ショウ、金色财经
2026年3月19日凌晨、美联储は今年度第2回FOMC会合を終了し、市場予想通り**連邦基金金利目標範囲を3.5%から3.75%に維持することを発表した。これは昨年末の連続3回の利下げ後、FOMC会合で2回連続で利下げを停止したことになる。**本次FOMC声明は特に、中東情勢が米国経済に与える影響について不確実性を指摘した。**声明は、「米連邦準備制度理事会は現状維持を選択し、年内の利下げ予測を変更しない」とし、「イラン戦争によるエネルギー価格上昇の脅威により、長年続いたインフレ抑制努力が延長される可能性がある」と述べた。声明は国債購入など資産負債表の変動については触れず、ニューヨーク連邦準備銀行の準備金管理購入（RMP）行動は計画通り進行中であることを示している。12人のFOMC投票委員のうち、**今回反対票を投じたのは米連邦準備制度理事会のミラン理事一人だけで、反対者は前回の半分に減少した。**これにより、今回の金利決定に対する反対票は、直近4回の会合の中で最も少なかった。続いて、パウエルFRB議長は記者会見で、任期満了間近の状況、現在の焦点、司法調査についてコメントした。
声明発表後、パウエル氏の記者会見前の主要資産は大きく動かなかった。パウエルの会見はハト派寄りであり、米株式、米国債、金は取引中に下落幅を拡大し、全面的に大きく下落、ドルは上昇を続けた。**S&P500は最終的に1.4%下落し、2024年以来最悪のFOMC当日となった。**リスク選好の低下とFRB決定の影響で、ビットコインは4.6%急落し、7万1000ドル付近に戻った。イーサリアムも6%下落した。
イランの緊張が高まる中、市場はエネルギー危機によるインフレ懸念を強めており、今回のFRBの据え置きも市場予想通りだった。ただし、**今後のFRBの政策路線はどうなるのか？中東の戦火は世界のマクロ経済にどのような影響を及ぼすのか？パウエルは本当にトランプと“徹底抗戦”するつもりなのか？**市場は今回の決定をどう解釈し、今後の展望はどこに向かうのか？
今日未明、米連邦準備制度理事会は今年度第2回FOMC会合を終了し、**連邦基金金利目標範囲を3.5%から3.75%に維持することを再度発表した。これにより2回連続の据え置きとなり、市場の予想通りだった。**本次FOMC声明は特に、中東情勢が米国経済に与える影響について不確実性を指摘した。声明は、「米連邦準備制度理事会は現状維持を選択し、年内の利下げ予測を変更しない」とし、「イラン戦争によるエネルギー価格上昇の脅威により、長年続いたインフレ抑制努力が延長される可能性がある」と述べた。
決定後、市場は2026年と2027年にそれぞれ1回ずつ利下げを予測している。米国金利先物市場は、FRBが2026年12月または翌年1月に利下げを再開するとの見方を示している。最新のCME「FRBウォッチ」データによると、4月の金利据え置き確率は100%。6月までに25ベーシスポイントの利下げ確率は11.2%、据え置き確率は88.8%。7月の据え置き確率は77.4%。市場予測のPolymarketによると、決定後市場はFRBが3回連続で金利を据え置く確率を82%に上昇させ、次回の25ベーシスポイント利下げを行う確率は16%に低下した。
声明発表後、パウエル議長の記者会見はハト派寄りだった。**米株式、米国債、金は取引中に下落幅を拡大し、全面的に大きく下落、ドルは上昇を拡大した。**S&P500は1.4%下落し、11月以来の最安値を記録。ナスダックも1.4%、ダウは1.6%下落。原油・天然ガスだけが上昇した。現物金は3.6%下落し、4800ドル付近のサポートラインに迫り、1か月ぶりの安値をつけた。米国の各期限の国債利回りは大きく上昇し、2年債利回りは10ベーシスポイント上昇し3.775%、10年債は約6.5ベーシスポイント上昇した。ドルは0.76%強含み、100ドルの節目を再び超えた。リスク選好の低下とFRB決定の影響で、投機的な暗号資産は売り浴びせられ、ビットコインは4.6%急落し、7万1000ドル付近に戻った。イーサリアムも6%下落した。
**中東の戦火は継続し、石油エネルギー危機によるインフレリスクが高まる中、市場の懸念は増大している。**今回のFRBの据え置きは、市場の感情の表れともいえる。今後の政策路線もイラン情勢や石油エネルギー状況の影響を受け続けるだろう。
中東情勢の影響を除けば、今回の米連邦準備制度理事会の決定声明は前回とほとんど変わらなかった。声明は、「中東情勢の展開が米国経済に与える影響は不確実」とし、「イラン戦争によるエネルギー価格上昇の脅威により、長期にわたるインフレ抑制努力が延長される可能性がある」とした。経済状況の評価についても、前回の「失業率はやや安定の兆しを示している」から、今回は「失業率はここ数か月ほぼ変わらず」とわずかに修正された。この変更から、**連邦準備制度は労働市場の評価をやや下方修正したとみられる。**声明は、国債購入など資産負債表の変動については触れず、ニューヨーク連邦準備銀行の準備金管理購入（RMP）は計画通り進行中であることを示している。声明は引き続き、FOMCが長期的に最大雇用と2%のインフレ目標を達成することにコミットし、米国経済の見通しの不確実性が依然高いことを強調した。雇用とインフレの両面でリスクを注視している。
