China International Capital Corporation: сохраняет рейтинг превосходства China National Heavy Duty Truck Industry, целевая цена 47,7 гонконгских долларов

Горячие разделы

            Выбор акций
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

CICC опубликовал аналитический отчет, в котором сохраняется прогноз прибыли China National Heavy Duty Truck Group (03808) на 2026/2027 годы без изменений. Рейтинг остается «выше отрасли». Текущая цена акций соответствует 13.1/11.7-кратному P/E за 2026/2027 годы. Целевая цена сохранена на уровне 47.7 гонконгских долларов, что соответствует 15.0-кратному P/E за 2026 год, с потенциалом роста на 13.2% по сравнению с текущей ценой.

Основные точки зрения CICC следующие:

Финансовые показатели за 2025 год соответствуют прогнозам банка

Выручка компании за 2025 год выросла на 15% по сравнению с прошлым годом и составила 1095 миллиардов юаней, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, увеличилась на 20% и достигла 70.2 миллиарда юаней. Во втором полугодии 2025 года выручка выросла на 27%/15% по сравнению с предыдущим периодом и составила 587 миллиардов юаней, чистая прибыль — на 40%/5% и достигла 35.9 миллиарда юаней. Это соответствует ожиданиям банка.

Лидер рынка тяжелых грузовиков стабилен, рекордные показатели по выручке и прибыли в 2025 году

Объем продаж тяжелых грузовиков в 2025 году вырос на 20% и составил 292 000 единиц, доля рынка остается первой в стране, при этом экспорт и внутренние продажи выросли на 27% и 14% соответственно, до 139 000 и 153 000 единиц. По расчетам банка, средняя цена за грузовик снизилась на 11 000 юаней и составила 331 000 юаней, что, по мнению банка, связано с увеличением экспорта моделей среднего и низкого класса в регионы Африки, Юго-Восточной Азии и др., что привело к снижению экспортной цены. Средняя чистая прибыль на грузовик осталась примерно на уровне 24 000 юаней, а чистая прибыль за вычетом внеоперационных расходов — выросла на 2127 юаней и достигла 20 000 юаней.

Устойчивые показатели прибыльности и достаточные наличные средства

В 2025 году валовая маржа снизилась на 0.5 процентных пункта и составила 15.1%, операционные расходы снизились на 0.5 пункта и достигли 8.3%, чистая маржа выросла на 0.2 пункта и составила 6.4%. На конец 2025 года чистые наличные средства компании достигли 267 миллиардов юаней; компания предложила выплатить дивиденды за 2025 год в размере 40.3 миллиарда юаней, что составляет около 57% от чистой прибыли, принадлежащей материнской компании, демонстрируя высокую дивидендную политику. По сегментам: 1) выручка тяжелых грузовиков выросла на 13.7% и достигла 972 миллиарда юаней, операционная маржа снизилась на 0.4 пункта и составила 8.3%. 2) выручка легких грузовиков и других сегментов выросла на 30.4% и достигла 146 миллиардов юаней, операционные убытки снизились на 0.4 пункта и составили 1.5%, продолжая сокращать убытки. 3) доходы финансового сегмента выросли на 20.6% и достигли 7.4 миллиарда юаней, операционная маржа увеличилась на 5.9 пункта и составила 25.7%.

Оптимизм по поводу долгосрочных возможностей выхода китайских тяжелых грузовиков на международный рынок, лидерство и устойчивое развитие

По данным таможенной службы, экспорт тяжелых грузовиков в январе-феврале 2026 года вырос на 63.8% и составил 68 000 единиц, продолжая сильный тренд второй половины 2025 года. Компания более 20 лет активно развивает зарубежные рынки, построила 37 сборочных заводов по технологии KD и более 700 сервисных центров и центров запасных частей за рубежом, а также начала выход на европейский рынок через контрактное производство. Банковский аналитик отмечает, что перспективы роста экспорта тяжелых грузовиков в регионы Африки, Латинской Америки и других стран, а также долгосрочный потенциал выхода на европейский рынок делают компанию лидером в сегменте и создают новые возможности для роста прибыли.

Риски: снижение спроса на тяжелые грузовики внутри страны и за рубежом, рост морских перевозочных расходов, ухудшение конкурентной ситуации в отрасли.