DWF: Крипто-капитал переходит от токенов к акциям, поскольку запускы сталкиваются с трудностями

(MENAFN — Crypto Breaking) Инвестиционный капитал все больше переходит от запусков токенов к публичным криптовым компаниям, что подтверждается исследованиями DWF Labs. Анализ данных Memento Research, охватывающих сотни запусков токенов на ведущих мировых биржах, показывает, что более 80% проектов торгуются ниже цены TGE, а типичные просадки составляют от 50% до 70% в течение примерно 90 дней после листинга. По словам Андрея Грачёва, управляющего партнёра DWF Labs, эта тенденция больше связана с устойчивой динамикой после листинга, чем с временной волатильностью: большинство токенов достигают пиковой цены в первый месяц, после чего начинается нисходящий тренд.

Ключевые выводы

• Более восьми из десяти токенов торгуются ниже цены TGE, а снижение на 50–70% обычно происходит в течение примерно 90 дней после листинга.
• Капитал направляется в криптоакции и регулируемые рынки: в 2025 году крипто IPO достигнут около 14,6 миллиарда долларов, а сделки M&A в секторе превысят 42,5 миллиарда долларов.
• Это структурное изменение, а не временный рыночный тренд: институциональные инвесторы предпочитают управление, раскрытие информации и долговечность акционерных активов по сравнению с чисто токеновыми проектами.
• Разрыв в оценке между публичными криптоакциями и токенами сохраняется, обусловленный доступностью и включением публичных акций в индексы и ETF.
• Инвесторы всё больше ориентируются на «инфраструктурный» слой — хранение, платежи, расчёты и соблюдение нормативов — где «акционерная обёртка» позволяет лицензирование, аудит и распространение через устоявшиеся каналы.

Настроение: нейтральное

Влияние на цену: отрицательное. Токены часто торгуются ниже цены TGE, с просадками 50–70% в течение примерно 90 дней после листинга, что указывает на немедленный негативный эффект для публичных покупателей.

Идея для торговли (не является финансовым советом): держать. По мере перераспределения капитала в сторону регулируемых криптоакций, разумно сохранять осторожность при новых запусках токенов и делать ставку на активы с предсказуемым управлением.

Контекст рынка: наблюдаемое перераспределение в сторону публичных криптоакций отражает более широкие изменения в ликвидности и настроениях риска, при которых институциональные участники ищут регулируемое воздействие, ясные стандарты отчетности и возможность использования индексов и ETF для снижения барьеров входа.

Почему это важно

Для трейдеров и инвесторов расхождение между запусками токенов и крипто-компаниями с акционерным капиталом сигнализирует о рынке с двумя направлениями: реальное внедрение и доходность проекта могут определять ценность надежнее, чем чисто токеновые нарративы. Токены, не обеспечивающие стабильного роста пользователей, сборов, транзакционного объема и удержания, часто не оправдывают премиальные цены, тогда как публичные крипто-компании могут опираться на аудированные финансы, управленческие процессы и права, закрепленные юридически.

Разработчики и стартапы в экосистеме могут сейчас отдавать предпочтение инфраструктурным активам — решениям для хранения, расчетам и соблюдению нормативов — вместо чисто токеновых стимулов. «Акционерная обёртка» открывает путь к лицензированию, партнерствам и распространению через традиционные финансовые каналы, что может ускорить внедрение децентрализованных сетей в реальный сектор.

Данные указывают на структурное изменение, а не единичное рыночное колебание. Хотя токены останутся частью управленческих токенов и механизмов стимулирования внутри протоколов, в краткосрочной перспективе предпочтение отдается активам с реальными доходами и более ясной структурой собственности.

Участникам рынка следует следить за тремя ключевыми индикаторами в ближайшие месяцы. Во-первых, ритм крипто IPO и SPAC покажет, сохраняется ли интерес к регулируемому воздействию за пределами одного цикла. Во-вторых, прогресс в инфраструктуре хранения, расчетов и соблюдения нормативов укажет, смогут ли традиционные каналы масштабироваться для поддержки более широких токенизированных экосистем. В-третьих, сроки разблокировки токенов и новые аирдропы продолжат влиять на краткосрочные ценовые движения новых листингов, потенциально вновь вызывая давление на продажу, несмотря на растущий спрос на регулируемые акции. Совмещение этих факторов определит, как ликвидность будет перемещаться в криптоэкономике в ближайшее время.

Что следует наблюдать дальше

• Мониторинг активности крипто IPO и SPAC в следующих кварталах для выявления устойчивого интереса к регулируемым рынкам.
• Отслеживание прогресса в инфраструктуре хранения, расчетов и соблюдения нормативов, что может расширить участие институциональных инвесторов.
• Следить за графиками разблокировки токенов и ритмами аирдропов для выявления возможного нового давления на продажу.
• Наблюдать за расширением регулируемых продуктов на крупных биржах (ETF, ETP), которые могут привлечь институциональные потоки в криптоакции.

Источники и проверка

• Анализ DWF Labs с использованием данных Memento Research о запусках токенов в 2025 году.
• Комментарии Андрея Грачёва, управляющего партнёра DWF Labs, о паттернах после листинга.
• Заявления Максима Сахарова, соучредителя WeFi, о перераспределении капитала в инфраструктуру и акционерные каналы.
• Общедоступные данные о сборе средств на крипто IPO 2025 (~14,6 млрд долларов) и сделках M&A (более 42,5 млрд долларов).

