النقاط الرئيسية
تشهد تقنيات الذكاء الاصطناعي طفرة واسعة، إلا أن معظمها يظل سطحيًا. تدور رؤوس الأموال بين عدد محدود من الشركات غير المربحة. إذا كانت هذه طفرة وهمية وانفجرت، فقد يكون التأثير واسعًا مع عواقب كبيرة على الجميع.
يحذر العديد من الخبراء من أنه إذا كانت طفرة الذكاء الاصطناعي مجرد فقاعة وانفجرت، فقد تؤثر العواقب بعمق على الاقتصاد بأكمله. تستعرض Bloomberg Originals دورة صفقات الاستثمار بين شركات الذكاء الاصطناعي وكيف أصبحت هذه العمليات "المقامرة القصوى".
أبرز النقاط والرؤى
سلاسل الاستثمار الدائرية
- تخطط Nvidia لاستثمار حتى $100 مليار في OpenAI، التي تعد أيضًا من كبار عملاء شرائح Nvidia
- تستأجر OpenAI خدمات الحوسبة من Oracle، التي تعد أيضًا عميلاً لـ Nvidia—يدور رأس المال في حلقة مغلقة بين عدد قليل من الشركات
تحديات الربحية
- المشاريع الرائدة في الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic لم تحقق أرباحًا بعد؛ قد تخسر OpenAI المال في كل مرة يستخدم فيها أحد ChatGPT
- أوضح Sam Altman أن الشركة تتوقع تحقيق نقطة التعادل بين 2029 و2030
سباق البنية التحتية
- تقدر Morgan Stanley أن إجمالي استثمارات الشركات في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي قد يبلغ $3 تريليون
- تم تحويل مصنع نسيج بمساحة مليون قدم مربع إلى مركز بيانات؛ تحديث المنشآت القائمة يتطلب 6 أشهر، بينما البناء من الصفر يحتاج عامين
دروس من فقاعة الدوت كوم
- انفجار فقاعة الدوت كوم عام 2000 قضى على نحو $5 تريليون عالميًا
- استغرق سهم Amazon ثماني سنوات للعودة إلى مستوياته السابقة للفقاعة، بينما احتاج سهم Cisco إلى 25 عامًا
مخاوف "أكبر من أن تفشل"
- طفرة استثمار الذكاء الاصطناعي أصبحت محركًا رئيسيًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي
- حسابات تقاعد الأمريكيين العاديين تمتلك بشكل غير مباشر حصصًا في شركات التقنية العملاقة، ما يجعل نطاق المخاطر أوسع مما يظنه الكثيرون
- يخشى البعض تكرار سيناريو أزمة 2008 المالية—حيث قد تحتاج المؤسسات الكبرى إلى رؤوس أموال ضخمة لمنع الانهيار الشامل
- يمثل الذكاء الاصطناعي أكبر مقامرة في تاريخ وول ستريت، ووول ستريت معروفة بشهيتها للمخاطر—وهذه هي "المقامرة القصوى".
طفرة الذكاء الاصطناعي وسلاسل الاستثمار الدائري
يتوسع الذكاء الاصطناعي (AI) من وول ستريت إلى المناطق الريفية في أمريكا ليصبح محركًا مركزيًا للنمو الاقتصادي. السوق يفيض بالثقة في إمكانات الذكاء الاصطناعي، حيث يُنظر إليه كمعجزة لا يمكن أن تفشل. لدى المستثمرين توقعات مرتفعة للغاية لنمو الذكاء الاصطناعي، إذ تستثمر شركات التقنية العملاقة مثل Microsoft وMeta وAlphabet بالفعل عشرات المليارات من الدولارات في نفقات رأسمالية ذات صلة وتخطط لاستثمارات أكثر جرأة مستقبلًا.
