TD Cowen : Les États-Unis pourraient interdire définitivement la CBDC, l'amendement sur l'immobilier devient crucial

Selon l’analyse de la banque d’investissement TD Cowen, le Congrès pourrait accélérer vers une interdiction permanente de l’émission de monnaies numériques de banque centrale (CBDC) par la Réserve fédérale. Le sénateur Ted Cruz a soumis la semaine dernière une amendement à la « Loi sur la voie du logement du 21e siècle » qui, si adopté, transformerait l’interdiction temporaire des CBDC jusqu’en 2030 en une législation permanente.

Amendement Cruz : de la législation temporaire à la permanence

Cet amendement s’inscrit dans le cadre de plusieurs actions législatives parallèles récentes. La Chambre des représentants a adopté l’année dernière la « Loi sur la surveillance des monnaies numériques de banque centrale », interdisant à la Fed d’émettre directement des CBDC aux particuliers ; Cruz avait également proposé une version sénatoriale similaire. La modification du projet de loi sur le logement représente la dernière étape pour rendre cette interdiction temporaire permanente.

Une coalition de parlementaires a écrit conjointement aux leaders des deux chambres du Congrès pour demander une interdiction permanente des CBDC. L’un des signataires, le représentant Ralph Norman, a déclaré que contrairement à l’argent liquide, une CBDC pourrait permettre au gouvernement de suivre les transactions et de surveiller la consommation des citoyens, qualifiant cela d’« extension excessive du pouvoir » et soulignant que « l’interdiction permanente est la seule façon de protéger la vie privée et la liberté des Américains ».

Sebberg indique que l’amendement Cruz renforce principalement le statu quo plutôt qu’un changement de politique — la Fed a déclaré à plusieurs reprises qu’elle n’avait pas l’intention d’émettre un dollar numérique, et qu’elle n’agirait pas sans une autorisation claire du Congrès. Cependant, il souligne que la pérennisation de l’interdiction a une portée préventive : « avec l’élection de 2028 et la nomination du président de la Fed en 2030, cette situation pourrait changer, c’est pourquoi l’interdiction est utile. »

Effets ambivalents de l’interdiction des CBDC : bénéfices pour les stablecoins, obstacles pour la loi CLARITY

L’analyse de Sebberg révèle que l’interdiction permanente des CBDC a un double impact sur l’industrie des cryptomonnaies :

Avantages pour les émetteurs de stablecoins : l’interdiction permanente élimine l’incertitude selon laquelle la Fed pourrait, en émettant un dollar numérique, concurrencer les stablecoins privés comme USDC, renforçant la position de marché et la confiance des investisseurs institutionnels dans des émetteurs comme Circle.

Potentiel accroissement des obstacles à la loi CLARITY : Sebberg met en garde contre le fait que l’interdiction des CBDC pourrait servir d’excuse pour ne pas faire avancer la « Loi CLARITY » cette année — « les législateurs pourraient dire qu’ils ont déjà adopté la loi GENUIS et l’interdiction des CBDC, et qu’il n’est pas nécessaire de faire avancer une législation plus large sur la structure du marché des cryptomonnaies. » Il ajoute : « cela ne signifie pas que le projet CLARITY est rejeté, mais qu’un obstacle supplémentaire apparaît, rendant la mise en œuvre plus difficile. »

Position de la Fed et signification stratégique de l’interdiction

Sebberg insiste sur le fait que cet amendement consolide principalement le statu quo : la Fed a déclaré à plusieurs reprises qu’elle n’avait pas de projet d’émission de dollar numérique, et qu’elle nécessitait une autorisation claire du Congrès. D’un point de vue stratégique à long terme, cette démarche a pour but de verrouiller la politique actuelle — rendant difficile pour un futur gouvernement ou une future direction de la Fed de faire avancer un projet de CBDC sans obstacles législatifs.

Questions fréquentes

Qu’est-ce qu’une CBDC, et pourquoi les législateurs américains veulent-ils l’interdire définitivement ?

Une CBDC (monnaie numérique de banque centrale) est une version numérique de la monnaie légale émise par la banque centrale. Certains législateurs américains craignent que si la Fed émet directement des dollars numériques aux particuliers, cela pourrait donner au gouvernement la capacité de suivre les transactions et de surveiller la consommation des citoyens, ce qui est perçu comme une menace potentielle pour la vie privée et la liberté financière.

Quels sont les bénéfices de l’interdiction permanente des CBDC pour le marché des stablecoins ?

L’interdiction permanente confirme que la Fed ne concurrencera pas le marché privé des stablecoins, éliminant ainsi l’incertitude quant à une éventuelle émission de dollars numériques par la Fed qui pourrait perturber des acteurs comme USDC, renforçant la position des émetteurs de stablecoins et la confiance des investisseurs institutionnels.

Pourquoi l’interdiction des CBDC pourrait-elle freiner la progression de la loi CLARITY ?

Selon l’évaluation de Sebberg, la législation pourrait être reléguée au second plan au profit de la « Loi GENUIS » et de l’interdiction des CBDC, qui ont déjà été adoptées, réduisant ainsi la priorité de la loi CLARITY, qui est plus difficile à faire passer. Ces mesures donnent déjà aux législateurs des résultats visibles pour les électeurs, en montrant qu’ils ont « accompli le travail de régulation des cryptomonnaies ».