Waller : Les données non agricoles dominent la décision de la Fed de réduire les taux en mars, le dépassement du PCE ajoute une variable
Le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a publié une déclaration à Washington, indiquant que son soutien à une baisse des taux en mars dépend principalement du rapport sur l’emploi non agricole de février qui sera publié prochainement. Waller a confirmé que l’emploi non agricole en janvier avait augmenté de 130 000, dépassant les 65 000 attendus par le marché, mais a souligné que « des données positives sur un seul mois ne constituent pas une tendance », insuffisant pour confirmer que le marché du travail est sur la voie d’une reprise solide.
Déclaration de Waller : cadre des conditions pour une baisse ou une pause des taux
Waller a clairement énuméré deux scénarios pour la politique :
Conditions pour soutenir une baisse des taux en mars : si le rapport sur l’emploi non agricole de février montre une faiblesse persistante du marché du travail, ou si les données de janvier sont révisées à la baisse, Waller indique qu’il soutiendra une baisse de 25 points de base.
Conditions pour soutenir une pause dans la baisse des taux : si les données d’emploi de février montrent une amélioration notable du marché du travail, et si l’inflation continue de se rapprocher de l’objectif de 2 %, il pourrait alors soutenir le maintien des taux inchangés.
Waller a également souligné que la croissance de l’emploi en 2025 sera « exceptionnellement faible », la plus faible depuis 2002 en dehors des périodes de récession économique. Il a insisté sur le fait que, bien que les données d’emploi de janvier aient été meilleures que prévu, cela ne modifie pas l’évaluation globale de cette tendance.
Lors de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) en janvier, Waller s’était opposé publiquement à une baisse des taux. Sa déclaration actuelle montre qu’il reste ouvert face aux nouvelles données, plutôt que de partir d’une position prédéfinie.
Calendrier clé : trois rapports importants avant la réunion FOMC de mars
Avant la réunion FOMC des 17 et 18 mars, le marché doit suivre de près ces trois données :
| Donnée | Date de publication | Points d’attention du marché |
|---|---|---|
| Indice des prix à la production (PPI) de janvier | 27 février | Évaluer la pression inflationniste en amont |
| Rapport sur l’emploi non agricole de février | 6 mars | Critère clé pour la décision de baisse des taux de Waller |
| Indice des prix à la consommation (CPI) de février | 11 mars | Confirmer la tendance inflationniste globale |
Selon les données actuelles, le PCE inflation de janvier publié la semaine dernière a dépassé les attentes : le PCE global a atteint 2,9 % (attendu 2,8 %), et le PCE de base a augmenté à 3 % (attendu 2,9 %). Après la publication, le FedWatch de CME indique que la probabilité que la Fed maintienne les taux en mars est montée à 96 %, tandis que la probabilité d’une baisse est tombée à 4 %.
Position globale de la Fed : plusieurs membres privilégient l’inflation
La déclaration de Waller n’est pas isolée. Les dernières minutes du FOMC montrent que plusieurs membres ont indiqué que, si l’inflation reste supérieure à 2 % sans signe d’amélioration, ils pourraient soutenir une hausse des taux.
Le président de la Fed, Lorie Logan, et Beth Hammack ont récemment exprimé une attitude prudente concernant l’inflation, précisant qu’ils ne soutiendraient pas une nouvelle baisse des taux tant que l’inflation ne sera pas clairement revenue vers l’objectif.
L’unanimité parmi ces membres montre que la discussion de politique de la Fed est passée d’un « timing de baisse » à une « confirmation par seuils de données », avec le rapport sur l’emploi de février comme variable clé pour déterminer la direction de la politique en mars.
Questions fréquentes
Comment le rapport sur l’emploi non agricole influence-t-il la décision de la Fed de baisser les taux ?
Le rapport sur l’emploi non agricole est un indicateur central pour la Fed pour évaluer la santé du marché du travail. Si les chiffres montrent une croissance faible de l’emploi, la Fed pourrait considérer qu’une baisse des taux est nécessaire pour stimuler l’économie ; si les chiffres sont solides, la nécessité de baisser les taux diminue, augmentant la probabilité de maintien. Waller a clairement indiqué que les données de février sur l’emploi seront la base directe de sa position pour mars.
Quel impact la surchauffe de l’inflation PCE a-t-elle sur les perspectives de baisse des taux ?
Le PCE est l’indicateur principal de suivi de l’inflation par la Fed. En janvier, le PCE de base a atteint 3 %, dépassant l’objectif de 2 %, ce qui renforce la justification pour la Fed de suspendre une baisse des taux. Une inflation persistante au-dessus de l’objectif pourrait être interprétée comme une perte de crédibilité dans la lutte contre l’inflation si la Fed commence à réduire les taux prématurément.
Quelle est la probabilité actuelle d’une hausse des taux par la Fed ?
Les minutes du dernier FOMC indiquent que certains membres ont évoqué la possibilité d’une hausse si l’inflation continue de dépasser l’objectif. Cependant, le FedWatch de CME ne reflète pas encore une tarification significative du marché en faveur d’une hausse prochaine, la majorité anticipant un maintien des taux, la hausse restant une option de rechange en cas d’aggravation de l’inflation.