تتجاوز طفرة الذكاء الاصطناعي حدود تطوير البرمجيات، إذ تدفع نحو طفرة في بناء البنية التحتية. يتطلب دعم نمو الذكاء الاصطناعي مراكز بيانات جديدة وإمدادات موثوقة من الطاقة والمياه. ومع ذلك، يطرح هذا القطاع المتسارع بعض المخاطر، خاصة في تدفقات رأس المال. ظهرت استراتيجية استثمارية جديدة—عشرات المليارات من الدولارات في استثمارات دائرية. فعلى سبيل المثال، تخطط Nvidia لاستثمار حتى $100 مليار في OpenAI، حيث تدور هذه المبالغ الضخمة بين عمالقة التقنية وتشكل سلسلة رأس مال تشبه الدوامة.
مع ذلك، تظل إمكانات الذكاء الاصطناعي هائلة. حوالي %80 من الشركات الأمريكية اعتمدت الذكاء الاصطناعي بالفعل، ما يشير إلى ثورة هيكلية تعادل الكهرباء أو الإنترنت.
مخاوف الفقاعة وتعقيد تدفقات رأس المال
يمتلك الذكاء الاصطناعي إمكانات هائلة، لكن لم تثبت ربحيته بالكامل بعد. اليوم، السؤال الأكثر إلحاحًا في أوساط التقنية في سان فرانسيسكو هو: هل نحن في فقاعة استثمار الذكاء الاصطناعي؟ إذا كان الأمر كذلك، فما حجمها، وماذا سيحدث إذا انفجرت؟ هذا سؤال محوري. قد ندخل عصرًا جديدًا من النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي—أو نواجه فقاعة استثمار غير مسبوقة.
يشير ما يسمى "الاستثمار الدائري" إلى تدفق رأس المال والمنتجات والخدمات بين الشركات. على سبيل المثال، تخطط Nvidia لاستثمار حتى $100 مليار في OpenAI، بينما تعد OpenAI أيضًا من كبار عملاء شرائح Nvidia. وتشمل تدفقات رأس المال هذه وسطاء مثل Oracle. أحيانًا تستأجر OpenAI خدمات الحوسبة من Oracle، التي تعد أيضًا عميلاً لـ Nvidia. هذا التشابك المعقد لتدفقات رأس المال جعل القطاع شبكة معقدة تضم العديد من اللاعبين الرئيسيين.
ترابط القطاع وسباق البنية التحتية
يتدفق رأس المال باستمرار بين هذه الشركات. وبينما لا يمثل هذا النموذج مشكلة بحد ذاته، إلا أن الصفقات الضخمة قد تؤدي إلى توسع مفرط. القلق الحالي هو ما إذا كانت هذه العلاقة التكافلية قد تجعل النظام بأكمله هشًا. إذا تراجعت إحدى الشركات أو واجهت مشاكل، فقد يزعزع ذلك استقرار القطاع بأكمله.
في الوقت نفسه، تتجه استثمارات ضخمة نحو بناء مراكز البيانات، ما يدفع طفرة بنية تحتية على مستوى البلاد. نشهد الآن "سباق تسلح" في البنية التحتية. فعلى سبيل المثال، بينما من المتوقع أن تتراجع نفقات البناء في معظم القطاعات عام 2025، فإن الإنفاق على مراكز البيانات ومحطات الطاقة في ارتفاع. أصبحت العديد من الشركات اليوم تعمل كمقاولين لصناعة الذكاء الاصطناعي وتستثمر بقوة في هذه المشاريع. ووفقًا لأحدث تقديرات Morgan Stanley، من المتوقع أن يبلغ إجمالي استثمارات الشركات في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي $3 تريليون.
طفرة بناء مراكز البيانات: "المعاول والمجارف" للبنية التحتية
يشهد بناء مراكز البيانات نموًا متسارعًا. إذا كانت شركتك تقدم بنية تحتية أو خدمات لمراكز البيانات، فأنت في موقع قوي للغاية. الطلب يفوق العرض بكثير، والتمويل متوفر، والآفاق قوية. فعلى سبيل المثال، المنشأة التي نتواجد فيها كانت في السابق مصنع نسيج بمساحة مليون قدم مربع، ثم تحولت إلى مركز بيانات.
