Tháng 1 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường stablecoin toàn cầu đã vượt 317 tỷ USD, lập đỉnh lịch sử mới.
Tuy nhiên, điều thực sự đáng chú ý không chỉ là con số này mà còn là sự chuyển dịch phía sau: USDC của Circle tăng trưởng 73% trong năm 2025, vượt trội so với USDT của Tether (36%) năm thứ hai liên tiếp. Đến tháng 12 năm 2025, Visa công bố triển khai dịch vụ thanh toán bù trừ bằng USDC tại Mỹ.
Khi mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới tiến hành thanh toán bù trừ bằng stablecoin, khi BlackRock—quản lý 10 nghìn tỷ USD tài sản—ra mắt quỹ thị trường tiền tệ on-chain, và khi JPMorgan thanh toán 3 tỷ USD mỗi ngày qua blockchain, vậy các ông lớn tài chính này đang nhìn thấy điều gì?
Vì Sao Các Ông Lớn Tài Chính Truyền Thống Đặt Cược Toàn Diện Vào Onchain?
Tháng 3 năm 2024, BlackRock ra mắt BUIDL—quỹ thị trường tiền tệ token hóa.
Đây không phải thử nghiệm blockchain đầu tiên của BlackRock, nhưng là bước đi táo bạo nhất. BUIDL được phát hành trực tiếp trên chuỗi công khai, nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ và tiền mặt, giữ giá trị tài sản ròng ở mức 1 USD, chi trả lợi nhuận hàng tháng cho nhà đầu tư.
BUIDL vượt mốc 1 tỷ USD vào tháng 3 năm 2025, trở thành quỹ on-chain đầu tiên đạt quy mô này. Đến cuối năm 2025, quỹ vượt 2 tỷ USD—hiện là quỹ token hóa lớn nhất thị trường.
Vậy BlackRock nhận ra điều gì?
Rất đơn giản: tối ưu hiệu quả và giảm chi phí.
Các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống cần T+1 hoặc T+2 để thanh toán bù trừ, chuyển tiền xuyên biên giới phải qua SWIFT và phát sinh phí ở từng khâu. Quỹ on-chain chuyển tiền chỉ trong vài giây, chi phí mỗi giao dịch dưới 1 USD và hoạt động liên tục 24/7.
Đáng chú ý hơn, BUIDL mở ra một kênh phân phối hoàn toàn mới. Trước đây, nhà đầu tư cá nhân gần như không thể tiếp cận quỹ thị trường tiền tệ (thường yêu cầu tối thiểu trên 1 triệu USD). Blockchain giúp mọi người đều có thể tiếp cận.
Đó là lý do các giao thức như Ondo Finance phát triển mạnh.
Mô hình của Ondo rất đơn giản: đóng gói lại BUIDL của BlackRock và các sản phẩm RWA đạt chuẩn tổ chức thành các phần nhỏ hơn cho người dùng DeFi. Sản phẩm OUSG của Ondo đầu tư trực tiếp vào BUIDL, giúp người dùng phổ thông hưởng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 4–5% mỗi năm.
Ngành trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa đã bùng nổ năm 2025, từ dưới 200 triệu USD đầu năm 2024 lên hơn 7,3 tỷ USD cuối năm 2025 (theo RWA.xyz). Sự tham gia của BlackRock đã mang lại “dấu ấn pháp lý” cho toàn bộ lĩnh vực RWA.
Vì Sao Các Tổ Chức Lựa Chọn USDC Thay Vì USDT?
Tether (USDT) vẫn là stablecoin thống trị với vốn hóa 186,7 tỷ USD và chiếm 60% thị phần.
Tuy nhiên, dòng tiền thông minh đang chuyển hướng.
Năm 2025, vốn hóa USDC tăng từ khoảng 44 tỷ USD lên hơn 75 tỷ USD—tăng 73%. USDT chỉ tăng 36%, từ khoảng 137 tỷ USD lên 186,7 tỷ USD. Như vậy, USDC đã tăng trưởng vượt USDT hai năm liên tiếp.
Lý do là gì?
Câu trả lời nằm ở quy định pháp lý.
Ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Mỹ đã ký Đạo luật GENIUS—luật liên bang đầu tiên của Mỹ về stablecoin. Luật yêu cầu “stablecoin thanh toán” phải có dự trữ 100% (tiền mặt hoặc trái phiếu kho bạc ngắn hạn) và cấm trả lãi cho người dùng.
USDC của Circle đáp ứng đầy đủ các yêu cầu này. Circle cũng là nhà phát hành toàn cầu đầu tiên đạt chuẩn MiCA tại EU.
Ý nghĩa là gì?
USDC hiện đã có “hộ chiếu” vào tài chính truyền thống.