Рыночные изменения: капитал движется в сторону криптоакций, поскольку запуск токенов сталкивается с трудностями

Инвестиционный капитал все больше направляется в публичные крипто-компании, поскольку запуск токенов сталкивается с усложнением условий финансирования. Этот тренд основан на данных, собранных Memento Research, которые охватывают сотни запусков токенов на ведущих биржах мира. Результаты показывают повторяющуюся динамику: большинство проектов не сохраняют первоначальную премию при листинге. Более 80% токенов торгуются ниже цены TGE, а средняя просадка составляет от 50% до 70% в течение примерно трех месяцев после листинга. Это имеет значение не только для ежедневных ценовых движений, но и указывает на структурное предпочтение крупных инвесторов к активам с управлением, прозрачностью и юридической ясностью.

Андрей Грачёв из DWF Labs рассматривает эти выводы как свидетельство устойчивой реальности после листинга, а не просто волатильности. Он отмечает, что большинство токенов достигают ценового пика в первый месяц после листинга, затем тенденция идет вниз из-за давления продаж со стороны ранних покупателей и инвесторов, стремящихся зафиксировать прибыль. «Цена TGE — это цена, установленная биржей до запуска. Это ожидаемая цена открытия токена на бирже, которая показывает, насколько цена изменится из-за волатильности в первые дни», — объяснил Грачёв. Основной вывод — это не просто одна плохая неделя, а повторяющаяся структурная модель.

Анализ специально сосредоточен на запусках токенов, связанных с проектами, имеющими продукты или протоколы — не мемкоинами — что подчеркивает разницу между листингами, вызванными спекулятивным интересом, и теми, что поддерживаются реальным развитием. Отдельные данные указывают на ключевые точки давления для продаж, что дополнительно способствует нисходящей динамике цен после листинга. На практике это означает, что первоначальная реакция токена после листинга больше зависит от динамики предложения и ожиданий инвесторов, чем от постоянной активности пользователей.

С другой стороны, формирование капитала в традиционных рынках, связанных с криптоотраслью, усилилось. В 2025 году крипто IPO привлекли около 14,6 миллиарда долларов, что значительно больше по сравнению с предыдущим годом, а сделки M&A в смежных сферах превысили 42,5 миллиарда долларов — самый высокий уровень за пять лет. Грачёв подчеркивает, что этот рост следует воспринимать как перераспределение, а не вывод капитала из криптовалют. Если бы капитал уходил полностью, рост IPO и сделок M&A был бы трудно совместим с продолжающимися низкими показателями токенов и разрывом между оценками токенов и акций.

В отчёте сравниваются публичные криптоакции, такие как Circle, Gemini, eToro, Bullish и Figure, с токенизированными проектами по показателю цена/продажи за последние 12 месяцев. Публичные акции торгуются по мультипликаторам примерно от 7 до 40 раз, тогда как токенизированные проекты — в диапазоне 2–16 раз. Разрыв в оценке частично обусловлен доступностью: многие институциональные инвесторы — пенсионные фонды и фонды — ограничены рынками с регулированием, а публичные акции могут входить в индексы и ETF. Эта динамика создает внутренний спрос на криптоакции, похожие на акции, независимо от эффективности конкретных токенов.

Сахаров из WeFi добавляет нюанс, отмечая, что сдвиг отражает предпочтение более чистого владения, прозрачности и закрепленных прав — характеристик, более характерных для акций, чем для многих моделей токенов. Он считает, что капитал движется в сторону инфраструктурных активов — хранения, платежей, расчетов, брокерских услуг и соблюдения нормативов — где «акционерная обертка» может ускорить лицензирование, аудит, партнерства и распространение в реальные рынки. Этот процесс не означает исчезновение токенов; скорее, он создает разветвление: серьезные протоколы с признанным потенциалом доходности и управлением привлекут капитал, а длинный хвост спекулятивных запусков столкнется с более жестким финансированием.

Для пользователей и инвесторов важен этот разрыв, поскольку он меняет восприятие ценности в криптосетях. Токены могут продолжать использоваться для управления и стимулов, но наличие аудированных финансовых отчетов, управленческих прав и юридических требований обеспечивает уровень ответственности, который становится все более привлекательным для институциональных инвесторов, осознающих риски. Этот сдвиг также влияет на дизайн сетей: спрос на надежное хранение и соответствующие нормативам системы расчетов может стать стандартом для проектов, стремящихся к участию институциональных инвесторов или лицензированию, что повышает приоритет инфраструктурных улучшений.

Участникам рынка следует следить за тремя ключевыми индикаторами в ближайшие месяцы. Во-первых, ритм крипто IPO и SPAC покажет, сохраняется ли интерес к регулируемым активам за пределами одного цикла. Во-вторых, прогресс в инфраструктуре хранения, расчетов и соблюдения нормативов укажет, смогут ли традиционные каналы масштабироваться для поддержки более широких токенизированных экосистем. В-третьих, сроки разблокировки токенов и новые аирдропы продолжат влиять на краткосрочные ценовые движения новых листингов, потенциально вызывая давление на продажу даже при растущем спросе на регулируемые акции. Совмещение этих факторов определит, как ликвидность будет перемещаться в криптоэкономике в ближайшее время.

Риск и уведомление о партнерстве: Криптоактивы волатильны, капитал под угрозой. В этой статье могут содержаться партнерские ссылки.