Une demi-année s'est écoulée depuis la mise à jour de Shanghai, et la guerre du LSD continue de s'intensifier. En raison de sa valeur marchande considérable, qui se chiffre en centaines de milliards, le LSD a toujours fait l'objet d'une concurrence féroce. Dans le passé, les anciens joueurs tels que Lido et Rocket Pool étaient constamment en conflit les uns avec les autres. Plus tard, de nouveaux joueurs tels que Puffer et Stader ont rejoint la table. Quelles sont donc les nouvelles tendances et les nouvelles façons de jouer dans le domaine du LSD ? Où se dirige le circuit LSD ? Quels types de projets bénéficieront d'avantages plus importants dans la concurrence ? Quelle est la finalité du circuit LSD ?
La décentralisation : un étendard du politiquement correct
En juillet de cette année, LIdo a lancé un bombardement contre Rocket Pool, soulignant que son contrat dispose d'autorisations sudo et que l'équipe peut apporter des modifications arbitraires à des paramètres clés, accusant Rokect Pool de ne pas être suffisamment décentralisé. En août, Rocket Pool s'est associé à StakeWise et à cinq autres protocoles Ethereum LSD pour lancer une initiative visant à maintenir la décentralisation d'Ethereum. La part d'engagement de chaque protocole LSD a été limitée à moins de 22 %. Le fer de lance de cette initiative a été directement Lido, le leader du secteur, car seule la part des engagements de Lido dépasse 22%.
Le Lido n'a pas réagi officiellement, mais les membres de la communauté qui le soutiennent ont répliqué : Lido ne peut pas être considéré comme une entité unique, mais plutôt comme une couche de coordination.
La décentralisation a toujours été l'une des principales caractéristiques de tous les protocoles DeFi, y compris le protocole LSD. Dans le domaine du chiffrement, la "décentralisation" est un étendard du politiquement correct. Celui qui peut prouver qu'il est plus décentralisé que ses adversaires peut être plus confiant que ces derniers. Cette "éthique" a en effet favorisé les efforts de décentralisation du protocole.
En fait, Rocket Pool est le premier protocole à mettre en œuvre un mécanisme sans permission au niveau du nœud, et Lido a mis en œuvre un mécanisme de routeur de jalonnement et un système de vote à deux niveaux dans sa version V2. Les deux pays ont obtenu certains résultats en matière de décentralisation et continuent à travailler dur.
La décentralisation du protocole LSD comprend quatre niveaux
- La première est la décentralisation au niveau du nœud lui-même, en s'appuyant sur des technologies telles que DVT/SSV, qui permettent à plusieurs personnes de contrôler un nœud ;
- La seconde est la décentralisation du protocole au niveau des nœuds de sélection. Le protocole permet-il un accès libre aux nœuds ? Combien de nœuds peuvent être couverts ? Quelle est leur répartition géographique ?
- La troisième est la décentralisation du niveau de gouvernance du protocole. Qui a le dernier mot sur le protocole, qui décide des modifications et des mises à jour du protocole, et qui décide de la manière de sélectionner les nœuds ? Les développeurs de protocoles disposent-ils de super autorisations ?
- La quatrième est la diversification du protocole LSD. Pour une chaîne publique, ce n'est en effet pas une bonne chose si la plupart des jetons sont mis en gage dans un seul protocole. Lido ne peut pas être considéré comme une simple couche de coordination.
Dans la lutte entre le Lido et le Rocket Pool, l'auteur ne prend pas parti. Il pense simplement que ce type de concurrence et de "supervision" mutuelle encourage en fait tout le monde à évoluer dans le sens de la décentralisation. La décentralisation à quatre niveaux est bénéfique.
Amélioration du DeFi : L'objectif est de maximiser le rendement
Le taux de rendement de base des actifs LSD dépend des récompenses définies au bas de la blockchain et de la méthode de distribution définie par le protocole LSD (le ratio de distribution entre les validateurs, les protocoles et les utilisateurs). À ce stade, la plupart des protocoles LSD sont proches, et certains subventionneront de diverses manières (comme Frax Finance) pour augmenter le taux de rendement de base, mais ce n'est certainement pas durable. Du point de vue de l'utilisateur, ce qui est plus important que le taux de rendement de base, c'est le "taux de rendement superposé". Le taux de rendement dit "superposé" fait référence au taux de rendement supérieur qui peut être obtenu grâce à certaines stratégies de combinaison de DeFi tout en contrôlant les risques.