12人のFOMC投票委員のうち、今回反対票を投じたのは1人だけで、前回より1人少ない。声明は、「今回の決定に反対したのは、米連邦準備制度理事会のスティーブン・I・ミラン（Stephen I. Miran）理事であり、彼は今回の会合で連邦基金金利目標範囲を25ベーシスポイント引き下げることを主張した」と記している。その他の11人の委員は、前回の会合と同様に、据え置きに賛成した。
FRBのドットチャートによると、19人の委員のうち、7人は2026年に金利を維持すべきと考え、7人は25ベーシスポイントの利下げを予想、2人は50ベーシスポイントの利下げ、2人は75ベーシスポイントの利下げ、1人は100ベーシスポイントの利下げを支持している。
パウエルFRB議長は、その後の記者会見で、今回の停止措置や経済情勢について説明し、記者の質問に答えた。パウエルは、「米連邦準備制度理事会は、現状の政策立場が適切と考えており、今後の金利調整についても決定できる位置にある」と強調した。米経済は拡大を続けており、インフレは依然やや高めで、ここ数週間短期的なインフレ期待は上昇しているが、多くの長期的な期待は2%の目標と一致していると述べた。雇用については、「米国の雇用増加は鈍化している」とし、過去1年の雇用増加の鈍化は、移民の減少や労働参加率の低下と関連し、労働需要も弱まっていると指摘した。
記者の質問に答える形で、**パウエルは、「インフレの進展が見られなければ、利下げはしない」と述べた。**次の利上げの可能性についても触れたが、「ほとんどの人は次の行動が利上げになると考えていない」とした。さらに、**一部の油価ショックはコアインフレに反映されるだろう」と述べ、エネルギー価格の上昇は全体のインフレを押し上げるとした。中東情勢が経済に与える全面的な影響については、まだ判断できないとも述べた。消費と雇用は引き続き下押し圧力に直面し、インフレは上昇圧力を持つとした。パウエルは、「データの中心は、インフラ建設がインフレを押し上げている可能性や、人工知能への投資が短期的に中立的な金利を押し上げている可能性を示している」とも述べた。
記者から、パウエルの任期終了や今後の計画について質問された際、**パウエルは、「司法省の調査が終わるまでは離任しない」と答え、暫定議長として任期を務める意向を示した。**彼は、「自分がどれくらいFRBに留まるかは未定だが、FRBと国民の最大の利益を最優先に考える」と述べた。初めて司法省の調査が任期延長に与える影響についても言及した。外部の憶測では、彼は5月の議長任期満了後も、2028年まで続く理事の任期を務める可能性が高いとみられている。今回の記者会見はハト派寄りの発言が多く、市場はFRBが引き続き停止を続けるとの見方を強めている。
今回の米連邦準備制度理事会の決定について、「ウォール・ストリート・ジャーナル」の記者ニック・ティミラオスは、「パウエルFRB議長は、もし彼の任期（5月15日終了前）に後任者の承認が得られなければ、引き続きFRB議長を務めると述べた。これは、彼がこれまでに最も直接的に今後のFRBのリーダーシップ交代について表明したものだ」と指摘した。ティミラオスはさらに、「司法省の調査が終わるまでは、彼はFRB理事を辞めないと述べている」とも伝えた。彼は、「調査結果が出て後任者が決まった場合に、引き続き理事を務めるかどうかは未定だ」とも述べた。現時点で確認されているのは、パウエルの議長任期終了後も、理事として2028年まで務められることだ。彼のこの決定は、トランプ大統領によるFRB再編の動きに大きな影響を与える。もしパウエルが理事会に留まれば、トランプ氏が任命できる候補者を失うことになる。現在、理事会の7人のメンバーのうち、トランプ任命は3人だ。
ブルームバーグの米国金利戦略責任者アイラ・ジャージーは、「中東情勢による不確実性に言及した今回の声明よりも、インフレ予測の上方修正の方が目立つ」と指摘した。彼は、「これは、FRBが現在の石油関連のインフレにより関心を持っていることを示しており、来年の類似のインフレにはあまり関心を示していないことを意味している」と述べた。したがって、FRBの見通しには、インフレの段階的な上昇が織り込まれている可能性がある。
