Le président de la SEC, Paul Atkins, a déclaré au Comité bancaire du Sénat le 12 février 2026 que les marchés de prédiction sont un « enjeu majeur » nécessitant une supervision conjointe potentielle avec la CFTC. Le secteur, évalué à 63,5 milliards de dollars — dominé par Kalshi et Polymarket — a quadruplé de taille depuis le cycle électoral de 2024, soulevant des questions de juridiction fédérale et des poursuites d’État concernant les paris sportifs non autorisés.
Atkins a affirmé que la SEC dispose déjà « de suffisamment d’autorité » pour agir sans nouvelle législation, marquant ainsi le premier signal majeur indiquant que l’agence pourrait étendre son cadre réglementaire sur les valeurs mobilières aux contrats liés à des événements. Ces commentaires interviennent alors que les deux agences lancent « Projet Crypto » et font face à des lacunes en leadership interne avant la législation crypto attendue au Congrès.
Les marchés de prédiction dans le collimateur de la SEC
Depuis deux ans, les marchés de prédiction évoluent dans une zone grise réglementaire — trop importants pour que les régulateurs d’État les ignorent, mais trop novateurs pour que les agences fédérales puissent les catégoriser avec certitude. Cette ambiguïté a pris fin jeudi.
Le président de la SEC, Paul Atkins, témoignant devant le Comité bancaire du Sénat, a délivré un message clair : les marchés de prédiction ne sont plus une affaire réservée à la CFTC. Lorsqu’on lui a demandé si la SEC aurait besoin d’une nouvelle autorité législative pour réguler ce secteur en plein essor, Atkins a répondu par deux mots qui ont fait réagir l’industrie.
« Je pense que nous avons suffisamment d’autorité. »
Ce commentaire a été bref, délibéré et stratégiquement timing. Les marchés de prédiction ont explosé, passant d’une curiosité de niche à une industrie mondiale de 63,5 milliards de dollars en moins de deux ans, selon des chercheurs en sécurité chez Certik. Des plateformes comme Kalshi et Polymarket atteignent désormais des valorisations respectives de 11 milliards et 9 milliards de dollars. Elles ont survécu à la surveillance de la CFTC, aux poursuites pour jeux d’argent non autorisés dans certains États, et aux accusations de délit d’initié. Ce qu’elles n’avaient pas anticipé, c’est que la SEC pourrait décider que le pari sur un Super Bowl pourrait aussi être considéré comme un titre.
Qu’est-ce qu’un marché de prédiction ? Un secteur devenu trop rapide pour être ignoré
Les marchés de prédiction permettent aux utilisateurs de miser sur le résultat d’événements futurs — élections, décisions sur les taux d’intérêt, championnats sportifs, voire la performance au box-office de films. Les utilisateurs achètent des contrats qui versent une somme si un résultat spécifique se produit. S’il ne se produit pas, le contrat expire sans valeur.
Le modèle n’est pas nouveau. Les marchés de prédiction politiques existent depuis des décennies sous des formes académiques ou offshore. Ce qui a changé en 2024, c’est la combinaison d’interfaces conviviales, de règlements natifs en crypto, et d’un cycle électoral qui a transformé la spéculation politique en une activité grand public.
Kalshi, la première plateforme d’échange de prédiction régulée par la CFTC à avoir été lancée aux États-Unis, a ouvert ses portes en 2023. Polymarket, construite sur Ethereum, a connu une croissance exponentielle durant la cycle présidentiel de 2024, attirant à la fois des traders particuliers et des fonds macro sophistiqués utilisant ses cotes comme indicateurs de sentiment en temps réel.
Au début de 2026, le secteur avait traité des dizaines de milliards de dollars en volume de transactions. Mais le succès a attiré la surveillance. Des régulateurs d’État, notamment du New Jersey et du Nevada, ont déposé des poursuites arguant que les contrats liés à des événements sportifs constituent des jeux d’argent illégaux et non autorisés. La supervision fédérale, quant à elle, reposait presque entièrement sur la CFTC — une agence qui, sous l’ancien président Rostin Behnam, adoptait une approche permissive en matière d’enregistrement et d’autorégulation.
Le témoignage d’Atkins suggère que cette ère touche à sa fin.
SEC vs. CFTC : La question de la juridiction overlapping
La ligne de partage entre valeurs mobilières et matières premières a hanté la régulation de la crypto pendant des années. Sous Behnam, la CFTC soutenait que la plupart des actifs numériques relevaient de sa catégorie de matières premières. Sous l’ancien président de la SEC, Gary Gensler, la SEC affirmait que presque tous les jetons, sauf Bitcoin, étaient des valeurs mobilières. Résultat : paralysie, litiges et la fameuse « guerre des territoires ».
