Presiden Bundesbank Menginginkan Stablecoin yang Dipatok Euro untuk Mencegah Dolarisasi

Singkatnya

• Joachim Nagel dari ECB mengatakan bahwa stablecoin yang denominasi euro dapat menyediakan remitansi yang cepat dan murah, sekaligus melawan risiko dolarization dari stablecoin yang dipatok USD.
• ECB bertujuan untuk memperkenalkan euro digital pada tahun 2029, dengan pekerjaan yang sudah dimulai pada mata uang digital bank sentral grosir.
• Beberapa komentator menyarankan bahwa, mengingat kekurangan stablecoin, deposit tokenisasi mungkin merupakan cara yang lebih baik untuk mencegah dolarisasi.

Stablecoin yang dipatok euro dapat menyediakan pembayaran biaya rendah dan melawan ancaman dolarisasi dari rekan-rekan yang dipatok USD, menurut anggota Dewan Pengatur Bank Sentral Eropa Joachim Nagel.
Berbicara di Kamar Dagang Amerika di Jerman awal minggu ini, Nagel—yang juga Presiden Bundesbank Jerman—membahas bagaimana Eropa dapat menyesuaikan diri dengan hubungan yang berubah dengan Amerika Serikat.
Salah satu usulnya adalah untuk “mengarahkan upaya mendukung peran internasional euro,” yang akan mencakup pengembangan sistem pembayaran Eropa.
Bagi Nagel, ini bisa berarti memperkenalkan stablecoin yang denominasi euro, “karena dapat digunakan untuk pembayaran lintas batas oleh individu dan perusahaan dengan biaya rendah.”

Stablecoin berbasis euro tersebut tidak hanya dapat menyediakan remitansi dan pembayaran yang lebih murah, tetapi Nagel juga menyarankan minggu lalu bahwa stablecoin tersebut dapat melindungi dari dolarisasi Zona Euro.
“Penggantian hipotetis mata uang domestik dengan stablecoin yang dipatok USD akan setara dengan dolarization dari ekonomi yang bersangkutan,” katanya. “Dalam skenario ini, efektivitas kebijakan moneter domestik bisa sangat terganggu, belum lagi bahwa kedaulatan Eropa bisa melemah.”
Menghadapi risiko ini, Nagel mengatakan minggu lalu bahwa ECB dan bank sentral Eropa sedang mempertimbangkan peluang teknologi baru, salah satunya adalah CBDC grosir, yang akan memungkinkan “aktor institusional di pasar keuangan untuk mengeksekusi transaksi yang dapat diprogram dalam uang bank sentral.”
Sistem Eurosystem juga sedang mengevaluasi kemungkinan menggunakan ledger terdistribusi untuk uang non-bank sentral, termasuk “deposit tokenisasi dan stablecoin yang dipatok euro.”

Menurut Nagel, baik CBDC grosir maupun stablecoin yang dipatok euro akan memberi Eurosystem kemampuan untuk “menggunakan teknologi digital mutakhir untuk mempertahankan efektivitas kebijakan moneter kita di masa depan geopolitik yang tidak pasti.”
Pernyataan ini juga disampaikan dalam pidatonya di Jerman pada hari Senin, di mana pejabat ECB menegaskan bahwa Eurosystem sedang mengerjakan euro digital, yang akan menjadi “solusi pembayaran digital ritel pan-Eropa pertama, yang sepenuhnya berbasis infrastruktur Eropa.”

ECB dan euro digital
ECB bertujuan meluncurkan euro digital pada tahun 2029 meskipun ada beberapa ketidaksepakatan tentang detailnya, dengan Wakil Kanselir Jerman Lars Klingbeil mengatakan minggu lalu bahwa penundaan CBDC “merugikan” Eropa.
Komentarnya muncul setelah Parlemen Eropa menyetujui amandemen yang akan memperkenalkan versi online dan offline dari euro digital, menandai pergeseran dari sikap sebelumnya yang hanya mendukung pembayaran offline.
Meskipun ada dorongan yang tampaknya untuk memperkenalkan stablecoin di Eropa dan tempat lain, beberapa komentator ekonomi memperingatkan bahwa mereka mungkin memiliki kekurangan.
Ini adalah pandangan dari penulis dan jurnalis ekonomi Paul Blustein, yang mengatakan kepada Decrypt bahwa stablecoin tidak hanya melanggar prinsip kesatuan uang, tetapi juga “ada risiko besar bagi negara berkembang terhadap dolarization yang akan melemahkan kemampuan bank sentral untuk mengendalikan pasokan uang negara mereka.”
Meskipun ini adalah kekhawatiran yang telah Nagel tanggapi dalam dua pidatonya baru-baru ini, Blustein—yang telah menulis secara ekstensif tentang status dolar AS—mengurangi kemungkinan bahwa dolarization (melalui stablecoin) dapat terjadi di Eropa secara signifikan.

“Saya tidak berpikir ancaman dolarization sebesar itu bagi Eropa seperti halnya bagi negara berkembang,” katanya. “Orang Eropa umumnya percaya diri terhadap euro dan ECB.”
Seorang rekan senior di Center for Strategic and International Studies, Blustein menyarankan bahwa meskipun Nagel tidak benar-benar panik terhadap ancaman dolarization di Eropa, Presiden Bundesbank sadar dan benar bahwa hal itu “menjadi ancaman besar di tempat lain di dunia.”
Melihat bahaya ini, Blustein berpendapat bahwa pendekatan yang lebih baik bagi Eropa adalah mendorong percepatan tokenisasi deposit, yang “tidak memiliki kekurangan” yang umum terkait stablecoin.
“Jika deposit tokenisasi berhasil di Eropa, itu bisa mengungkap kelemahan stablecoin,” katanya. “Mencoba mengalahkan AS dalam permainan stablecoin mungkin adalah proposisi yang merugikan; mencoba mengalahkan stablecoin dengan instrumen yang lebih unggul tampaknya lebih menjanjikan.”

Matt Osborne, Direktur Kebijakan, UK & Eropa di Ripple, berpendapat bahwa masa depan sistem moneter adalah “ekosistem uang campuran,” dan mengatakan kepada Decrypt bahwa UE “memerlukan stablecoin global.”
“Kekhawatiran tentang risiko terhadap kedaulatan moneter memang valid tetapi tidak perlu dilebih-lebihkan,” kata Osborne kepada Decrypt, menambahkan bahwa euro stabil dan dipercaya, dan ada “sedikit alasan” untuk adopsi dolar dalam pembayaran domestik UE.
Dia menambahkan bahwa dolar “sudah banyak digunakan untuk pembayaran lintas batas, faktur perdagangan, dan pinjaman lintas batas,” dengan stablecoin yang didukung dolar membuat penggunaan yang sudah ada ini “lebih efisien.”
“Jauh dari menjadi ancaman, stablecoin justru melengkapi sistem moneter saat ini,” tambah Osborne.

Mengenai kekurangan stablecoin, Blustein mengatakan bahwa dia melihat beberapa kekurangan besar, meskipun token tersebut mungkin menyediakan pembayaran lintas batas yang murah dan cepat.
Dia mengatakan, “Yang utama adalah kemungkinan stablecoin akan memfasilitasi transaksi ilegal.”
Meskipun mengakui bahwa transparansi blockchain dapat membantu penegak hukum dalam memberantas pelaku kejahatan, Blustein juga berpendapat bahwa hal itu menyediakan berbagai cara bagi penjahat untuk “menyalahgunakan sistem dan menghindari persyaratan AML/KYC, misalnya dengan dompet yang di-host sendiri dan mixer.”