Только что заметил кое-что интересное о ракетной компании Илона Маска, которая скоро станет очень публичной. SpaceX, по всей видимости, подает заявку на IPO уже в марте с целью выхода на биржу в июне, что может оценить компанию более чем в 1,75 триллиона долларов. Это станет крупнейшим IPO в истории. Но есть одна вещь, о которой пока никто не говорит.

Когда SpaceX выйдет на биржу, им придется раскрыть то, что тихо лежит у них на балансовом отчете: примерно 8 285 биткоинов. Это примерно $545 миллионов долларов сейчас, хранящихся на 43 адресах в хранении. Звучит хорошо на бумаге, но тут начинается сложность.

В декабре эта же сумма стоила около $780 миллионов, когда биткоин торговался около $92 500. Прошло несколько месяцев, и теперь она стоит $545 миллионов. Это бумажный убыток в $235 миллионов за три месяца, при том что SpaceX не совершила ни одной сделки с монетами. И этот убыток будет отображаться в их файле S-1 и каждом квартальном отчете после этого.

Почему это важно? Посмотрите на то, что произошло с Tesla. Автопроизводитель Илона Маска уже много лет сталкивается с той же ситуацией. Они держат биткоин, его цена падает — и внезапно появляется заголовок о масштабных бумажных убытках на балансовом отчете, что затмевает сам бизнес. Tesla даже покупала и продавала активы в разное время, что добавляло волатильности. SpaceX, похоже, просто держит активы через все циклы, что на самом деле чище, но риск заголовков всё равно остается.

Тайминг тоже очень жесткий. Большинство компаний предпочли бы раскрывать крупные позиции в биткоине во время роста, а не во время коррекции. SpaceX выходит на рынок как раз в момент, когда биткоин откатывается назад. Первый отчет о доходах будет очень интересно посмотреть.

Для контекста, эта позиция в биткоинах достигала пика около $2 миллиардов в конце 2021 года, затем резко рухнула в 2022-м и с тех пор колеблется между 400 и 800 миллионами долларов. Очевидно, у компании нет планов продавать. Они просто держат. Но теперь каждый инвестор ракетной компании будет подвержен волатильности биткоина, нравится им это или нет. Это другой вид риска, связанный с публичным выходом.