Atkins et le président de la CFTC, Michael Selig, tentent une approche différente. Tous deux ont indiqué préférer la coopération plutôt que le conflit. Les deux agences se rencontrent désormais chaque semaine et ont lancé conjointement « Projet Crypto », une initiative visant à moderniser les règles sur les actifs numériques.
Mais la coopération ne signifie pas que la SEC cède du terrain. Atkins a explicitement identifié les marchés de prédiction comme « précisément un domaine où la juridiction pourrait se chevaucher ». Il a souligné que « une valeur mobilière est une valeur mobilière, peu importe comment elle est », et que la classification d’un contrat de prédiction « dépend de la formulation et de ce qui est exactement fait ».
En résumé : si un contrat suit le prix d’une action individuelle, ou fait référence à un indice composé de valeurs mobilières, ou est structuré pour ressembler à un produit d’investissement plutôt qu’à un simple pari, la SEC le considère comme relevant de sa compétence.
Données clés de la montée en puissance des marchés de prédiction
- Valorisation du secteur : 63,5 milliards de dollars (plus du quadruple en 2025)
- Valorisation de Kalshi : environ 11 milliards de dollars
- Valorisation de Polymarket : environ 9 milliards de dollars
- Entrée sur le marché américain : 2023 (enregistrement CFTC de Kalshi)
- Exposition réglementaire principale à ce jour : CFTC, avec des poursuites pour jeux d’argent en suspens
- Position de la SEC au 12 février 2026 : Affirmation de l’autorité existante ; cadre conjoint en discussion
Les États agissent déjà
Les régulateurs fédéraux ne sont pas les seuls à intervenir. Tout au long de 2025, une coalition de procureurs généraux d’État a déposé des poursuites contre Kalshi et d’autres plateformes, arguant que les contrats liés à des événements sportifs sont indiscernables des paris sportifs traditionnels — une activité strictement réglementée (ou interdite) au niveau de l’État.
La défense des plateformes a été constante : la Commodity Exchange Act confère à la CFTC une compétence exclusive sur les dérivés, y compris les contrats liés à des événements. Selon eux, les lois sur le jeu dans chaque État sont préemptées lorsque le produit est réglementé au niveau fédéral.
Cet argument n’a pas encore été testé de manière définitive devant la justice. Si la SEC affirme désormais une compétence concurrente sur certains contrats, la question de la préemption deviendra plus complexe — et les plateformes risquent de devoir faire face à deux superviseurs fédéraux ainsi qu’à des régulateurs d’État hostiles.
Qui est Paul Atkins ? Le président de la SEC qui redéfinit la politique crypto
Atkins n’est pas Gary Gensler. Là où Gensler abordait la crypto avec une application agressive et des revendications maximalistes de juridiction, Atkins possède une expérience en structure de marché et privilégie la clarté réglementaire plutôt que la confrontation judiciaire.
Nommé par le président Donald Trump en 2025, Atkins a été commissaire de la SEC de 2002 à 2008, puis a cofondé Patomak Global Partners, un cabinet de conseil en conformité pour les institutions financières. Il est considéré par les défenseurs de l’industrie comme un pragmatique — prêt à exercer son autorité là où il la pense justifiée, mais ouvert à des cadres législatifs définissant des limites.
Son affirmation selon laquelle la SEC dispose déjà « de suffisamment d’autorité » pour réguler certains marchés de prédiction n’est donc pas celle d’un régulateur activiste cherchant à étendre son domaine. C’est celle d’un avocat conservateur ayant examiné la Securities Act de 1933 et conclu que certains contrats d’événements, tels qu’ils sont actuellement rédigés, respectent probablement la définition du contrat d’investissement selon le test Howey.
Reste à voir si cette interprétation tiendra face à un contrôle judiciaire. Mais Atkins a clairement indiqué sa position.
Selig, président de la CFTC : « Ne les poussez pas à l’étranger »
Selig, intervenant dans le podcast Odd Lots de Bloomberg le même jour que le témoignage d’Atkins, a adopté un ton plus conciliant mais tout aussi déterminé.
« Nous prenons cette tâche très au sérieux et veillons à ne pas laisser ces marchés s’éloigner, en les poussant à l’étranger, mais en développant les bonnes règles et réglementations pour assurer la meilleure protection et faire prospérer ces marchés ici, aux États-Unis », a-t-il déclaré.
Ce commentaire révèle une inquiétude partagée. Si les régulateurs américains dépassent leur mandat — ou créent des exigences qui se chevauchent et se contredisent — les plateformes de marchés de prédiction migreront vers des juridictions avec des régimes plus clairs et plus légers. Bermudes, Gibraltar et Singapour sont déjà en compétition pour cette activité.
