Kalshiはインサイダー取引に関する懲戒処分を公開予定、市場監督の専門化時代へ

予測市場プラットフォームKalshiの執行責任者ロバート・デノールトは、今後数週間以内にユーザーに対する一連のインサイダー取引に関する行政処分通知を公開する予定であると発表しました。これは、数か月にわたり疑わしい取引の積み残しを整理した成果です。CEOのタレック・マンスールは、監視システム「ポワロ（Poirot）」が200件以上の調査を完了し、一部の案件は既に執行機関に移送されていることを確認しました。

執行責任者の着任と積み残し整理の取り組み

ロバート・デノールトは2025年10月にKalshiの法務チームに加わり、執行責任者として任命されました。それ以前は米国の法律事務所ホワイト＆ケースのパートナーを務め、ホワイトカラー犯罪の調査経験が豊富です。加入後は、疑わしい取引活動の積み残し案件の処理にほぼ専念し、今後数週間にわたり関連の執行結果を公開し続ける計画です。

2025年9月以降、デノールトはKalshiの「合法情報の非対称性」と「違法なインサイダー取引」の区別を強化し、同プラットフォームの執行基準をニューヨーク証券取引所（NYSE）やナスダック（Nasdaq）と肩を並べる水準に引き上げることを目指しています。

今回の是正措置の背景には、競合プラットフォームPolymarketでのベネズエラ大統領ニコラス・マドゥロの逮捕に関する40万ドルの支払いが市場の信頼性を揺るがしたことや、リッチー・トーレス議員がより厳格な反腐敗メカニズムを予測市場に導入する立法を提案したことがあります。

Kalshiのインサイダー取引認定基準と執行体制

Kalshiは現在、「仲介者取引（Middleman Trading）」の監督に重点を置いています。取引業者と決済に関わる実体が直接関係している場合、その取引を市場から排除し、たとえ取引業者が実際に利益を得ていなくても、「取引所違反行為」として公開の行政処分通知を出す方針です。

Kalshiの執行体制の主要要素

ポワロ（Poirot）監視システム：200件以上の調査を完了し、CEOのタレック・マンスールは一部案件が既に執行機関に移送されたことを確認しています。

MNPI（重要未公開情報）基準：範囲は広く、例えば中継者のリハーサル詳細の濫用なども含まれ、これらの行為は明確な契約違反および市場規制違反とみなされます。

公開行政処分：NYSEやNasdaqの執行フレームワークを模範とし、ユーザーに対する執行通知を公開する計画です。

仲介者取引禁止：決済実体と関係する取引業者は関連市場から強制的に退出させられ、利益相反の疑念を排除します。

注目すべきは、米国商品先物取引委員会（CFTC）の執行力が多くの弁護士の退職により低下している点です。委員長のマイク・セリッグは、AIを活用した「最小有効規制量」への移行を推進しています。Kalshiの積極的な執行活動は、連邦レベルの規制縮小による空白を一定程度埋める役割を果たしています。

よくある質問

KalshiのPoirot監視システムとは何ですか？具体的な調査結果は？

PoirotはKalshiの内部市場監視システムです。CEOのタレック・マンスールは今月初めに、同システムが200件以上の調査を完了し、疑わしいインサイダー取引や市場操作の行為を体系的にスクリーニングしていると述べました。一部案件は既に連邦執行機関に移送されており、数週間以内に最初の行政処分結果を公開する予定です。

Kalshiは「仲介者取引（Middleman Trading）」をどう定義していますか？なぜこの行為が重点的に監督されるのですか？

仲介者取引は、取引業者と決済に関わる予測契約の実体（例：契約の従業員や顧問）が直接関係している場合を指します。こうした取引業者は内部情報を取得し、不公平な優位性を持つ可能性があるため、Kalshiはこれらを関連市場から排除します。たとえ利益を得ていなくても、違反行為は公開の行政処分を引き起こします。

Kalshiの執行活動とCFTCの規制立場にはどのような関係がありますか？

現在、CFTCの執行力は人材流失により低下しています。委員長のマイク・セリッグはAIを活用した軽量化された規制モデルを推進しています。連邦規制が慎重な方向に向かう中、Kalshiが積極的に案件を整理し、公開の執行体制を整えることは、業界の大手予測市場プラットフォームとしての自律的な規律執行の象徴的な動きと見なされ、その執行体制の今後の展開は業界や規制当局の注目を集めています。