中国人寿：净利润突破1500亿，日赚超过4.2亿

Автор / Донг Сюань

2025 год — год совместных преимуществ и вызовов для страховой отрасли.

С одной стороны, выход из циклического дна, отрасль переживает полное восстановление.

Согласно данным, опубликованным Государственной администрацией финансового надзора, в 2025 году совокупный доход по страховым премиям составил 6,12 трлн юаней, что на 7,43% больше по сравнению с прошлым годом, при этом рост страховых бизнесов по жизни продолжает оставаться двузначным, а сегменты здравоохранения, страхования на электромобили и другие ниши также лидируют по показателям.

С другой стороны, политика «объединения отчетности и деятельности» стимулирует отрасль перейти от разреженного расширения к более точной, соответствующей нормативам деятельности, что в краткосрочной перспективе вызывает корректировки каналов доходов и колебания темпов роста премий, испытывая на прочность компании внутри отрасли, особенно малые и средние игроки.

На этом фоне «ведущий» — China Life — демонстрирует, что значит «большой всегда стабилен, а стабильный — силен», через свой важный финансовый отчет.

Миллиардный гигант — и стабильный, и прибыльный

Внимание, важное сообщение: этот отчет действительно весомый:

Первый раз премии превысили 7000 млрд юаней, достигнув 7298,87 млрд, что на 8,7% больше по сравнению с прошлым годом; при расчете на 365 дней в году это примерно 20 млрд юаней в день. Глобально такие показатели — вершина в сфере страхования жизни.

Общий актив вырос до 7,59 трлн юаней, инвестиционные активы — до 7,42 трлн юаней, за период «14 пятилеток» компания трижды преодолела отметки в один триллион.

Ключевые показатели, такие как премии первого года, рост новой бизнес-ценности, доходность инвестиций и чистая прибыль, обновили исторические рекорды.

За масштабом стоит оптимизация бизнес-структуры. В 2025 году премии первого года по жизни достигли 1162,05 млрд юаней, оставаясь лидером отрасли; премии по договорам с сроком 10 лет и более составили 521,97 млрд юаней, что составляет 44,92% от премий первого года.

Из них, доля премий по индивидуальным страховым каналам с сроком 10 лет и более выросла до 58,48%, а по страхованию на долгий срок — 521,97 млрд юаней, что составляет 44,92%.

Эти данные примерно рисуют «солидный фундамент» China Life: не за счет краткосрочных рывков, а благодаря долгосрочной работе; не через один канал, а через множество сбалансированных.

Результаты по прибыли выглядят еще лучше. В 2025 году чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, достигла 154,078 млрд юаней, что на 44,1% больше по сравнению с 106,935 млрд в прошлом году. Это означает, что даже на базе высокого базового уровня 2024 года компания продолжает демонстрировать сильный рост, зарабатывая более 4,2 млрд юаней в день.

Источник: финансовый отчет China Life

Аналитика «节点财经» показывает, что основной драйвер роста прибыли — инвестиционная деятельность. В 2025 году общий доход от инвестиций составил 3876,94 млрд юаней, увеличившись на 794,43 млрд (на 25,8%) по сравнению с прошлым годом; доходность инвестиций достигла 6,09%, что на 59 базисных пунктов выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что является лучшим результатом за последние годы.

На фоне низких ставок по облигациям и структурных различий на фондовом рынке эта цифра особенно ценна.

Стоит отметить, что по оценкам China International Capital Corporation, чистая доходность инвестиций компании в 2025 году составит примерно 3,04%, что на около 45 базисных пунктов ниже 2024 года, главным образом из-за постепенного погашения высококачественных активов с фиксированным доходом и снижения доходности новых активов. Однако значительный рост общего дохода от инвестиций успешно компенсировал снижение чистой доходности.

Рассмотрим ключевой показатель роста потенциала страховых компаний — новую бизнес-ценность. В 2025 году она достигла 45,752 млрд юаней, что на 35,7% больше, чем в прошлом году, — рекорд за период с 2017 года. Вклад в этот рост внесли каналы по страхованию жизни (393 млрд юаней) и страхование через банки и другие каналы (64,5 млрд юаней), с ростом соответственно на 25,5% и 169,3%.

Источник: финансовый отчет China Life

Можно заметить, что несмотря на влияние политики «объединения отчетности и деятельности», China Life не пострадала, а канал страхования через банки стал новым «двигателем».

В части прибыли, показатель NBV Margin (рентабельность новой бизнес-ценности) в 2025 году вырос до 23,8%, значительно улучшившись по сравнению с 17,3% в 2024 году.