三菱UFJモルガン・スタンレー証券のジョージ・ゴンカルヴェスは、「FRBは中立的な声明を出した」とコメントし、「声明の微調整は、特定のシグナルを避けつつも、中東紛争が経済成長やインフレに与える潜在的な影響に警戒を続けていることを伝えている」と分析した。
フォート・ウォシントン・インベストメント・アドバイザーズのダン・カーターは、「パウエルは、油価ショックが経済成長に与える悪影響よりも、インフレ懸念の方をはるかに重視しているようだ」と述べ、「中短期の金利は魅力的だ」と指摘した。彼は、「利上げの可能性は依然低い」と見ている。
Markets Liveのマクロ戦略家エドワード・ハリソンは、「インフレ予想がアンカーを外れると、その速度は非常に速い。これにより、現在も緩和的な金融政策を維持しているFRBは、他の中央銀行で見られるような急激な利上げに急転換せざるを得なくなる。こうした政策の“急ブレーキと大きな方向転換”は、債券市場やリスク資産にとって本当のリスクだ」と警告した。
PGIMのティップは、「市場はまだ耐えていたが、パウエルが留任を表明した瞬間に耐えきれなくなった。彼の発言は、彼がウォッシュのFRBよりもハト派ではないことを示唆している」と述べた。
今回のFRBの据え置き後、暗号通貨を含む主要資産市場は今後どう動くのか？主要な分析を見てみよう。
1. 「ウォール・ストリート・ジャーナル」のニック・ティミラオスは、「FRBが利率を据え置いたのは、イラン戦争の影が濃厚な前兆の中だった」と指摘した。彼は、「新たな石油ショックが、FRBの長期にわたるインフレ抑制戦争を延長させる脅威となっている」と述べ、「現状の政策は、経済が弱まらない限り、景気刺激や緩和に向かうのは難しい」と見ている。
2. ムーディーズのブライアン・コルトンは、「中東戦争による油価上昇が一時的と証明されれば、6月の利下げは現実的な可能性だ」と述べた。彼は、「FRBは今日、予想通り利率を維持し、戦争のインフレへの影響を評価するための時間を必要としている」と指摘。インフレ予測はやや上方修正された。彼は、「これは最近の油価の急騰や、最新のコアPCEデータの粘着性を反映している」と述べ、「もしインフレが頑固に高止まりしなければ、労働市場の弱さが再び失業率上昇リスクを呼び込み、6月の利下げを促すだろう」と予測している。
3. 中信証券は、「2026年3月のFOMC会合では、政策金利は据え置きと予想され、市場予想とも一致している」と指摘。点陣図では、今年の金利中枢は3.4%と見込み、2025年の予測と一致。インフレ予測は上方修正され、経済成長予測もわずかに上昇、失業率予測は変わらず。パウエルは、イラン情勢や油価についての見解は示さず、1月時点よりも関税とインフレの回復に対する自信は弱まっているとみられる。4月は利下げなし、ウォッシュが議長に就任後は、下半期に25ベーシスポイントの利下げを1回行う見込み。
4. 三菱UFJモルガン・スタンレー証券は、ビットコインとイーサリアムの12か月目標価格を、それぞれ11万2000ドルと3175ドルに下方修正した。これは、米国の暗号規制の遅れやETF資金流入の減少、チェーン上活動の鈍化などが背景だと指摘。市場の動きは米国規制の進展に大きく依存しており、CLARITY法案は下院を通過したものの、上院での推進が遅れているため、機関投資の資金流入は制約されている。予想では、ビットコインは16万5000ドル、イーサリアムは4488ドルに上昇する可能性もある。
5. CryptoQuantのジュリオ・モレノは、「ビットコインが上昇を続ける場合、75,000ドル付近で最初の抵抗に遭遇する可能性が高い」と指摘。これは、取引者のオンチェーン実勢価格の下限を示し、過去の熊市では抵抗線として働いてきた。次の抵抗レベルは85,000ドル付近で、これは取引者のオンチェーン実勢価格に対応している。実際、80,000ドルから98,000ドルに上昇した後、この価格帯は2024年1月と2025年10月に抵抗線として作用した。
6. CryptoQuantのアクセル・アドラーJrは、「最近のビットコイン現物ETF資金流入は反発しているが、ビットコイン価格はETFの平均コスト（ほぼ80,000ドル）よりも5,174ドル低い」と指摘。需要の回復が価格上昇を促す可能性がある一方、80,000ドル付近の抵抗線で利益確定売りが出る可能性もあり、今後のマクロ経済データに注目し、突破の可能性を評価すべきだと述べている。
7. CryptoQuantは、Xプラットフォームで、イーサリアムの未決済契約の動向から、デリバティブ市場に流動性が継続的に流入していることを示し、イーサリアムの上昇トレンドの安定性を支持していると分析している。
