Or à 5162 dollars l'once · Argent à 88 dollars… Les prix au comptant continuent de grimper, les ETF maintiennent une attitude de « prudence »

Les prix internationaux de l’or le 26 (heure locale) se négociaient autour de 5162,90 USD l’once, proches du cours de clôture de la veille à 5165,03 USD. Depuis la seconde moitié de la semaine dernière, après avoir atteint 5097,44 USD le 20 et 5227,61 USD le 23, l’or s’est consolidé pendant trois jours dans la fourchette de 5100 à 5200 USD. L’argent s’établit à 88,28 USD l’once, en léger recul par rapport à la clôture précédente à 89,22 USD, mais reste à un niveau élevé après avoir brièvement augmenté de 76,63 USD à plus de 80 USD le 16.

Sur la dernière semaine, l’or et l’argent ont tous deux montré une tendance haussière claire. L’or est passé de 4992,47 USD le 16 à 5165,03 USD le 25, tandis que l’argent, de son côté, est passé de la zone des 76 USD à celle des 89 USD, avec une hausse plus importante. L’or est traditionnellement considéré comme un actif refuge contre l’inflation et l’instabilité financière, tandis que l’argent, bien que métal précieux, a une forte demande industrielle dans l’électronique et le photovoltaïque, ce qui en fait un actif influencé à la fois par la conjoncture économique, la politique et la chaîne d’approvisionnement.

Sur le marché des fonds négociés en bourse (ETF), le SPDR Gold Shares (GLD), qui suit le prix de l’or, a clôturé le 25 à 473,42 USD, en légère baisse par rapport à 474,61 USD la veille. Après une hausse de 468,62 USD le 20 à 481,28 USD le 23, il semble actuellement chercher une direction dans la zone des 470 USD. L’ETF sur l’argent iShares Silver Trust (SLV) a clôturé à 80,04 USD, en hausse modérée par rapport à 79,08 USD la veille, après avoir rapidement augmenté de 76,62 USD le 20 à 80,57 USD le 23, et fluctue maintenant autour de 80 USD. Les analystes interprètent cette évolution comme reflétant à la fois une prise de bénéfices à court terme et une demande de diversification en actifs refuges.

Sur le plan macroéconomique, l’expansion des achats d’or par les banques centrales et le changement de ton de la politique monétaire sont considérés comme des facteurs de fond influençant le prix de l’or. Certains experts indiquent qu’au troisième trimestre 2025, les banques centrales mondiales ont acheté net 220 tonnes d’or, notamment en Chine, Russie, Inde, avec une tendance à réduire leur part de dollars dans leurs réserves de change et à augmenter leur détention d’or. Après la confiscation d’actifs russes suite à la guerre en Ukraine, la Chine, l’Inde et certains pays du Moyen-Orient ont accru leurs réserves d’or pour réduire le risque de gel des actifs, ce qui est aussi considéré comme un contexte favorable à la formation des prix.

Après que la Fed ait abaissé son taux directeur à 3,75-4,00 % en décembre 2025, le marché continue d’anticiper une nouvelle baisse des taux en 2026, ce qui est aussi vu comme un facteur haussier pour l’or. En général, une baisse des taux directeurs réduit le coût relatif de la détention de l’or, qui ne verse pas d’intérêts. Parallèlement, la politique monétaire accommodante des banques centrales américaines et d’autres grandes économies, ainsi que les efforts de certains pays comme la Russie et l’Iran pour réduire leur dépendance au dollar et explorer des actifs alternatifs comme l’or, alimentent les incertitudes. La politique tarifaire et protectionniste de l’administration Trump, qui fragmente la chaîne d’approvisionnement mondiale, ainsi que la désignation de l’argent comme minéral critique en Amérique et la mise en place par la Chine d’un système d’exportation de l’argent, sont aussi des facteurs qui accroissent l’incertitude sur l’offre et la demande industrielles.

Les réactions du marché au comptant et en ETF montrent aussi des différences. Le prix spot de l’or reste élevé au-dessus de 5000 USD, tandis que le GLD a connu une stabilité limitée autour de 470 USD ces quatre derniers jours, témoignant d’un affrontement entre nouvelles demandes d’achat et prises de bénéfices. Pour l’argent, le prix spot, après avoir formé une zone autour de 80 USD, subit une correction à court terme, tandis que l’ETF SLV oscille autour de cette ligne, tradant une liquidité variable. La différence entre le prix au comptant, soutenu par la demande physique et les achats des banques centrales, et la facilité de transaction des ETF, plus orientés court terme, montre des dynamiques distinctes.

L’ensemble du marché de l’or et de l’argent présente actuellement une atmosphère mêlant prudence et attitude défensive, dans un contexte de prix élevés. La demande pour des actifs refuges, soutenue par les achats structuraux des banques centrales, les tensions géopolitiques et le risque de gel d’actifs, coexiste avec une politique monétaire accommodante, la fluctuation du dollar, et les variables politiques telles que les politiques de Trump, ce qui incite acheteurs et vendeurs à la prudence. La discussion autour du futur président de la Fed, Kevin Warsh, et la remontée du dollar qui en découle, suscitent aussi des inquiétudes quant à l’indépendance de la Fed, ce qui pourrait renforcer la demande de sécurité pour l’or et autres actifs refuges.

Concernant l’argent, les politiques de désignation de minéraux critiques aux États-Unis et d’introduction de permis d’exportation en Chine, ainsi que les risques liés à la chaîne d’approvisionnement et à la demande industrielle, sont au centre des préoccupations. La croissance continue des investissements verts dans le photovoltaïque et les véhicules électriques, combinée à des discussions sur les tarifs, les contrôles à l’exportation et les sanctions renforcées, entraîne une volatilité accrue des prix de l’argent. Certains analystes estiment que l’or fluctue principalement en raison de la demande défensive des banques centrales et des investisseurs institutionnels, tandis que l’argent réagit davantage à la conjoncture industrielle et aux risques politiques.

L’or et l’argent sont tous deux des actifs sensibles aux variations des taux d’intérêt, des taux de change, des politiques monétaires nationales, ainsi qu’aux variables politiques et géopolitiques telles que la guerre, les sanctions ou les conflits commerciaux. En raison de cette sensibilité, le marché reconnaît généralement que la volatilité à court terme pourrait s’amplifier en fonction des nouvelles, des signaux politiques et de la force du dollar.