著者：何浩、ウォール・ストリート・ジャーナル
月曜日、トランプがTruth Social上でイランのエネルギーインフラへの爆撃を放棄すると表明してからわずか数分後に、原油価格は14％急落し、米国債の利回りは大幅に低下、米国株は寄前に大きく上昇した。
（ブレント原油先物は一時14％急落）
一時間も経たないうちに、イラン側がトランプの交渉進行の発言を否定したにもかかわらず、これが月曜日の市場の大まかな動きには影響しなかった。
分析によると、市場のこのような反応の理由は、ウォール街にとって伝わるシグナルが非常に明確だからだ：少なくともトランプ本人は、3週間以上前に始めたこの戦争を終わらせたいと切望しているということだ。これは、世界経済を危機の淵に追い込んでいる。
一部の専門家は、もし今後7〜10日以内に問題が解決しなければ、パンデミック時のような世界的な経済の停止を見ることになるかもしれないと警告している。今日の声明は、トランプが実体経済が「崖からの急落」のリスクに直面していることを認識していることを示している。
トランプの行動は約5分間続いた激しい反発を引き起こし、これが米イラン戦争開始以来、ウォール街で最も動揺した取引日の一つとなった。この光景は、昨年4月のことを思い起こさせる。当時、トランプは「アメリカ対グローバル」の関税を発動し、世界の金融市場を危機に追い込み、その後すぐに方向転換した。
報道によると、関係者は、今回のトランプの発言も、当時と同様に、市場の動揺に不安を抱く投資家を落ち着かせ、週の始まりに新たな激しい売りを避けるための一環だと述べている。
月曜日の米国株の寄り付き後、S&P500指数は一時2.2％上昇し、5月以来最大の上げ幅を記録。2年物米国債の利回りは一時、最高値から22ベーシスポイント（3.79％）急落し、ブレント原油は100ドルを割り込み、ドルは弱含み、欧州の株式・債券市場も下げから反発し、上昇に転じて終えた。
しかし、表面下では、市場はトランプがこの紛争を簡単に終わらせられるかどうかについて依然疑念を抱いている。こうした感情が広がる中、早朝の各資産の上昇分は次第に帳消しになっていった。投資家の多くは、トランプの月曜日の発言はあくまで短期的に市場を安定させるための措置に過ぎないと疑っている。月末に近づくにつれ、株式市場の上昇幅は約1.2％に縮小し、債券市場の上昇も鈍化した。
（米国株・債券・原油の日内動向比較）
この市場の動きは、口頭による慰撫だけでは、中東の長期的な動揺に備える投資家を説得できないことを浮き彫りにしている。一部の人々は、これはもはやトランプだけの決定ではなく、関税のようにいつでも停止できるものではなくなっていると懸念している。彼の市場反応に敏感に反応して安心していた投資家たちは、誤った判断を下す可能性がある。
トランプがホワイトハウスに復帰した最初の年、トレーダーたちは次第に次のような予想を持つようになった：政策が市場の大きな下落を引き起こした場合、彼はすぐに方向転換をするだろう。この現象は「TACO取引」（トランプはいつも後退する）と呼ばれ、「安値買い」の取引心理を助長してきた。貿易戦争の脅威、グリーンランドの接収提案、FRBへの批判など、あらゆる場面でそうだった。
しかし、イランとの戦争はこの信念を弱めている。過去数週間、紛争は激化し続けている。トランプは時に勝利を予感させ、時に同盟国が支援しないと非難し、イラン側もホルムズ海峡の封鎖を通じて、世界の重要なエネルギー供給を断ち切っている。
中東の緊張は先週、より顕著になった。エネルギー価格の高騰は新たなインフレ圧力をもたらし、トレーダーは世界の中央銀行がさらなる利上げを余儀なくされると予想し始めた。これにより、「スタグフレーション」（成長鈍化とインフレ上昇の同時進行）リスクが高まり、世界の債券市場から2.5兆ドル以上の時価総額が消失し、過去3年以上で最大の月間下落となる可能性も出てきている。
これにより、戦争はトランプ政権の他の政策目標にも打撃を与えている。具体的には、住宅ローン金利の引き下げ、原油価格の押し下げ、そして今年の米国中間選挙に向けて米経済の堅調さを示すことだ。
トランプはFRB議長パウエルの利下げ未実施を繰り返し批判しているが、先週金曜日までに、イラン紛争開始以降、2年物米国債の利回りは0.5ポイント以上上昇しており、市場はインフレ抑制のための政策余地に懸念を抱いている。
一部の分析家は、トランプは明らかに原油価格を抑えようとしているが、結局のところ、再び債券市場が彼に譲歩を迫っているのかもしれないと指摘している。
先週金曜日に株価が下落し、S&P500は1年ぶりの長期週次連続下落を記録した後、トランプはソーシャルメディアで「非常に近い」と述べ、中東での軍事行動縮小を検討していると表明した。
その後、イランがホルムズ海峡を48時間以内に再開しなければ、電力施設を攻撃すると脅したが、月曜日には行動を5日間停止し、交渉は進展していると述べた—しかし、イランはこれを否定している。
多くの人々は、トランプの立場の変動や不正確な発言が、金融市場の信頼性を損ない、市場のポジション構築を著しく乱していると見ている。あるアナリストは次のように述べている。
最も予測が難しいのは戦争そのものではなく、ホワイトハウスのコミュニケーションの仕方と、市場がそれにどう反応するかだ。市場は、これは終わりに近づいている信頼できるシグナルなのか、それともまたほぼ完全に実現した話なのかを判断できない。
真実は認知次第だといわれるが、トランプの変わりやすさは、不確実性の上にさらに不確実性を重ねており、これが本来自信に満ちていた空売りの勢いを抑制し、市場のさらなる下落を妨げている。このような変動は、市場に時間を稼がせるとともに、過度な自信も抑制している—良い面も悪い面も含めて。