Khi Stripe lựa chọn thanh toán bằng stablecoin, họ chọn USDC. Khi Visa triển khai thanh toán bù trừ bằng stablecoin, họ chọn USDC. Khi Shopify cho phép người bán nhận stablecoin, họ hỗ trợ USDC.
Đối với ngân hàng, công ty thanh toán và sàn giao dịch được quản lý, USDC là “tài sản trong danh sách trắng”. USDT, do lo ngại minh bạch dự trữ, thậm chí còn đối mặt với áp lực hủy niêm yết tại châu Âu.
Nhưng Tether không lo lắng.
Thị trường chủ lực của họ không phải Mỹ hay châu Âu, mà là các khu vực lạm phát cao—Mỹ Latinh, châu Phi và Đông Nam Á.
Tại các quốc gia như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, USDT đã thay thế một phần tiền tệ địa phương, trở thành “đô la trong bóng tối”. Sau khi nhận lương, việc đầu tiên của người dân là chuyển sang USDT để giữ giá trị.
Thị trường stablecoin hiện đang phân hóa thành hai đường rõ nét:
- USDC: Con đường tuân thủ, phục vụ tổ chức và thanh toán tại Mỹ/EU, được hậu thuẫn bởi các nhà đầu tư lớn như BlackRock, Fidelity, General Catalyst
- USDT: Con đường ngoại biên, phục vụ thị trường mới nổi và giao dịch, giữ vị thế không thể thay thế tại các nước Nam bán cầu
Các Ông Lớn Thanh Toán Đang Bỏ Cuộc Hay Đang Tiến Hóa?
Tháng 12 năm 2025, Visa ra mắt dịch vụ thanh toán bù trừ bằng USDC tại Mỹ.
Đây là một cột mốc quan trọng.
Trước đây, Visa thu phí 1,5%–3% cho mỗi giao dịch. Giờ đây, họ cho phép đối tác thanh toán bù trừ bằng USDC, phí giảm mạnh.
Thoạt nhìn, đây có vẻ là “tự phá bỏ mình”, nhưng thực chất là động thái phòng thủ.
Visa đang nhận thấy mối đe dọa gì?
Stablecoin đang xâm lấn lĩnh vực cốt lõi: thanh toán xuyên biên giới.
Thanh toán xuyên biên giới truyền thống phải qua nhiều ngân hàng trung gian, mỗi nơi đều thu phí, thời gian thanh toán kéo dài 3–5 ngày. Thanh toán bằng stablecoin chỉ mất vài giây, phí dưới 1 USD.
Theo a16z, tổng khối lượng giao dịch stablecoin năm 2025 đạt 46 nghìn tỷ USD (đã vượt Visa), khối lượng thanh toán/thanh toán bù trừ điều chỉnh khoảng 9 nghìn tỷ USD. Tăng trưởng nhanh chóng, stablecoin liên tục chiếm lĩnh thị phần thanh toán xuyên biên giới và thị trường mới nổi.
Chiến lược của Visa: Không thắng được thì nhập cuộc.
Với thanh toán bù trừ USDC, Visa chuyển đổi từ “kênh thanh toán” sang “điều phối viên thanh toán”. Thay vì thu phí giao dịch cao, họ kiếm tiền từ dịch vụ tuân thủ, quản lý rủi ro và chống rửa tiền.
Các ông lớn thanh toán khác cũng đang hành động:
- Stripe: Mua lại nền tảng hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024—một trong những thương vụ lớn nhất ngành crypto
- PayPal: Stablecoin PYUSD tăng 600% trong năm 2025, từ 600 triệu USD lên 3,6 tỷ USD
- Western Union: Sẽ phát hành stablecoin USDPT trên Solana trong nửa đầu năm 2026
- Mười ngân hàng châu Âu: Thành lập Qivalis, dự kiến phát hành stablecoin euro cuối năm 2026
Đáng chú ý, cả Western Union và đối tác đầu tiên của Visa đều chọn Solana làm chuỗi thanh toán bù trừ, cho thấy lợi thế của blockchain công khai hiệu suất cao cho thanh toán—thông lượng lớn và phí thấp.
Ngân Hàng Không Đứng Ngoài Cuộc
Khi các tổ chức phi ngân hàng (Circle, Tether) và các ông lớn thanh toán (Stripe, Visa) liên tục tấn công, các ngân hàng cũng không đứng yên.
JPMorgan đang dẫn đầu làn sóng này.
Đầu năm 2026, JPMorgan mở rộng JPM Coin của bộ phận blockchain Kinexys lên mạng Canton, cho phép tương tác đa chuỗi. Đây không phải stablecoin giao dịch công khai, mà là “token tiền gửi”.
Hiện Kinexys xử lý hơn 3 tỷ USD giao dịch mỗi ngày, chủ yếu phục vụ các tập đoàn đa quốc gia như Siemens và BMW chuyển tiền nhanh giữa các công ty con toàn cầu.