La stratégie la plus adoptée actuellement est le jalonnement circulaire par le biais de protocoles de prêt. Par exemple, vous pouvez mettre en gage des ETH au Lido pour obtenir des stETH, hypothéquer des stETH à Aave ou Compound pour prêter des ETH, puis revenir au Lido pour mettre en gage. Cette opération peut être répétée plusieurs fois jusqu'à ce que le taux de prêt soit égal au taux de rendement du DSL. Par le biais d'un gage cyclique, le taux de rendement superposé peut largement dépasser le taux de rendement de base. Il s'agit essentiellement d'un comportement d'arbitrage de taux d'intérêt et d'un comportement d'effet de levier. Le risque de cette opération est qu'au fur et à mesure que le nombre de cycles augmente, le risque de liquidation sera amplifié.
Certains protocoles fournissent aux détenteurs d'actifs de DSL des outils de gestion de la stratégie de maximisation des revenus (même le taux de levier des promesses circulaires, c'est-à-dire le nombre de cycles, peut être géré). Les détenteurs de LSD n'ont pas besoin d'effectuer un cycle manuel de jalonnement, mais peuvent le faire d'un seul clic grâce à ces protocoles. Les plus représentatifs sont DeFiSaver, Cian et Flashstake. Ils proposent tous des stratégies diversifiées d'amélioration du DeFi pour les DSL, ainsi que des outils de gestion du taux de levier.
Outre les prêts récurrents, les utilisateurs peuvent également utiliser les actifs de LSD pour d'autres activités génératrices d'intérêts. Par exemple, placez-les dans le DEX pour fournir des liquidités, ou placez-les dans des protocoles de type indiciel ou dans des protocoles de type agrégation de revenus pour obtenir des intérêts. Vous pouvez vous référer à cet article " Le LSD cache des "bénéfices septuples", la fin de l'APR-War est une croissance TVL 10X ".
Ces protocoles utilisant le LSD comme actif sous-jacent sont parfois appelés protocoles LSDFi. À l'avenir, le protocole LSDFi et le protocole LSD seront intégrés et imbriqués l'un dans l'autre. Certains protocoles LSD lanceront leur propre LSDFi ou intégreront d'autres protocoles LSDFi pour fournir aux utilisateurs des stratégies de revenus combinés dans leurs propres interfaces. À son tour, le protocole LSDFi intégrera également le protocole LSD, permettant aux utilisateurs d'utiliser des actifs de base tels que l'ETH pour exécuter des stratégies de revenu en un seul clic.
En ce qui concerne le protocole LSD, la guerre LSD ne doit pas être considérée comme une guerre APR au niveau du taux de rendement de base, mais doit essayer de promouvoir ses actifs LSD pour qu'ils soient répertoriés dans d'autres protocoles LSDFi afin qu'ils puissent être combinés en une meilleure superposition. pour répondre aux besoins des maximiseurs de rendement.
Multichaîne : du déploiement multichaîne à l'architecture pleine chaîne
Lorsque nous discutons du LSD, nous parlons souvent par défaut du LSD ETH, car Ethereum a une valeur de marché énorme, et la transformation PoS d'Ethereum a contribué à l'explosion du LSD, mais en fait, le LSD est une vieille piste. Le LSD est disponible depuis longtemps sur les chaînes publiques qui ont adopté le consensus PoS, mais à l'époque, il était encore appelé "Staking derivatives".
En fait, les premiers protocoles LSD prennent tous en charge plus d'une chaîne. Même les protocoles LSD les plus récents s'étendent constamment à plusieurs chaînes afin d'élargir leur territoire.
Lido prend désormais en charge Solona et Polygon en plus d'Ethereum. Les utilisateurs peuvent utiliser Lido pour lancer stSOL sur Solana ou stMatic sur Polygon ; Stader prend en charge 7 chaînes, dont Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0 : Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0 ; Ankr supporte 7 chaînes, dont Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain ; le protocole LSD StaFi, issu de l'écosystème Cosmos, supporte Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, Il y a 9 chaînes : IRIS, Polkadot et Kusama ; le protocole LSD Bifrost, issu de l'écosystème Polkadot, prend en charge 6 chaînes : Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam et Moonriver.
La stratégie multi-chaîne de Bifrost est un peu spéciale et différente des autres protocoles LSD. Bifrost ne déploie pas le protocole Bifrost sur plusieurs chaînes, mais adopte une toute nouvelle architecture.
Bifrost a sa propre chaîne, appelée Bifrost Parachain, qui est une chaîne parallèle de Polkadot. Bifrost ne déploie le protocole principal que sur la Bifrost Parachain, puis déploie un module léger qui prend en charge l'accès à distance sur d'autres chaînes. Le LSD frappé par le protocole Bifrost est appelé vToken. Lorsque l'utilisateur frappe des vToken sur d'autres chaînes, le protocole principal de la Bifrost Parachain sera accessible à travers la chaîne par l'intermédiaire du module distant. Une fois que le vToken est frappé par le protocole principal, il est renvoyé à la chaîne où se trouve l'utilisateur. .
