Hut 8は2025年の純損失を$248 百万ドルと報告、デジタル資産の減損処理によるもの、$7 十億ドルのAIインフラリースを確保

ハット8コープ（NASDAQ、TSX：HUT）は、電力とデジタルインフラを統合したエネルギーインフラプラットフォームであり、2025年度の純損失は2億4800万ドルで、2024年の純利益3億3140万ドルから大きく転じました。主に未実現のデジタル資産損失により、220百万ドルの損失が発生しています。

同時に、ハット8はFluidstackと15年間の70億ドルのリース契約を締結し、ルイジアナ州リバーバンドキャンパスにおいて245メガワットのAIデータセンター容量を確保しました。この契約はGoogleによって財政的に保証されており、ハット8はビットコインマイニングから電力重視のインフラ開発者への移行を進めており、8500メガワットの開発パイプラインを持っています。

財務実績とデジタル資産の変動性

2025年度の収益は2億3510万ドルに増加し、前年の1億6240万ドルから拡大しました。内訳は、発電と管理サービスが2320万ドル、デジタルインフラのコロケーションが960万ドル、ASIC計算、AIクラウド、従来のクラウドサービスを含む計算運用が2億23百万ドルです。

純損失は2億4800万ドルで、2024年の純利益3億3140万ドルと対照的です。これは、未実現のデジタル資産損失220百万ドルに起因し、前年の未実現利益5億930万ドルと比較されます。調整後EBITDAはマイナス1億3540万ドルで、2024年のプラス5億5570万ドルと比べており、ビットコイン価格の変動に伴うマーク・トゥ・マーケットの変動の影響を示しています。

2025年第4四半期の収益は8850万ドルに増加し、前年同期の3170万ドルから拡大しました。一方、純損失は3億18万ドルに達し、前年の純利益1億520万ドルと対照的です。これは主に未実現のデジタル資産損失4億19百万ドルによるものです。

2025年12月31日時点で、ハット8とその大部分所有子会社のアメリカンビットコインコープは、合計約14億ドルの現金とビットコインの保有を持ち、そのうちハット8に帰属するのは8億9930万ドル、アメリカンビットコインに帰属するのは4億7260万ドルです。

AIインフラへの戦略的転換

これらの財務損失は、ハット8がビットコインマイニングから高速度の発信、規律あるグリーンフィールド開発、第一原則に基づくインフラ設計、資本効率の良い実行を中心とした電力優先戦略に基づいて再構築されていることと一致しています。

四半期中、同社はルイジアナ州リバーバンドキャンパスにおいて、Fluidstackと15年間の契約を締結し、245メガワットのIT容量を確保しました。この契約は70億ドルの基本契約価値を持ち、Googleによる財政的保証が付いています。Fluidstackには、将来的な拡張フェーズで追加の1000メガワットのIT容量に対する優先交渉権も付与されました。

このリバーバンドの取引は、以前発表されたAnthropicおよびFluidstackとの提携に続くもので、米国におけるハイパースケールAIインフラの展開を加速させるものです。ハット8は、少なくとも245メガワット、最大で2295メガワットのAIデータセンターインフラを開発・提供します。

開発パイプラインとプロジェクト実行

2025年12月31日時点で、ハット8の開発パイプラインは合計8500メガワットに達し、その内訳は、建設中が330メガワット、開発中が1230メガワット、排他契約中が1755メガワット、調査中が5185メガワットです。これには、現時点でのリバーバンドの追加拡張容量1000メガワットは含まれていません。パイプラインは、発電、デジタルインフラ、AIやその他エネルギー集約型用途を支える計算容量を含みます。

また、ハット8は、次世代ASIC計算用のラック型液冷システムを備えた205メガワットのTier 1データセンター「Vega」を稼働させました。

さらに、米国全土で1500メガワット超の新規サイトの開発計画も発表し、エネルギー集約型用途の需要増に対応しながら、戦略的エネルギーマーケットでのプラットフォームの拡大と多様化を図っています。

ポートフォリオ再編と資本形成

ハット8は、ポートフォリオの構造を見直し、資本配分を効率化するために複数の取引を実施しました。オンタリオ州の天然ガス火力発電所310メガワットのポートフォリオをTransAltaに売却する正式な株式購入契約を締結し、2026年2月に完了します。この取引は、破産からの買収後にポートフォリオを安定させ強化した一連の段階的プログラムの一環です。売却益は、データセンター開発パイプラインの実行など、一般的な企業目的に充てられます。

