Pada 18 Mei, Raydium, bursa terdesentralisasi terkemuka di ekosistem Solana, secara resmi menyelesaikan peningkatan besar pada protokol Concentrated Liquidity Market Maker (CLMM)-nya. Peningkatan ini menghadirkan tiga fitur inti: limit order di dalam pool, mekanisme biaya dinamis, dan opsi pengumpulan biaya satu sisi. Serangkaian pembaruan ini menandai fase baru bagi Raydium dalam mengoptimalkan efisiensi modal dan memperluas alat perdagangan. Seiring ekosistem DEX Solana terus berkembang pesat, apakah peningkatan ini dapat membantu Raydium membangun kembali keunggulan kompetitifnya?
Perubahan Fungsional Utama dalam Peningkatan CLMM
Pembaruan CLMM terbaru Raydium berfokus pada tiga fitur "add-on" opsional. Pertama, limit order di dalam pool. Penyedia likuiditas dan trader kini dapat memasang limit order langsung di dalam pool likuiditas terkonsentrasi, tanpa perlu sistem order book eksternal. Kedua, mekanisme biaya dinamis. Tingkat biaya akan menyesuaikan secara otomatis berdasarkan volatilitas pasar, sehingga mengoptimalkan hasil bagi penyedia likuiditas di berbagai kondisi pasar. Ketiga, pengumpulan biaya satu sisi. Penyedia likuiditas dapat memilih untuk mengumpulkan biaya hanya dari satu sisi transaksi, yang sangat berguna di pasar dengan ekspektasi harga satu arah yang kuat. Ketiga fitur ini kompatibel ke belakang, dengan pembatasan ketat pada gangguan di tingkat protokol, sehingga pengalaman pengguna tetap nyaris tanpa hambatan.
Optimalisasi Pengalaman Perdagangan dan Efisiensi Modal Pasca Peningkatan
Kehadiran limit order secara mendasar mengubah logika perdagangan di DEX. Sebelumnya, pengguna hanya dapat bertransaksi pada harga pasar saat itu di dalam AMM. Kini, mereka dapat memasang order pada titik harga tertentu dan menunggu eksekusi. Ini merupakan peningkatan signifikan bagi trader yang membutuhkan eksekusi strategi secara presisi. Mekanisme biaya dinamis memperbaiki struktur insentif bagi penyedia likuiditas—biaya naik saat volatilitas tinggi, memberikan kompensasi lebih besar bagi LP; biaya turun saat volatilitas rendah, sehingga biaya perdagangan menjadi lebih efisien. Pengumpulan biaya satu sisi memberikan alat manajemen risiko yang lebih terukur bagi market maker profesional. Seluruh fitur ini diharapkan dapat secara sistematis meningkatkan efisiensi modal dan kualitas eksekusi di Raydium.
Data Pasar: Tantangan Raydium Saat Ini
Namun, peningkatan ini hadir di saat krusial ketika pangsa pasar Raydium sedang tertekan. Per pertengahan Mei 2026, lalu lintas DEX Solana sangat terkonsentrasi pada beberapa protokol saja. Dalam tujuh hari terakhir, Meteora memimpin dengan volume perdagangan sebesar $84,7 miliar, setara 64,9% pangsa pasar. PumpSwap menyusul dengan $37,9 miliar dan 29,0%. Volume perdagangan Raydium hanya $1,61 miliar atau 1,2% dari total. Volume Orca pun melampaui Raydium, meski jumlah trader-nya hanya seperlima dari Raydium. Rata-rata nilai transaksi di Meteora mencapai $884, sedangkan Raydium hanya $117—selisih 7,5 kali lipat. Data ini menunjukkan bahwa lalu lintas utama Raydium berasal dari banyak transaksi kecil, bukan order institusional besar.
Potensi Dampak Fitur Baru terhadap Lalu Lintas dan Pendapatan
Peningkatan CLMM Raydium memengaruhi pendapatan protokol melalui dua jalur utama. Dari sisi volume perdagangan, limit order dan biaya dinamis berpotensi menarik lebih banyak trader profesional, khususnya yang sensitif terhadap kualitas eksekusi dan biaya, seperti high-frequency trader. Dari sisi tingkat biaya, mekanisme biaya dinamis dapat secara otomatis menaikkan tarif saat volatilitas meningkat, sehingga mendongkrak pendapatan protokol secara keseluruhan. Setiap transaksi di Raydium dikenakan swap fee, dengan tarif pool AMM standar sebesar 0,25%. Sebagian besar didistribusikan ke penyedia likuiditas, sementara sebagian lagi dialokasikan untuk pembelian kembali token RAY. Jika volume perdagangan dan tingkat biaya sama-sama meningkat pasca peningkatan, skala buyback Raydium juga akan bertambah. Namun, perlu dicatat bahwa peningkatan ini tidak mengubah tokenomics atau menambah emisi baru, sehingga perbaikan fundamental protokol diperkirakan akan bersifat bertahap dan akumulatif, bukan akibat satu peristiwa saja.
