À medida que as estratégias de tesouraria em BTC continuam a se expandir, instrumentos de mercado de capitais baseados em reservas de Bitcoin estão surgindo como um dos experimentos mais relevantes nos mercados de crédito cripto. A Strategy ampliou sua estrutura de capital em múltiplos níveis por meio do STRC, trazendo capital orientado a rendimento para seu ecossistema de reservas em BTC. Paralelamente, protocolos on-chain como Ondo Finance STRCon, xStocks STRCx, Apyx, Saturn, Pendle e Morpho começaram a desenvolver estruturas de mapeamento tokenizado, stablecoins, divisão de rendimento e empréstimos colateralizados em torno de ativos relacionados ao STRC. Nesse contexto, a Gate Research publicou seu mais recente relatório sobre o STRC, analisando a estrutura do produto, o mecanismo de financiamento, os caminhos de rendimento on-chain e os limites de risco do STRC.
- As reservas de BTC da Strategy continuam a crescer: Em 20 de maio de 2026, a Strategy detinha 843.738 BTC, com um custo acumulado de aquisição de aproximadamente US$ 63,87 bilhões e reservas de BTC avaliadas em cerca de US$ 66,73 bilhões, consolidando-se como uma das plataformas corporativas de reservas em BTC mais representativas globalmente.
- STRC introduz uma nova camada de financiamento orientada a rendimento: O STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável emitida pela Strategy, ancorada a um valor declarado de US$ 100 por ação. Sua taxa regular de dividendo está atualmente em 11,5%, com rendimento efetivo de aproximadamente 11,62%, significativamente acima dos rendimentos dos mercados de crédito tradicionais.
- STRC amplia a estrutura de capital da Strategy: Em comparação ao patrimônio comum, dívida e debêntures conversíveis, o STRC é direcionado ao capital orientado a rendimento e oferece à Strategy um instrumento de financiamento de longa duração, sem vencimento fixo e com suporte a estruturas de precificação em camadas. Também amplia a narrativa da tesouraria de BTC da empresa, de uma exposição única em patrimônio para uma estrutura de crédito digital em múltiplos níveis.
- O mecanismo de financiamento depende do retorno do BTC e do acesso ao mercado de capitais: Com base nos preços atuais do BTC, cada emissão de US$ 100 milhões em STRC poderia, teoricamente, financiar a compra de aproximadamente 1.291 BTC. A sustentabilidade desse mecanismo depende de o retorno de longo prazo do BTC superar os custos de distribuição de caixa do STRC, da manutenção das janelas de financiamento abertas e da aceitação contínua do risco de crédito relacionado ao BTC por parte dos investidores.
- STRC tokenizado abre caminho para infraestrutura de rendimento on-chain: xStocks STRCx e Ondo STRCon levam ativos relacionados ao STRC para o ambiente on-chain. O ecossistema STRCx já possui mais de US$ 91 milhões em AUM, enquanto o STRCon começou a ser integrado a protocolos como Saturn, Apyx e CoW Protocol.
- Stablecoins e protocolos de rendimento estão desenvolvendo produtos estruturados em torno de ativos relacionados ao STRC: apxUSD e apyUSD da Apyx, jrUSDat e srUSDat da Saturn, além dos mercados PT e YT da Pendle, estão transformando fluxos de caixa relacionados ao STRC em stablecoins, ativos geradores de rendimento, produtos de duração e instrumentos de crédito estruturados.
- A exposição ao risco agora se estende do crédito do emissor aos canais de transmissão DeFi: Os riscos do STRC incluem não apenas a exposição ao crédito da Strategy, volatilidade do preço do BTC, mecanismos de ajuste de dividendos e flutuações na cobertura de ativos, mas também riscos on-chain relacionados à liquidez dos ativos tokenizados, resgates de stablecoins, reprecificação de rendimento na Pendle e liquidações de garantias na Morpho.
O relatório argumenta que a importância do STRC vai muito além de uma ação preferencial de alto rendimento. Trata-se de um experimento relevante ao combinar reservas em BTC, financiamento via mercado de capitais e fluxos de caixa geradores de rendimento em empresas de tesouraria de BTC. O próprio BTC permanece sem geração de rendimento, mas instrumentos de crédito corporativo baseados em reservas de BTC podem gerar fluxo de caixa e, em seguida, serem tokenizados, decompostos, empacotados e reutilizados em protocolos on-chain. Caso esse modelo continue amadurecendo, ativos semelhantes ao STRC podem se tornar infraestrutura fundamental conectando mercados de crédito da TradFi, sistemas de reservas em BTC e ecossistemas de rendimento DeFi.
Descubra mais detalhes hoje → Gate Research: Strategy Expands BTC Treasury Financing Boundaries, STRC Bridges TradFi Credit and DeFi Yields
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Equipe Gate
27 de maio de 2026
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