الطلب على مراكز البيانات شبه غير محدود، ويشمل إمدادات الكهرباء والبنية التحتية والدعم الفني المتخصص. من غير المرجح أن يتباطأ هذا الطلب قريبًا. بالنسبة لقطاع الذكاء الاصطناعي، الوقت عامل حاسم. إذا تمكنت من تحديث منشأة قائمة وتشغيلها خلال 6 أشهر بدلًا من عامين للبناء من الصفر، فهذا هو الخيار الأمثل. في الوقت ذاته، يدفع الطلب على الكهرباء في مراكز البيانات تكاليف المرافق للارتفاع أسرع من التضخم. شركات المرافق وشركات البناء المتخصصة في إمداد الطاقة لمراكز البيانات هي من بين الأفضل أداءً.
لغز الربحية: التحديات والمخاطر لمشاريع الذكاء الاصطناعي
ومع ذلك، فإن تسارع بناء مراكز البيانات لا يضمن الأرباح. تتطلب مراكز البيانات استثمارات مستمرة للحفاظ على حداثة التقنية، وإلا ستفقد العملاء بسرعة. حتى الآن، لا تزال المشاريع الكبرى في الذكاء الاصطناعي غير مربحة. على سبيل المثال، قد تخسر OpenAI المال في كل مرة يستخدم فيها أحد ChatGPT، ولم تحقق شركات مثل OpenAI وAnthropic الربحية بعد.
قال الرئيس التنفيذي لـ OpenAI، Sam Altman، إن الشركة تتوقع تحقيق نقطة التعادل بين 2029 و2030. لكن بالنظر إلى معدل استهلاك السيولة الحالي والحاجة لمزيد من الاستثمارات في مراكز البيانات والموارد الحاسوبية، فإن هذا الهدف يمثل تحديًا كبيرًا. هناك مخاوف بشأن قدرة الشركات الناشئة في الذكاء الاصطناعي على تحمل هذه التكاليف المرتفعة، خاصة مع التزاماتها الضخمة في استثمارات مراكز البيانات. قد تكون شركات مراكز البيانات بمثابة "مؤشرات إنذار مبكر" لتحولات الطلب في القطاع. إذا ضعف الطلب فجأة على منتجات الذكاء الاصطناعي، فقد يتأثر القطاع بأكمله. وبينما تشير جميع الشركات حاليًا إلى قوة الطلب على منتجات الذكاء الاصطناعي، فإن أي تراجع سيكشف سريعًا عن نقاط الضعف.
تشابهات تاريخية: مقارنة بين فقاعة الدوت كوم وطفرة الذكاء الاصطناعي
لفهم المخاطر المحتملة في طفرة الذكاء الاصطناعي اليوم، يجب العودة إلى فقاعة الدوت كوم عام 2000. آنذاك، وعدت شركات الإنترنت بعصر جديد من الأمل، لكنها تسببت في خسائر ضخمة. تم القضاء على المدخرات، وأفرغت مجمعات المكاتب، واختفى نحو $5 تريليون من القيمة عالميًا. وتضررت أسهم التقنية أكثر من غيرها، بما في ذلك العديد من شركات الإنترنت. حتى أقوى الشركات استغرق الأمر سنوات للتعافي. Amazon، التي نجت من الأزمة، احتاجت إلى 8 سنوات لاستعادة سعر سهمها لما قبل الفقاعة، بينما احتاجت Cisco كمزود للبنية التحتية إلى 25 عامًا للتعافي.