Posisi Struktural Raydium dalam Kompetisi DEX Solana
Untuk memahami signifikansi peningkatan Raydium, penting untuk mengetahui peran strukturalnya di ekosistem DEX Solana. Sejak awal 2026, lanskap DEX Solana mengalami fragmentasi yang semakin cepat. AMM aktif dan pasif kini menempuh jalur yang sangat berbeda. AMM aktif kini menyumbang lebih dari 50% volume perdagangan spot Solana, hampir seluruhnya terkonsentrasi pada pair dalam, berbasis oracle, di mana kualitas eksekusi menjadi faktor kunci kompetisi. HumidiFi saat ini menguasai sekitar 65% volume AMM aktif, diikuti Tessera (sekitar 18%) dan GoonFi (sekitar 7%).
AMM pasif—yang diwakili Raydium, Orca, dan pool klasik Meteora—masih menjadi penyedia likuiditas utama untuk token baru dan aset long-tail, namun pangsa mereka pada lalu lintas likuiditas tinggi menurun tajam. Menariknya, AMM pasif generasi baru seperti PumpSwap, Futarchy AMM, dan Jupiter DTF pool tidak lagi membuat pool untuk SOL–USDC atau SOL–USDT, karena menyadari tidak mampu bersaing dengan market maker tradisional dalam hal harga, latensi, atau reliabilitas untuk aset short-tail.
Tantangan struktural Raydium sangat jelas: ia tidak termasuk dalam kubu AMM aktif, sehingga sulit unggul di pasar eksekusi high-frequency. Di saat yang sama, Raydium menghadapi tekanan di kompetisi AMM pasif generasi baru—integrasi vertikal antara PumpSwap dan Pump.fun, serta ekosistem kolaboratif Meteora dan Jupiter DTF, membentuk siklus penerbitan→likuiditas→perdagangan yang lebih lengkap. Platform penerbitan LaunchLab milik Raydium memang sudah berjalan, namun masih dalam tahap mengejar ketertinggalan dibanding model terintegrasi tersebut.
Order Flow Capture: Variabel Kunci untuk Kelangsungan DEX
Dalam ekosistem DEX Solana, "siapa yang menguasai order flow" kini menjadi faktor kompetitif yang lebih penting dibanding "siapa yang membangun AMM terbaik." AMM aktif hampir tidak memiliki lalu lintas frontend native—lebih dari 95% volume HumidiFi berasal dari aggregator seperti Jupiter, dan daya saing mereka sepenuhnya bergantung pada eksekusi yang paling ketat, cepat, dan andal. AMM pasif telah kehilangan keunggulan dalam persaingan eksekusi aset short-tail. Model AMM pasif yang paling berkelanjutan di 2026 adalah integrasi vertikal berbasis platform penerbitan, dengan AMM sebagai lapisan monetisasi untuk token yang diterbitkan.
Peningkatan CLMM Raydium sebagian merupakan respons terhadap tren ini. Limit order dan biaya dinamis memperkuat daya saing eksekusi, sementara pengumpulan biaya satu sisi memberikan fleksibilitas lebih bagi market maker profesional. Apakah fitur-fitur ini dapat membantu Raydium mengejar ketertinggalan dari AMM aktif dalam hal eksekusi, serta memperkuat posisinya di ranah penerbitan, akan menjadi tolok ukur utama realisasi nilai dari peningkatan ini.
Tokenomics dan Keamanan: Fondasi Peningkatan
Model token dan arsitektur keamanan Raydium menjadi landasan dari peningkatan fungsional ini. RAY adalah token utilitas dan tata kelola asli Raydium. Pemegang dapat melakukan staking untuk mendapatkan imbalan, berpartisipasi dalam liquidity mining, menikmati diskon biaya, serta mengikuti voting tata kelola komunitas. Dari setiap biaya protokol yang dikumpulkan, 12% dialokasikan untuk pembelian kembali token RAY. Dari sisi keamanan, Raydium telah memperbarui izin admin program ke Squads V4, menerapkan timelock 24 jam, serta mengadopsi pengamanan multi-signature, termasuk mesin terisolasi offline dan kunci fisik. Di platform Gate, per 18 Mei 2026, RAY masih aktif diperdagangkan, dan pengguna dapat memantau harga serta kedalaman pasar secara real-time melalui Gate.