Ce que les utilisateurs ressentent, c'est que le moulage du LSD est réalisé localement et que le processus sous-jacent comprend une transmission inter-chaînes en va-et-vient. Selon l'article de Bifrost intitulé " Take Bifrost as an example to analyze the new paradigm of full-chain application ", la raison pour laquelle Bifrost est conçu de cette manière est principalement la prise en compte des deux facteurs suivants :
- L'état global des vTokens frappés pour toutes les chaînes se trouve sur le Bifrost Parachain, au lieu d'être réparti sur différentes chaînes. L'unification des données permet une meilleure intégration entre les chaînes. Les DApps de n'importe quelle chaîne peuvent être intégrées dans les vTokens de toutes les chaînes en s'arrimant aux modules distants correspondants, sans avoir à intégrer les vTokens de différentes chaînes un par un. Les utilisateurs peuvent également utiliser n'importe quel vToken sur n'importe quelle chaîne, comme vDOT sur Ethereum ;
- La liquidité de tous les vTokens se trouve entièrement sur la Bifrost Parachain, de sorte que Bifrost n'a pas besoin de guider la liquidité dans les différentes chaînes. Les utilisateurs d'autres chaînes qui souhaitent échanger des vToken peuvent le faire en accédant à distance au pool de liquidités de Bifrost Parachain. De cette manière, le problème de la profondeur insuffisante causée par la fragmentation de la liquidité est évité. Si les dApps de prêt sur d'autres chaînes intègrent vToken, elles peuvent également terminer la liquidation en accédant à distance au pool de liquidités unifié sur Bifrost Parachain. Comme les liquidités ne sont pas dispersées, le taux de perte lors de la liquidation sera plus faible.
Bifrost appelle cette architecture une "architecture à chaîne complète". Dans cette architecture, la dApp n'est déployée que sur une seule chaîne et non sur plusieurs. Les utilisateurs et les applications d'autres chaînes utilisent la dApp par le biais d'un accès à distance, mais l'expérience est la même que pour les applications de la chaîne locale. Bifrost estime que cette architecture offre une meilleure composabilité entre les chaînes et présente l'avantage d'une liquidité unifiée.
L'auteur estime que l'"architecture à chaîne complète" de Bifrost est sans aucun doute la bonne solution pour les applications à chaînes multiples et qu'elle pourrait constituer une forme d'application plus générale à l'avenir. Cette architecture incarne une nouvelle conception de la construction d'applications, qui part du principe de l'interopérabilité multichaîne et conçoit les parties de la dApp sur différentes chaînes comme un tout, plutôt que de simplement reproduire des applications à chaîne unique. Exécutez une chaîne multiple.
Grâce à l'excellente composabilité inter-chaînes de l'architecture "full-chain", Bifrost peut mettre en œuvre des stratégies de revenus DeFi plus complexes pour vToken à travers de multiples chaînes. Cela dit, les lecteurs sentent-ils l'odeur de "Intent-Centric" ?
Toutefois, cette architecture est plus exigeante en ce qui concerne l'infrastructure des ponts inter-chaînes. Il doit y avoir une couche de protocole inter-chaînes suffisamment sûre et performante pour permettre une interopérabilité inter-chaînes à haute fréquence.
résumé
Stimulé par la culture de la "décentralisation" dans le monde de la cryptographie, le protocole LSD continuera à se développer dans le sens de la décentralisation pour gagner des points narratifs et des points d'impression ;
L'utilisation du protocole LSD par les utilisateurs ne se limite pas à l'obtention de récompenses de base pour le jalonnement. Au lieu de cela, les utilisateurs formuleront des stratégies de portefeuille DeFi par le biais de divers moyens tels que le prêt circulaire pour obtenir des rendements plus élevés. À l'heure actuelle, la concurrence entre les protocoles LSD s'est également transformée en une concurrence sur la composabilité et le rendement de la superposition ;
Afin d'élargir son champ d'activité, le protocole LSD tend à être déployé sur plusieurs chaînes, mais il existe également une approche d'"architecture à chaîne complète" qui permet de réaliser un "déploiement à chaîne unique, un accès à chaîne multiple", ce qui offre une meilleure composabilité entre les chaînes et présente également l'avantage d'une liquidité unifiée et représente le futur paradigme d'application à chaîne multiple.
La concurrence et l'innovation dans le domaine des LSD restent féroces. À l'heure actuelle, bien que les cinq principaux protocoles LSD représentent plus de 80 % du marché des LSD, Lido représente à lui seul plus de 70 % de la part des LSD de l'ETH. À partir de la fin de Qingping, la foi des utilisateurs dans la décentralisation, la recherche de rendements superposés et l'attente d'une expérience multichaîne pour passer de la fragmentation à l'unité vont définitivement remodeler le paysage du LSD.
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