000, tendo tanto a taxa de desemprego como o número de desempregados permanentes aumentado.
Jerry Chen, analista sénior da Gain Capital, considera igualmente que existe uma incerteza significativa em torno de um possível corte das taxas pela Fed em dezembro.
A razão: os dados de salários não agrícolas e de IPC relativos a outubro não serão divulgados, e os dados de novembro só estarão disponíveis a meio de dezembro.
Isto significa que a Fed não terá acesso aos dados mais recentes sobre emprego e inflação antes de tomar a decisão de dezembro.
06 Estratégias de Investidores e Perspetivas de Mercado
Neste momento crítico da política da Fed, os investidores devem acompanhar de perto a dinâmica dos mercados e ajustar as suas estratégias em conformidade.
Uma mudança na política da Fed é agora amplamente esperada, mas o caminho a seguir permanece incerto. O Governador da Fed, Waller, afirmou que, assim que houver uma grande quantidade de dados económicos disponíveis em janeiro, a Fed deverá tomar decisões "reunião a reunião".
Para os investidores em criptomoedas, Cong Shanshan, analista de metais preciosos da Huishang Futures, aconselha: "Atualmente, as expectativas quanto à política da Fed continuam a ser o principal fator a influenciar as tendências dos preços dos metais preciosos." Esta perspetiva aplica-se igualmente ao mercado de criptomoedas.
Zhan Dapeng, Diretor de Metais Não Ferrosos do Everbright Futures Research Institute, observa que existem diferenças significativas nas opiniões do mercado sobre o setor de metais preciosos.
Salienta: "Cortes passivos das taxas por parte da Fed não são sustentáveis. Mesmo que haja um corte em dezembro, é provável que o ritmo de cortes abrande no primeiro trimestre do próximo ano."
A médio e longo prazo, as compras de ouro pelos bancos centrais globais mantêm-se robustas, com o banco central da China a aumentar as suas reservas de ouro há 12 meses consecutivos.
Aliada à expansão monetária global e à tendência de desdolarização, esta conjuntura continuará a suportar preços do ouro mais elevados.
Zhan Dapeng recomenda que, com fatores negativos ainda não totalmente refletidos nos preços e tendências de mercado pouco claras, os investidores devem manter-se cautelosos ou considerar compras em recuos como parte de uma estratégia de diversificação de ativos.
Perspetivas
Todas as atenções estão agora voltadas para a reunião de política monetária da Fed agendada para 9–10 de dezembro. O presidente da Fed, Jerome Powell, terá um papel determinante na resolução das divisões internas.
Independentemente do desfecho, a política monetária dos EUA encontra-se num ponto de viragem crucial – com impacto profundo na alocação global de ativos.
Para os investidores particulares, num ambiente de incerteza crescente, a diversificação e uma gestão rigorosa do risco são mais importantes do que nunca.
