ValueAct только что удвоил свою долю в этом обветшавшем SaaS-стартапе. Стоит ли инвесторам покупать акции?

ValueAct Capital Management зарекомендовала себя как один из ведущих хедж-фондов в отрасли. Фонд инвестирует в концентрированный портфель акций, сосредотачиваясь на высококачественных бизнесах, которые, по его мнению, недооценены рынком. Особенно он ищет хорошие компании, чьи акции выглядят неправильно оцененными из-за «воспринятых неблагоприятных условий в отрасли».

Хотя создание ValueAct крупной новой позиции в управляющей компании активами BlackRock привлекло много внимания, хедж-фонд также совершил и другие заметные сделки. Одной из крупнейших стала более чем удвоенная позиция в SaaS-компании, ориентированной на рестораны, Toast (TOST +1.93%).

Источник изображения: Getty Images.

Обвал на рынке SaaS

Платформа Toast служит инструментом для ресторанов, позволяющим более эффективно управлять всем бизнесом — от обработки платежей, выплаты зарплаты и управления цепочками поставок до планирования смен, программ лояльности клиентов и многого другого. Компания давно является лидером в инновациях в этой сфере, а недавно добавила в свою платформу инструменты с искусственным интеллектом.

ToastIQ может анализировать данные ресторана и предоставлять проактивные рекомендации, а также помогать с оптимизацией меню для увеличения продаж. Его помощник AI Sous Chef помогает с такими задачами, как суммирование отчетов по сменам или предложение апселов официантам, а также предлагает маркетинговый инструмент на базе ИИ для привлечения клиентов. Через свою платежную систему Toast получает небольшую долю от продаж, что позволяет ей участвовать в успехе своих ресторанных клиентов.

Toast продолжает активно расширяться. В четвертом квартале компания добавила 8 000 новых точек (рост на 22% по сравнению с прошлым годом), а за год — 30 000, доведя общее число до примерно 164 000 ресторанов. Однако, учитывая, что в США насчитывается более 700 000 ресторанов, и многие из них используют устаревшие системы, у компании еще есть долгий путь роста.

Между тем, компания расширяет присутствие на смежных рынках за пределами основной базы малых и средних ресторанов, предлагая решения для быстрого обслуживания, кофеен, пекарен, отелей и даже продуктовых магазинов. Также она запустила свои решения за пределами США и начинает получать некоторый отклик на международных рынках.

Расширение

NYSE: TOST

Toast

Изменение за сегодня

(1.93%) $0.48

Текущая цена

$25.55

Основные показатели

Рыночная капитализация

$15 млрд

Диапазон за день

$24.37 - $25.58

52-недельный диапазон

$24.35 - $49.66

Объем торгов

409K

Средний объем

10M

Валовая маржа

25.84%

Стоит ли покупать?

Акции Toast попали под давление из-за распродажи SaaS-компаний, несмотря на продолжающийся сильный рост бизнеса. Однако это не бизнес, который, скорее всего, столкнется с серьезными нарушениями из-за искусственного интеллекта. Этот сектор всегда был очень конкурентным, и небольшие рестораны не станут создавать собственные решения. В то же время, будучи лидером в своей области, компания обладает долгим потенциалом для роста.

Акции торгуются по очень привлекательной оценке. С точки зрения оценки, я считаю, что лучше всего оценивать акции на основе их ежегодных повторяющихся доходов (ARR), который для Toast — это сумма годовой подписочной выручки и валовой прибыли от платежных операций. Исходя из прогноза на 2026 год с ARR в $2.3 млрд, акции торгуются по мультипликатору enterprise value к ARR чуть выше 6 раз.

Учитывая рост и оценку, я бы стал покупателем этих акций здесь.