Это скидка 29% на CEF — выгодная сделка или ловушка?

Одна из самых дорогих ошибок, которые совершают инвесторы в CEF? Погоня за скидкой фонда.

Это скидка к чистой стоимости активов (NAV).

Большая скидка очень привлекательна, потому что она фактически означает, что мы можем купить активы CEF — акции, облигации, REIT, коммунальные акции и т. д. — дешевле, чем если бы мы покупали их самостоятельно на открытом рынке.

Поэтому логично, что мы всегда должны выбирать CEF с самой большой скидкой, верно? В конце концов, CEF платят дивиденды выше 8% в среднем — с портфелем моего сервиса CEF Insider, который платит еще больше: 9,3% на момент написания.

Получайте новости инвестирования:

Подписаться

А большая скидка создает возможность для значительного роста цены вместе с высокими выплатами.

На самом деле, это правильный подход к оценке CEF — до определенной степени. Но этого недостаточно; когда мы видим большую скидку (или очень высокий дивиденд, кстати), нам все равно нужно копнуть глубже, чтобы понять, что стоит за этим.

Потому что иногда скидка велика по причине. И если большая скидка никогда не сокращается, то она не сможет дать тот дополнительный рост, который мы хотим видеть. Наоборот, она может стать якорем для наших прибылей.

Чтобы понять, что я имею в виду, давайте рассмотрим два CEF с разными концами спектра скидок: Bluerock Private Real Estate Fund (BPRE), с 29% скидкой на момент написания, и Reaves Utility Income Fund (UTG), с гораздо меньшей скидкой — 1,1%.

Вопрос здесь прост: «Почему разрыв между скидками этих двух фондов так велик?»

Отчасти это связано с уникальной историей BPRE, о которой я подробно писал в статье в начале января. Суть в следующем: руководство перевело BPRE из непубличного, частного фонда в публично торгуемый. И инвесторы, обеспокоенные неликвидностью частных активов фонда в недвижимости, возмутились и отправили его на глубокую скидку.

Так это для нас возможность?

Просто говоря, нет. Во-первых, как видно из графика ниже, после того как скидка фонда опустилась ниже 40% сразу после IPO, она оставалась примерно на этих низких уровнях.

Скидка BPRE входит в глубокий мороз

Это не внушает особой надежды, что эта скидка скоро достигнет разумных уровней. Конечно, она немного выросла с дна, но еще очень далеко до зоны 10% или меньше, где торгуются многие CEF.

И это только начало.

Еще одна причина такой скидки — не только ликвидность, но и то, что почти 10% активов фонда вложены в денежный рынок.

Источник: BlueRock Private Real Estate Fund

На первый взгляд это может показаться не проблемой. Но помните, что этот фонд, как и все фонды, взимает комиссии, так что инвесторы буквально платят менеджерам за хранение наличных здесь. Значит, BPRE не дает нам 100% экспозиции к частной недвижимости, как заявлено в названии.

Возникает вопрос: почему руководство считает нужным держать столько наличных? Помните, этот фонд якобы ориентирован на частную недвижимость, которая недавно стала предметом споров из-за опасений по поводу ликвидности.

Другими словами, это спекулятивный класс активов для хранения сейчас, в CEF с высоким дивидендом 7,8%. Учитывая это, трудно воспринимать эти наличные как что-то иное, как попытку менеджмента купить время — использовать эти средства для выплаты дивидендов, пока не придется продавать активы. Это не сулит долгосрочную устойчивость дивидендов.

Будет ли этот сценарий реализован или нет — покажет время, но это еще одна причина, почему мы не должны ждать, что скидка фонда скоро выйдет из подземелья.

А что насчет UTG?

Теперь перейдем к UTG, который по многим параметрам отличается, даже прежде чем рассматривать скидку.

Доход UTG ускоряется

Здесь мы видим показатели фонда за последний год (фиолетовая линия) по сравнению с бенчмарком — индексом сектора коммунальных услуг, State Street Utilities Sector SPDR ETF (XLU), оранжевая.