また、ハット8は、2025年に上場したアメリカンビットコインコープを立ち上げ、完了させました。これは、長期的なビットコインの上昇に対するエクスポージャーを提供できる、独立して拡大可能なビットコイン蓄積子会社です。

資金調達面では、Two Primeとの間で2億ドルのリボルビングクレジットを設定し、Coinbaseのリボルビングクレジット枠も2億ドルに拡大、合計4億ドルの信用枠を確保しました。資本コストの加重平均は8.5％です。さらに、リバーバンドのプロジェクト資金調達において、J.P.モルガンとゴールドマン・サックスがリード左側の貸し手および構造化者として、最大85％のローン・トゥ・コストの融資を確保しました。

また、2024年末時点での機関投資家の所有比率は約55％から70％に増加しました。

市場動向と見通し

2026年2月25日時点で、ハット8の株価は60ドル超で推移し、その日には約1.5％上昇しました。2025年1月には4年以上ぶりの高値66ドルを記録し、ビットコイン価格が同期間中約27％下落したにもかかわらず、過去1年間で株価は300％以上上昇しています。

ハット8のCEO、アッシャー・ジェヌートは次のように述べています。「過去2年間で、ハット8は高速度の発信、規律あるグリーンフィールド開発、第一原則に基づくインフラ設計、資本効率の良い実行を中心とした電力優先戦略に基づいて再構築されました。2025年には、これらの取り組みがプラットフォーム全体で具体的な成長と商業的進展につながりました。」

今後の展望について、ジェヌートは付け加えました。「2026年は実行の年です。リバーバンドの早期稼働を2027年第2四半期から開始し、より広範なパイプラインの変換を加速させます。レガシーASIC計算事業の分離と、310メガワットの発電資産ポートフォリオの売却により、より規律ある規模拡大と長期的価値の積み重ねを実現し、エネルギーとテクノロジーの交差点に持続的な事業を築くことができると信じています。」

よくある質問：ハット8の財務結果と戦略的移行の理解

Q：収益増加にもかかわらず、なぜハット8は純損失を計上したのですか？

A：2025年の純損失2億4800万ドルは、主にデジタル資産の未実現損失220百万ドルによるもので、暗号通貨価格の下落に伴うビットコイン保有の時価会計処理によるものです。これに対し、2024年はビットコイン価格上昇に伴う未実現利益5億930万ドルがありました。収益は45％増の2億3500万ドルに拡大しましたが、非現金のデジタル資産評価損が収益を圧迫しました。

Q：70億ドルのFluidstackリース契約の意義は何ですか？

A：リバーバンドキャンパスでの245メガワットのIT容量を持つ15年契約は、ハット8の最初の主要なAIインフラ取引であり、電力優先戦略の正当性を示しています。この契約はGoogleによる信用保証が付いており、追加の1000メガワットの優先交渉権も含まれています。これにより、ハット8はビットコインマイニングの収益の変動ではなく、AI計算インフラから安定した長期キャッシュフローを生み出す体制を整えています。

Q：ハット8の開発パイプラインはどのくらいの規模ですか？また、その内容は？

A：2025年12月31日時点で、ハット8の開発パイプラインは合計8500メガワットに達し、その内訳は、建設中が330メガワット、開発中が1230メガワット、排他契約中が1755メガワット、調査中が5185メガワットです。これには、リバーバンドの追加拡張容量1000メガワットは含まれていません。パイプラインは、発電、デジタルインフラ、AIやその他エネルギー集約型用途を支える計算容量を含みます。

Q：アメリカンビットコインコープとは何ですか？また、ハット8との関係は？

A：アメリカンビットコインコープは、ハット8の大部分所有子会社であり、2025年に上場しました。これは、独立して拡大可能なビットコイン蓄積のための専用子会社であり、ハット8の株主に長期的なビットコインの上昇に対するエクスポージャーを提供します。2025年12月31日時点で、アメリカンビットコインは472.6百万ドルのビットコイン保有を持ち、ハット8の899.3百万ドルの現金とビットコイン保有とは別です。