Le défi de Selig est de concevoir un cadre réglementaire suffisamment robuste pour satisfaire à la fois la SEC et les autorités de jeu d’État, tout en étant assez permissif pour maintenir l’industrie sur le territoire national. C’est un chemin étroit, qui passe directement par la dispute de juridiction qu’Atkins a identifiée.
Le problème des sièges vides à la SEC et à la CFTC
Sous-jacent à ces questions politiques, se trouve une faiblesse structurelle. La SEC et la CFTC sont conçues statutairement pour avoir cinq commissaires, dont pas plus de trois issus du même parti politique. La gouvernance bipartite est intégrée à leur modèle.
Actuellement, la CFTC n’a qu’un seul commissaire : le président Selig. La SEC compte trois commissaires — Atkins, Hester Peirce et Mark Uyeda — tous républicains. Aucun démocrate n’est présent dans ces deux agences.
Lors de l’audition de jeudi, le sénateur Chris Van Hollen a interrogé Atkins pour savoir s’il encouragerait la Maison Blanche à pourvoir les postes vacants démocrates. Atkins a répondu qu’il a été « favorable, en public comme en privé, à la nomination d’un nombre complet de commissaires » et qu’il croit que la diversité des points de vue renforce le débat et la prise de décision.
Ces postes vacants sont importants car les principales règles — notamment celles impliquant des assertions de juridiction nouvelles — bénéficient d’un consensus bipartite. Une SEC divisée, avec des sièges démocrates vides, peut agir, mais ses actions sont plus vulnérables à des contestations juridiques et à des revers politiques.
Trump n’a pas encore nommé de candidats pour ces postes vacants. Jusqu’à ce qu’il le fasse, les deux agences fonctionnent avec une force inférieure à leur capacité maximale, naviguant dans l’expansion la plus importante de leurs mandats en une génération, avec des bancs dépeuplés.
Quelles suites pour Kalshi, Polymarket et l’industrie ?
L’avenir immédiat des marchés de prédiction aux États-Unis dépend de trois variables.
Premièrement, si la SEC traduit le témoignage d’Atkins en règles formelles ou en actions d’application. Un seul cas bien choisi — peut-être un contrat suivant le cours de l’action Tesla — pourrait établir un précédent sans nécessiter une refonte réglementaire complète.
Deuxièmement, la réponse de la CFTC. Selig s’est engagé à actualiser l’approche de l’agence concernant les contrats liés à des événements, qui ont été historiquement limités par une série de lettres d’absence d’action et de directives interprétatives. La réglementation formelle offrirait de la prévisibilité mais pourrait aussi susciter des résistances politiques et juridiques.
Troisièmement, le sort des litiges en cours dans les États. Si les tribunaux statuent que les lois sur le jeu dans ces États sont préemptées par la compétence de la CFTC, les plateformes auront plus de marge de manœuvre. Si les tribunaux donnent raison aux procureurs généraux, tout le modèle économique sera fragmenté.
Ce qui n’est plus possible, c’est le statu quo. Une industrie de 63,5 milliards de dollars, qui n’existait que depuis deux ans, ne peut rester sous le radar réglementaire. Atkins et Selig ont clairement indiqué que le radar est désormais en mode actif.
Quatre enseignements du signal d’Atkins sur les marchés de prédiction
La SEC est prête à agir sans le Congrès. L’affirmation d’Atkins selon laquelle l’autorité existante suffit signifie que la législation n’est pas une condition préalable à l’application ou à la réglementation.
La distinction valeurs mobilières/matières premières s’applique désormais aux contrats d’événements. Les mêmes batailles de classification qui ont marqué l’ère de l’application de la crypto migrent vers les marchés de prédiction.
Les régulateurs d’État accélèrent l’action fédérale. Les poursuites de Nevada, du New Jersey et d’autres ont accéléré la réponse de Washington.
La capacité bipartite est mise à rude épreuve. Les sièges démocrates vides dans les deux agences créent une fragilité institutionnelle à un moment où l’expansion majeure des politiques est en cours.
Le témoignage d’Atkins n’a pas résolu le statut réglementaire des marchés de prédiction. Il a fait quelque chose de plus important : il a confirmé que la question est désormais active, urgente, et partagée entre des agences qui ont passé ces cinq dernières années à se disputer pour savoir qui peut dire non. L’ère de la négligence bienveillante est terminée. Ce qui la remplacera déterminera si l’industrie de prédiction de 63,5 milliards de dollars reste américaine ou devient une exportation offshore.