Risiko dan Ketidakpastian Potensial Pasca Peningkatan
Risiko potensial dari peningkatan ini juga harus diakui sepenuhnya. Pertama, algoritma adaptif untuk biaya dinamis cukup kompleks; pengaturan parameter yang kurang tepat dapat menyebabkan biaya terlalu tinggi, sehingga menekan permintaan perdagangan. Kedua, performa limit order di pasar nyata—seperti tingkat eksekusi dan pengendalian slippage—masih perlu diuji dalam kondisi pasar sesungguhnya. Ketiga, pengumpulan biaya satu sisi dapat menyebabkan hasil LP yang tidak seimbang saat terjadi pergerakan harga satu arah yang ekstrem. Terakhir, dan yang paling krusial, Raydium menghadapi fragmentasi struktural di ekosistem DEX Solana—peningkatan fitur di tingkat protokol saja mungkin tidak cukup untuk membalikkan tren penurunan pangsa pasar, dan hal ini memerlukan waktu serta data pasar untuk divalidasi. Moat yang dibangun AMM aktif seperti HumidiFi melalui eksekusi high-frequency tidak mudah untuk dilampaui.
Ringkasan
Pada 18 Mei 2026, Raydium menyelesaikan peningkatan protokol CLMM, memperkenalkan tiga fitur utama: limit order di dalam pool, biaya dinamis, dan pengumpulan biaya satu sisi. Serangkaian pembaruan ini secara sistematis meningkatkan perangkat perdagangan dan efisiensi modal protokol. Seiring ekosistem DEX Solana bergerak menuju "integrasi penerbitan" dan "eksekusi profesional high-frequency," peningkatan ini bertujuan memperkuat daya saing eksekusi dalam kerangka AMM pasif. Namun, saat ini Raydium hanya menguasai sekitar 1,2% volume perdagangan total dan menghadapi tekanan kompetitif ganda dari AMM aktif (dipimpin HumidiFi) dan AMM pasif terintegrasi vertikal (seperti PumpSwap dan Meteora). Dampak nyata dari peningkatan ini bergantung pada pertumbuhan volume perdagangan, optimalisasi hasil LP, dan perluasan skala buyback token. Partisipan pasar sebaiknya memantau perubahan data penggunaan protokol pasca peningkatan, bukan hanya pergerakan harga jangka pendek.
FAQ
Q1: Kapan peningkatan CLMM Raydium mulai berlaku?
Raydium secara resmi menyelesaikan peningkatan protokol CLMM pada 18 Mei 2026. Peningkatan ini kompatibel ke belakang, sehingga nyaris tidak ada gangguan yang dirasakan pengguna.
Q2: Bagaimana cara kerja fitur limit order?
Fitur limit order baru merupakan add-on opsional yang memungkinkan pengguna memasang order pada titik harga tertentu di dalam pool likuiditas terkonsentrasi. Ketika harga pasar mencapai nilai yang ditetapkan, order akan dieksekusi secara otomatis, tanpa bergantung pada order book eksternal.
Q3: Bagaimana mekanisme biaya dinamis dijalankan?
Biaya dinamis akan menyesuaikan secara otomatis berdasarkan volatilitas pasar. Saat volatilitas tinggi, biaya naik untuk mengompensasi penyedia likuiditas; saat volatilitas rendah, biaya turun untuk menekan biaya perdagangan, sehingga tercapai keseimbangan dinamis antara efisiensi pasar dan hasil LP.
Q4: Apakah peningkatan ini memengaruhi tokenomics RAY?
Peningkatan ini tidak mengubah model ekonomi token RAY maupun menambah emisi baru. Mekanisme staking, tata kelola, dan buyback RAY tetap seperti semula. Peningkatan penggunaan protokol secara tidak langsung akan mendukung permintaan RAY dan hasil staking melalui pertumbuhan volume perdagangan dan pendapatan biaya.
Q5: Bagaimana posisi kompetitif Raydium saat ini di pasar DEX Solana?
Per pertengahan Mei 2026, Raydium menguasai sekitar 1,2% volume perdagangan DEX Solana dalam tujuh hari terakhir, di bawah Meteora (64,9%) dan PumpSwap (29,0%). Raydium mencatat rata-rata nilai transaksi lebih kecil namun frekuensi perdagangan lebih tinggi, dengan rata-rata nilai transaksi sekitar $117. Platform ini menghadapi tekanan struktural untuk bertransformasi dari AMM pasif ke model yang lebih efisien.
Q6: Apakah token RAY dapat diperdagangkan di Gate?
Per 18 Mei 2026, token RAY masih aktif diperdagangkan di Gate. Pengguna dapat melihat harga real-time dan data kedalaman pasar di platform tersebut.
Q7: Bagaimana cara saya berpartisipasi sebagai penyedia likuiditas Raydium?
Pengguna dapat menjadi penyedia likuiditas dengan menyetorkan token ke pool AMM standar atau pool CLMM melalui antarmuka Raydium. Setelah peningkatan ini, LP juga dapat memilih untuk mengaktifkan pengumpulan biaya satu sisi, sehingga struktur hasil dapat dioptimalkan. Pengguna Gate yang memegang token RAY dapat melakukan staking untuk mendapatkan bagian dari pendapatan protokol.