Обладая крупным капиталом, компания быстро движется вверх, что обеспечивает ей достаточный уровень платежеспособности. К концу 2025 года коэффициент общей платежеспособности достиг 174,01%, а основной — 128,77%.

Большой слон поворачивается, вызовы остаются

Несмотря на впечатляющие показатели, при более глубоком анализе видны недостатки.

Первое — это горячие обсуждения рынка по поводу результатов четвертого квартала. За первые три квартала 2025 года чистая прибыль China Life составила 167,804 млрд юаней, а в четвертом квартале зафиксирован убыток около 13,7 млрд юаней.

Генеральный директор Ли Мингуан на пресс-конференции объяснил, что основная причина — структурные изменения на рынке капитала, вызвавшие коррекцию части акций и фондов, однако подчеркнул, что такие колебания — временные и отражают краткосрочные изменения рынка, а не долгосрочную тенденцию.

Аналитики Huatai Securities считают, что это связано с колебаниями инвестиций в четвертом квартале и увеличением убытков по обесценению активов. Аналитики Zhongtai Securities также подтвердили, что в четвертом квартале 2025 года инвестиционный спред составил -201,44 млрд юаней, что связано с усилением волатильности на рынках акций и облигаций, а также с заметным сокращением рыночной стоимости.

Эти колебания выявляют структурную проблему: с ростом доли акционерных активов (акции и фонды увеличились с 12,18% до 16,89%) чувствительность прибыли к рыночным колебаниям достигла исторического максимума. В условиях бычьего рынка такие вложения приносят впечатляющие доходы, но при коррекции рынка прибыль может значительно снизиться.

Второе — рост традиционного страхового бизнеса замедляется.

«节点财经» отмечает, что в процессе трансформации продуктовой структуры традиционный бизнес China Life сталкивается с ростовыми трудностями. В 2025 году премии по договорам с сроком 10 лет и более снизились на 7,78%, до 521,97 млрд юаней.

Источник: финансовый отчет China Life

Это означает, что несмотря на то, что доля доходных продуктов (например, дивидендных страховых полисов) составляет почти 50% премий первого года, сокращение традиционного страхового бизнеса создает противовес.

Постоянное снижение ставок делает переход к дивидендным продуктам неизбежным. Но такой переход требует высокой эффективности инвестиций. Когда около 60% новых клиентов выбирают дивидендные продукты, колебания в их выплатах напрямую влияют на удовлетворенность клиентов и могут привести к расторжению договоров.

Опыт отрасли показывает, что в 2024 году при волатильности рынков некоторые страховые компании столкнулись с массовым возвратом дивидендных полисов, у одной из ведущих компаний уровень отказов достиг 20%.

Третье — снижение доходности инвестиций.

В условиях низких ставок, которые в краткосрочной перспективе вряд ли изменятся, доходность фиксированных активов продолжит снижаться. Хотя компания компенсирует это увеличением доли акций, высокая волатильность этих активов создает новые риски. Балансировка доходности и риска — постоянная задача инвестиционного отдела.

Четвертое — замедление роста внутренней стоимости.

Источник: финансовый отчет China Life

По сравнению с предыдущими годами, рост внутренней стоимости замедлился. Аналитики Zhongtai Securities отмечают, что, несмотря на положительный вклад отклонений инвестиционной доходности, рыночная стоимость по справедливой стоимости облигаций оказалась под давлением из-за убытков от переоценки.

Что касается обязательств, то у компании остается 327 млн долгосрочных полисов, выпущенных в периоды высоких ставок, что создает значительный запас традиционных продуктов с фиксированным доходом. Хотя срок активов и обязательств по новым договорам сократился до примерно 1,5 лет, необходимость долгосрочного обслуживания высоких фиксированных затрат остается.

Все эти опасения усиливают негативные настроения на рынке. После публикации финансового отчета 26 марта акции China Life на А-акциях упали на 4,43%, а на Гонконгских — более чем на 8%, достигнув пика падения почти 9,5% в течение дня.

Оборачиваясь к 2026 году, можно сказать, что вызовы, обозначенные в годовом отчете, как отметил руководитель компании на пресс-конференции, связаны с долгосрочной, циклической природой управления активами и обязательствами в страховой сфере. Краткосрочные показатели впечатляют, но настоящий тест — смогут ли они продолжать снижать издержки при низких ставках, удерживать инвестиционную доходность при волатильности рынка и реализовать качественный рост команды при трансформации каналов.

*Изображение — создано ИИ

☞Пожалуйста, свяжитесь с директором Ли Цзы

Электронная почта: lizi@jdcaijing.com

☞Статью можно перепечатывать с указанием источника

Обилие новостей, точный анализ — в приложении Sina Finance