Gateリサーチ：戦略がBTC-Mトレジャリーファイナンスの枠組みを拡大、STRCがTradFiクレジットとDeFi利回りをブリッジ

BTC準備金戦略が拡大を続ける中、ビットコイン準備金を基盤とした資本市場商品は、暗号資産クレジット市場における最も重要な新たな実験の一つとして台頭しています。StrategyはSTRCを通じて多層的な資本構造を拡大し、利回り志向の資本をBTC準備金エコシステムに導入しました。同時に、Ondo Finance STRCon、xStocks STRCx、Apyx、Saturn、Pendle、Morphoなどのオンチェーンプロトコルは、STRC関連資産を対象としたトークン化マッピング、ステーブルコイン、利回り分割、担保付きレンディングフレームワークの構築を開始しています。こうした状況を踏まえ、Gateリサーチは最新のSTRCレポートを発表し、STRCのプロダクト構造、資金調達フライホイール、オンチェーン利回り経路、リスク境界について分析しています。

• StrategyのBTC準備金は拡大を継続： 2026年5月20日現在、Strategyは843,738BTCを保有し、累計取得コストは約638.7億ドル、BTC準備金の時価は約667.3億ドルに達しており、グローバルで最も代表的な企業型BTC準備金プラットフォームの一つとなっています。
• STRCは新たな利回り志向の資金調達レイヤーを導入： STRCはStrategyが発行する変動金利型の永久優先株で、1株あたり100ドルの額面価値に連動しています。現在の定期配当利回りは11.5％、実効利回りは約11.62％であり、従来のクレジット市場利回りを大きく上回っています。
• STRCはStrategyの資本構造を拡張： 普通株式、債券、転換社債と比較して、STRCは利回り志向の資本をターゲットとし、満期のない長期資金調達手段および階層的な価格設定を可能にします。これにより、同社のBTC準備金ストーリーは単一の株式エクスポージャーから、より広範な多層デジタルクレジット構造へと拡大します。
• 資金調達フライホイールはBTC収益と資本市場アクセスに依存： 現在のBTC価格を基準とすると、STRCを1億ドル発行するごとに理論上約1,291BTCの購入資金を調達可能です。このフライホイールの持続性は、BTCの長期収益がSTRCの現金分配コストを上回るか、資金調達ウィンドウが開かれ続けるか、投資家がBTC関連クレジットリスクを受容し続けるかにかかっています。
• トークン化されたSTRCはオンチェーン利回りインフラへの道を開く： xStocks STRCxおよびOndo STRConは、STRC関連資産をオンチェーン化しています。STRCxエコシステムはすでに9,100万ドル超のAUMを保有し、STRConはSaturn、Apyx、CoW Protocolなどのプロトコルへの統合を開始しています。
• ステーブルコインおよび利回りプロトコルはSTRC関連資産を基盤とした仕組商品を構築： ApyxのapxUSDおよびapyUSD、SaturnのjrUSDatおよびsrUSDat、PendleのPTおよびYT市場は、STRC関連キャッシュフローをステーブルコイン、利回り資産、デュレーション商品、仕組クレジット商品へと転換しています。
• リスクエクスポージャーは発行体クレジットからDeFi伝播チャネルへ拡大： STRCのリスクには、Strategyのクレジットエクスポージャー、BTC価格変動、配当調整メカニズム、資産カバレッジ変動に加え、トークン化資産の流動性、ステーブルコイン償還、Pendle利回り再価格、Morpho担保清算などオンチェーンリスクも含まれます。

本レポートは、STRCの意義が単なる高利回り優先株を超えていることを指摘しています。BTC準備金、資本市場での資金調達、利回り創出キャッシュフローをBTC準備金企業内で組み合わせる重要な実験であると位置付けています。BTC自体は利回りを生みませんが、BTC準備金を基盤とした企業クレジット商品はキャッシュフローを生み出し、さらにトークン化・分解・パッケージ化・オンチェーンプロトコル間で再利用が可能です。このモデルが成熟を続ければ、STRCのような資産は、従来型金融クレジット市場、BTC準備金システム、DeFi利回りエコシステムを結ぶ基盤インフラとなる可能性があります。

詳細はこちら → Gateリサーチ：StrategyがBTC準備金資金調達の枠組みを拡大、STRCがTradFiクレジットとDeFi利回りを橋渡し

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免責事項

暗号資産市場への投資は高いリスクを伴います。投資判断を行う前に、ご自身で十分なリサーチを行い、資産や商品の性質を十分にご理解ください。Gateは、これらの判断に起因するいかなる損失や損害についても責任を負いません。

Gate チーム
2026 年 5 月 27 日

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