هناك أوجه تشابه واضحة بين هاتين الطفرتين، بما في ذلك ظاهرة الاستثمار الدائري. والسؤال هو ما إذا كانت طفرة الذكاء الاصطناعي ستتجاوز الدورات المعتادة لقطاع التقنية وتؤثر بشكل أعمق على الاقتصاد الكلي.
الأثر الاقتصادي ومخاوف "أكبر من أن تفشل"
تسببت فقاعة الدوت كوم في أضرار اقتصادية جسيمة، لكن إذا انهارت طفرة الذكاء الاصطناعي، فقد تكون الآثار أوسع نطاقًا. أصبح استثمار الذكاء الاصطناعي قوة رئيسية وراء نمو الناتج المحلي الإجمالي، ما يدعم الاقتصاد الأمريكي في ظل الرسوم الجمركية والتضخم. ولكن هذا يعني أيضًا أن الأمريكيين العاديين معرضون للمخاطر، إذ تمتلك العديد من حسابات التقاعد والاستثمار حصصًا في شركات التقنية العملاقة التي تقود طفرة الذكاء الاصطناعي.
فهل هذا يعني أن طفرة الذكاء الاصطناعي أصبحت بالفعل "أكبر من أن تفشل"؟ القلق الحالي هو ما إذا كانت هذه الشركات قد أصبحت كبيرة ومترابطة لدرجة أن فشلها سيؤدي إلى اضطراب اقتصادي ونشوء مخاطر نظامية أوسع. يخشى البعض تكرار سيناريو الأزمة المالية العالمية لعام 2008، حين احتاجت مؤسسات كبرى إلى عمليات إنقاذ ضخمة لمنع الانهيار الكامل. وإذا انهارت طفرة الذكاء الاصطناعي، فقد تكون التحديات أمام الاقتصاد الأمريكي أكبر.
النظرة طويلة الأمد: مستقبل الذكاء الاصطناعي لا يزال مشرقًا
على الرغم من المخاطر المرتبطة بطفرة الذكاء الاصطناعي، لا يزال كثيرون متفائلين بشأن المستقبل مع استمرار تطور التقنية. خلال عصر الدوت كوم، استثمرت الشركات بكثافة في كابلات الألياف الضوئية، التي بدت حينها استثمارات مفرطة لكنها أصبحت العمود الفقري للإنترنت. الألياف غير المستخدمة التي تم تمديدها في التسعينيات أثبتت لاحقًا أهميتها في نمو الإنترنت. وبالمثل، فإن بناء مراكز البيانات اليوم، حتى لو أدى إلى فائض مؤقت في السعة، قد يُستغل بالكامل في المستقبل.
بالطبع، قد يستغرق تطور الذكاء الاصطناعي وقتًا أطول من المتوقع. قد تنجو بعض الشركات القوية من هذه المرحلة، رغم أن تقييماتها قد تتقلب بشكل كبير. ومع ذلك، من غير المرجح أن تنهار تقنية الذكاء الاصطناعي فجأة كما يحدث في الفقاعات. قد لا تصمد بعض الشركات أمام ضغوط السوق، لكن قطاع الذكاء الاصطناعي ليس وهمًا. أنتج بالفعل منتجات ملموسة وأظهر إمكانات هائلة. الذكاء الاصطناعي يمثل أكبر مقامرة في تاريخ وول ستريت، ووول ستريت مشهورة بشهيتها للمخاطرة—وهذه هي "المقامرة القصوى".
بيان:
- تم إعادة نشر هذا المقال من [TechFlow]، وتعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي [TechFlow]. إذا كانت لديك أي استفسارات بخصوص إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، الذي سيتولى معالجة الأمر وفق الإجراءات المعتمدة.
- إخلاء مسؤولية: الآراء الواردة في هذا المقال تعبر عن رأي الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
- تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذا المقال إلى لغات مختلفة من قبل فريق Gate Learn. يُحظر نسخ أو توزيع أو اقتباس المقال المترجم بأي صورة دون الإشارة إلى Gate.