Logic của JPMorgan rất rõ ràng:
Chúng tôi không cần phát hành token trên chuỗi công khai để cạnh tranh. Chỉ cần giữ khách hàng trên chuỗi riêng, tận dụng blockchain để tăng hiệu quả—mà vẫn kiểm soát được hệ thống.
Tại châu Âu, Société Générale còn tiến xa hơn. Công ty con SG-FORGE đã phát hành EURCV (stablecoin euro) và USDCV (stablecoin đô la)—các stablecoin đầu tiên của ngân hàng được quản lý phát hành trên chuỗi công khai (Ethereum), hiện đã niêm yết trên các sàn tuân thủ như Bitstamp.
Tuy nhiên, cần lưu ý stablecoin do ngân hàng phát hành như JPM Coin và USDCV chủ yếu phục vụ khách hàng doanh nghiệp, không phải nhà đầu tư cá nhân. Đây là tài chính truyền thống ứng dụng blockchain nhưng vẫn giữ kiểm soát tập trung.
Xu Hướng Rõ Nét Của Stablecoin
Thị trường stablecoin năm 2026 cho thấy bốn xu hướng nổi bật:
Token hóa RWA Tăng Tốc
BlackRock, Ondo và Franklin Templeton đều phát hành trái phiếu kho bạc Mỹ và quỹ thị trường tiền tệ dạng token. Ngành này bùng nổ năm 2025, tăng trưởng hơn 35 lần—từ dưới 200 triệu USD đầu năm 2024 lên hơn 7,3 tỷ USD. Tài chính truyền thống đang đưa lợi suất trái phiếu lên blockchain.
Con Đường Tuân Thủ Trở Thành Chủ Đạo
USDC tăng trưởng 73%, vượt USDT hai năm liên tiếp. Sau Đạo luật GENIUS, tuân thủ pháp lý trở thành lựa chọn duy nhất cho tổ chức lớn. Các nhà đầu tư của Circle gồm BlackRock, Fidelity và nhiều công ty hàng đầu khác. Nếu Circle IPO thành công năm 2026, đây sẽ là dấu mốc lớn với ngành stablecoin.
Hạ Tầng Thanh Toán Được Xây Dựng Lại
Stripe mua Bridge với giá 1,1 tỷ USD, Visa ra mắt thanh toán bù trừ USDC, PayPal’s PYUSD tăng 600%—các ông lớn thanh toán truyền thống đang tích hợp stablecoin vào hạ tầng, không chỉ phòng thủ. Các chuỗi hiệu suất cao như Solana trở thành lựa chọn hàng đầu cho ứng dụng thanh toán doanh nghiệp.
Phân Khúc Thị Trường Gia Tăng
Stablecoin không còn chỉ là “ổn định”. Thị trường đang phân hóa rõ rệt thành hai nhóm:
- Stablecoin thanh toán (USDC, PYUSD): Không trả lãi, tuân thủ pháp lý, phục vụ tổ chức và thương nhân
- Stablecoin sinh lợi (Ondo USDY, Ethena USDe): Lợi suất 4–5%/năm, thu hút dòng vốn DeFi
Kết Luận
Khi BlackRock phát hành quỹ on-chain, Visa thanh toán bù trừ bằng USDC, JPMorgan xử lý 3 tỷ USD/ngày, stablecoin không còn là câu chuyện “crypto”—mà là màn dạo đầu cho sự tái cấu trúc hệ thống tài chính toàn cầu.
Đây không phải là kỳ vọng hay lý thuyết. Năm 2025, tổng khối lượng giao dịch stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD, khối lượng thanh toán/thanh toán bù trừ điều chỉnh đạt 9 nghìn tỷ USD—tiền thật, giao dịch thật.
Sự xuất hiện của các ông lớn tài chính truyền thống cho thấy stablecoin đang tiến hóa từ “đồ chơi crypto” thành hạ tầng tài chính toàn cầu. Đối với nhà quan sát thị trường, điều quan trọng không phải là dự đoán trào lưu tiếp theo—mà là hiểu logic chuyển đổi này.
Dòng tiền thông minh đã đi trước một bước.
Tuyên bố:
- Bài viết này được đăng lại từ [Plain Blockchain]; bản quyền thuộc về tác giả gốc [Cathy]. Nếu có vấn đề về bản quyền, vui lòng liên hệ đội ngũ Gate Learn để được xử lý kịp thời.
- Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Quan điểm và ý kiến trong bài viết chỉ thuộc về tác giả và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
- Các phiên bản ngôn ngữ khác do đội ngũ Gate Learn dịch. Trừ khi trích dẫn Gate, không sao chép, phân phối hoặc đạo văn các bản dịch này.
