BIS menyerukan koordinasi global untuk regulasi stablecoin: memperingatkan Tether, Circle yang mencakup 85% menunjukkan karakteristik “sekuritas”

Menurut laporan Reuters, pimpinan Bank for International Settlements (BIS) mengeluarkan kembali seruan pada pekan ini: koordinasi regulasi global untuk stablecoin “sangat penting”, guna mencegah pasar terpecah secara serius. Andrew Bailey, Gubernur Bank of England yang merangkap sebagai Ketua Financial Stability Board (FSB), menambahkan bahwa kemajuan standar stablecoin internasional pada tahun lalu “jelas melambat”, dan celah koordinasi di antara lembaga pengawas semakin melebar.

Tiga perhatian inti BIS terhadap stablecoin

Dalam laporan terbaru, BIS menyatakan bahwa stablecoin saat ini menghadirkan tiga risiko utama: pertama, kecepatan arus lintas batas terlalu cepat, sehingga aturan apa pun di satu yurisdiksi tidak dapat ditangani secara mandiri; kedua, stablecoin dengan kapitalisasi pasar global sebesar 315 miliar dolar AS sangat terkonsentrasi—Tether dan Circle secara gabungan mencapai 85%; konsentrasi pada satu titik ini sendiri merupakan risiko sistemik; ketiga, karakteristik struktural dua stablecoin utama ini “lebih mendekati sekuritas daripada mata uang”—aset cadangannya sebagian besar berupa surat utang pemerintah jangka pendek, commercial paper, dan kas yang menghasilkan pendapatan berbasis bunga, serta menahan bunga untuk penerbit, bukan mendistribusikannya kepada pemegang.

Istilah BIS memiliki bobot besar—jika kata “sekuritas” secara resmi diadopsi oleh lembaga pengawas multi-negara sebagai dasar klasifikasi, maka Tether dan Circle tidak hanya menghadapi pengawasan keuangan, tetapi juga seluruh kepatuhan hukum sekuritas, termasuk penerbitan sekuritas, kesesuaian investor, kewajiban pengungkapan, dan lain-lain. Risiko penetapan ini sebelumnya telah dibahas di pasar setelah Circle mengalami peristiwa kebocoran kepatuhan sebesar 420 juta dolar AS yang diungkap oleh ZachXBT; pernyataan BIS membuatnya berubah menjadi pandangan resmi dari lembaga pengawas internasional.

Prinsip netralitas teknologi dan persaingan yang adil

BIS menekankan bahwa prinsip “netralitas teknologi” (technology neutrality) tidak boleh dilonggarkan karena sifat inovatif stablecoin—fungsi pembayaran dan penyimpanan nilai yang disediakan stablecoin setara secara substansi ekonomi dengan simpanan bank tradisional atau uang elektronik; standar pengawasan tidak seharusnya memberikan perlakuan berbeda hanya karena underlying-nya adalah blockchain. Jika prinsip ini diadopsi oleh berbagai negara, keunggulan biaya kepatuhan stablecoin relatif terhadap layanan bank yang ada saat ini akan menyempit.

Perbandingan untuk wilayah Asia-Pasifik: Jepang telah memasukkan aset kripto ke dalam Undang-Undang Perdagangan Efek, Hong Kong sedang mendorong kerangka pembayaran lintas batas untuk stablecoin yang didukung renminbi, sementara Taiwan mendorong rezim perizinan VASP melalui rancangan Undang-Undang Layanan Aset Virtual. Jika kawasan-kawasan ini berkoordinasi dan selaras dengan BIS, akan terbentuk jaringan pengawasan stablecoin lintas batas yang lebih efektif.

Solusi alternatif yang diajukan BIS: unified ledger

BIS tidak sekadar menentang pengubahan mata uang menjadi token; BIS justru mengusulkan arsitektur alternatif—“Unified Ledger” (buku besar terpadu). Konsep ini mengintegrasikan mata uang bank sentral (CBDC), simpanan bank komersial (simpanannya yang ditokenisasi), dan obligasi pemerintah ke dalam satu platform teknologi, dengan mengusulkan pembangunan sistem keuangan tokenisasi generasi berikutnya berdasarkan prinsip klasik “sound money”. Perbedaan inti arsitektur ini dengan model yang berlaku saat ini milik Tether dan Circle terletak pada: peran memimpin ada pada bank sentral atau lembaga yang diberi otorisasi negara, bukan pihak swasta.

BIS menyerukan agar bank sentral dan lembaga publik “menyiapkan jalan untuk tahap berikutnya”—yang berarti jalur digitalisasi dari sistem mata uang internasional mungkin sedang menuju arah “dipimpin bank sentral”, bukan “stablecoin yang digerakkan pihak swasta”. Bagi pelaku yang sudah ada seperti Tether dan Circle, ini merupakan tantangan struktural terhadap model bisnis jangka panjang mereka.

Dampak praktis bagi Taiwan dan pasar Asia-Pasifik

Bagi pelaku industri aset virtual dan investor di Taiwan, tiga kemungkinan dampak dari pernyataan BIS: pertama, arah penyusunan regulasi VASP oleh otoritas keuangan Taiwan (金管會) kemungkinan lebih dekat dengan standar BIS dan FSB, bukan sekadar meniru template Amerika Serikat atau Jepang; kedua, jika pelaku VASP lokal (seperti BitoPro, MAX, HOYA BIT, XREX, TWEX) di masa depan menyediakan layanan terkait stablecoin, persyaratan kepatuhan dapat merujuk standar industri sekuritas; ketiga, bisnis kripto lintas batas yang menjadikan USDT dan USDC sebagai alat penyelesaian utama, ketidakpastian regulasi terus meningkat.

Poin kunci yang perlu diperhatikan selanjutnya: apakah FSB pada paruh kedua tahun 2026 dapat mengumumkan secara spesifik pedoman pengawasan stablecoin lintas batas, apakah BIS dan bank-bank sentral utama (Fed, ECB, BoJ, PBoC, FSC) memasuki tahap rapat koordinasi, serta apakah Tether dan Circle secara proaktif mengajukan rencana peningkatan kepatuhan. Tahun 2026 kemungkinan besar menjadi titik balik stablecoin dari “inovasi teknis” menuju “pengawasan yang bersifat sekuritisasi”.

Artikel ini BIS menyerukan koordinasi pengawasan stablecoin global: memperingatkan Tether, Circle yang menyumbang 85% menampilkan “ciri sekuritas” pertama kali muncul di berita rantai ABMedia.