Обратите внимание на два момента: во-первых, это общая доходность по NAV, то есть фундаментальная доходность портфеля, а не рыночная цена (которая и есть доходность, которую мы получаем по фонду).

UTG также показывает сильные результаты за последнее десятилетие, с годовой доходностью около 11% на основе общей рыночной доходности. XLU — примерно 10,9%. Но мы все равно предпочитаем UTG по простой причине: он дает больше дохода наличными — текущая доходность 5,9%, тогда как у XLU всего 2,5%. И тот факт, что он может показывать рывки выше XLU — как сейчас — делает его еще более привлекательным.

Это не самое лучшее. Портфель UTG диверсифицирован по всему сектору коммунальных компаний: от гиганта NextEra Energy (NEE) во Флориде до Constellation Energy (CEG) в Мэриленде.

И, в отличие от BPRE, UTG полностью инвестирован в операционные бизнесы:

Портфель коммунальных акций UTG

Источник: utilityincomefund.com

Учитывая все вышесказанное, меньшая скидка UTG выглядит логичной. Рыночная цена этого фонда близка к его NAV, потому что, по сути, это отличный фонд коммунальных услуг, который дает вам доступ к сектору и превосходит индекс с доходностью 2,5%.

И напоследок: несмотря на привлекательность 5,9%, это все равно ниже средней доходности по CEF и нашего портфеля CEF Insider, которая составляет 9,3%. Поэтому, несмотря на меньшую скидку и дивиденд, UTG — хороший выбор сейчас, но есть много других вариантов для тех, кто хочет получать больше дохода и при этом иметь более глубокие скидки.

Ваш следующий крупный дивидендный «чек» уже рядом (еще 59 впереди!)

А что если я скажу вам, что помимо высоких дивидендов при больших — и подлинных — скидках, мы также собираемся превратить большую часть (или даже весь) вашего портфеля в ежемесячную дивидендную машину?

Я говорю о постоянном денежном потоке, который будет поступать на ваш счет 5 раз в месяц, всего — 60 дивидендных «чеков» за следующие 12 месяцев.

Ваш средний доходность? 9,3%.

Именно это я хочу помочь вам реализовать. А ключ к этому — пять фондов, которые платят ежемесячно, и о которых я рассказываю сегодня. Они предлагают:

• Высокие, стабильные доходы. Да, 9,3% в среднем. Значит, мы получаем $9,300 в год на каждый $100K инвестиций.
• Мгновенная диверсификация: Эти 5 фондов охватывают весь рынок, держат лучшие акции, облигации, REIT и другие активы.
• Глубокие скидки, которые помогут поднять их цены по мере закрытия этих необычных скидок.

Я подготовил полный отчет для инвесторов, в котором рассказываю о этих 5 ежемесячных платильщиках и показываю, как они запустят ваш поток дохода из 60 дивидендов на ближайшие 12 месяцев. Нажмите здесь, чтобы прочитать его и получить бесплатный Специальный отчет с названиями и тикерами этих 5 фондов.

Куда сейчас вложить $1,000?

Прежде чем совершить следующую сделку, послушайте это.

MarketBeat отслеживает лучших аналитиков Уолл-стрит и их рекомендации по акциям, которые они советуют своим клиентам ежедневно.

Наша команда выделила пять акций, о которых лучшие аналитики тихо шепчут своим клиентам покупать сейчас, пока широкая публика не заметила… и в список не вошли крупные компании.

Они считают, что эти пять акций — лучшие компании для инвесторов прямо сейчас…

Смотрите пять акций здесь

Руководство по акциям с высоким коротким интересом

Аналитики MarketBeat только что опубликовали свой топ-5 коротких позиций на март 2026 года. Узнайте, какие акции имеют самый высокий короткий интерес и как их торговать. Нажмите на ссылку, чтобы увидеть, какие компании вошли в список.

Получить этот бесплатный отчет